Sunlight украсит витрину первичного рынка

Среди преимуществ эмитента мы отмечаем прозрачную структуру собственности, лидирующие рыночные позиции, а также низкую долговую нагрузку (0.9х на конец 2022 г. против 2х у Sokolov), что выливается в довольно крепкий кредитный рейтинг (А-/Стабильный от Эксперт РА и АКРА, что на ступень выше рейтинга Sokolov).

Среди рисков мы отмечаем доминирование запасов в структуре баланса (более 75% валюты баланса) и их низкую оборачиваемость (около года), риски корпоративного управления (продолжение реорганизации структуры группы, а также неопределенность по денежным оттокам в пользу бенефициаров), а также амбициозные планы по росту, которые, по крайней мере на данном этапе, фондируются за счет заемных средств.

Иными словами, пока мы не видим достаточных оснований, чтобы ожидать снижение долга эмитента в абсолютном выражении. В целом, динамика долговой нагрузки будет зависеть от темпов реализации инвестпрограммы и наращивания продаж, изменений оборотного капитала, а также намерений акционера в отношении "свободных" денежных средств (если таковые появятся).