Стратегии торговли put/call опционами - Банковское, биржевое дело и страхование курсовая работа

Главная

Банковское, биржевое дело и страхование
Стратегии торговли put/call опционами

Понятие и основные характеристики опционов, их виды, основные преимущества и недостатки. Опционные рынки и детали опционной торговли. Анализ индикаторов, применяемых для торговли put/call опционами в разных странах, ее базовые и сложные стратегии.


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Глава 1. Теоретические основы изучения опционов
§ 1 Понятие и основные характеристики опциона
§ 2 Виды опционов. Put/call опционы
§ 3 Основные преимущества и недостатки опционов
§ 4 Опционные рынки и детали опционной торговли
Глава 2. Стратегии торговли put/call опционами
§ 1 Анализ индикаторов, применяемых для торговли put/call опционами
§ 2 Базовые стратегии торговли put/call опционами
§ 3 Сложные стратегии торговли put/call опционами
Важной спецификой рынка инвестиций является то, что на нем одновременно обращается великое множество активов. Поэтому для успеха трейдера важно улавливать первые признаки нарождающихся тенденций. Первыми помощниками аналитика безусловно являются фондовые индексы и индикаторы «ширины» рынка.
Изменения на рынке, «выведшие из строя» ряд индикаторов, связаны в основном с широким развитием торговли производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами. Поэтому появились и приобретают все большую популярность индикаторы, связанные с их торговлей.
Степень разработанности темы курсовой работы достаточная в части теоретических определений и практических знаний, полученных на основе опыта торговли опционами в других странах, не всегда применимых в России. Поэтому наиболее актуальным в данной работе является изучение возможности применения знаний о торговле опционами в других странах в российской практике.
Цель курсовой работы - проанализировать индикаторы put/call опционов, применимые в российской практике торговли опционами.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
определить понятие и основные характеристики опционов;
изучить различные виды опционов и особенности put/call опционов;
проанализировать основные преимущества и недостатки опционов;
рассмотреть особенности опционных рынков и детали торговли опционами в других странах;
изучить базовые стратегии торговли put/call опционами;
изучить усложненные передовые стратегии торговли put/call опционами;
проанализировать индикаторы put/call опционов, применимые в российской практике опционной торговли.
Объектом исследования является рынок опционов в России, предметом исследования - индикаторы put/call опционной торговли.
В качестве информационной базы используются пособия зарубежных авторов, статьи периодической печати и материалы Интернет по данной теме.
При проведении анализа были использованы следующие приемы и методы:
Глава 1 Теоретические основы изучения опционов
§ 1 Понятие и основные характеристики опциона
Опцион (лат. optio -- выбор, желание, усмотрение) -- договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени. При этом продавец опциона несет обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона[1].
Опционы -- это производный контракт на базовые активы. Любой опцион однозначно определяется четырьмя характеристиками:
Таким образом, приобрести базовый актив в будущем возможно только, если цена будет благоприятная для покупателя. За право покупки покупатель выплачивает премию продавцу, продавец, получив эту премию, берет на себя обязательства в случае, когда в будущем цена опциона станет благоприятной для покупателя, поставить ему этот базовый актив[3].
По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему. Величина премии обычно устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических свойств. Вычисляемая таким образом премия называется теоретической ценой опциона. Как правило, она вычисляется организатором торгов или брокером и доступна вместе с котировочной информацией во время торгов. В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, лежит идея эффективного рынка. Предполагается, что «справедливая» премия опциона соответствует его стоимости, при которой ни покупатель опциона, ни его продавец, в среднем не получают прибыли[4].
Также есть даты экспирации -- даты, когда этот опцион перестает существовать. Опционы имеют методы исполнения.
Состоянием опциона является соотношение между ценой его исполнения и спотовой ценой базового актива. Таких состояний бывает три:
out of the money (OTM) -- опцион вне денег (неприбыльный);
at the money (ATM) -- опцион около денег (по цене контракта);
in the money (ITM) -- опцион в деньгах (прибыльный).
Когда цены исполнения опциона (страйк) и базового актива равны, опцион называется «около денег». Если на данный момент опцион не имеет стоимости, то он называется «вне денег».
Опционы на товары и акции используются уже несколько столетий. В 1630-х годах во время тюльпаномании использовались фьючерсы и товарные опционы (покупатель получал право на покупку или продажу луковиц в будущем по заранее определённой цене). Опционы дали возможность выйти на рынок тюльпанов тем, у кого не хватало денег на покупку даже одной луковицы. В 1820-е годы на Лондонской фондовой бирже появились опционы на акции. В 60-х годах в США уже существовал внебиржевой рынок опционов на товары и акции. Биржевая торговля опционами на американские акции началась в 1973 году, когда была основана Чикагская опционная биржа. К началу 1990-х годов на внебиржевых рынках производных инструментов формировался широкий спектр опционов, способный удовлетворить разнообразные финансовые потребности [1].
§ 2 Виды опционов. Put/call опционы
Классификация опционов представлена на рисунке 1.
Рисунок 1 - Классификация опционов[5]
Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.
С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведется учет позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчетная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).
Внебиржевые опционы не стандартизированные -- в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.
Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены[4].
Наиболее распространены опционы двух стилей -- американский и европейский.
Американский опцион может быть погашен в любой день до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.
Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения)[6].
Опционный контракт, при заключении которого оговаривается вид базисного актива, объем контракта, цена покупки или продажи, тип и стиль, называется стандартным (standard) или «ванильным» опционом (plain vanilla option). С развитием рынка в условия опционных контрактов стали включать дополнительные переменные в ответ на запросы покупателей, вызванные особенностями риска, который они хотели бы хеджировать опционами. Так как внебиржевой рынок опционов отличается гибкостью, то дополнительные оговорки просто отражались на величине премии, уменьшая или увеличивая ее.
Особо удачные изобретения стали предлагаться на рынке в массовом порядке. Так возникли нестандартные (non-standard) или экзотические опционы (exotic options или просто exotics). Временем появления рынка экзотических опционов считается конец 80-х годов.
По типу различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option)[5].
Опцион call - контракт, который дает право, но не обязывает, купить базовый актив по заранее установленной цене, страйк. Опцион put -- это контракт, который дает право продать базовый актив по заранее установленной цене.
Если вы не хотите покупать базовый актив сейчас, а хотите просто иметь возможность купить его в будущем, то вы покупаете опцион call. Если же у вас есть взгляд на падение цены базового актива, но вы не хотите продавать его сейчас, а подождать, то у вас есть возможность приобрести опцион put.
Рассмотрим рисунок 2, на котором наглядно показана покупка опциона call. По оси Х принято откладывать цену базового актива (по возрастанию слева направо). По оси У - убыток или прибыль (ниже 0 - убыток, выше - прибыль).
Конечно, чтобы извлечь прибыль, опцион нужно продавать за премию, которая будет больше уплаченной продавцу. Разница между уплаченной и полученной премиями и составит чистую прибыль. Если же есть уверенность, что цена базового актива на момент исполнения контракта будет выгоднее рыночной цены на спотовом рынке, то можно воспользоваться правом продать или купить актив, дождавшись даты экспирации опциона.
Как можно увидеть на рисунке 1 - покупая опцион call мы сразу получаем убыток (на графике линия доходов находится ниже 0). Этот убыток равняется выплаченной продавцу опциона премии. Если при экспирации опциона цена актива на спотовом рыкне окажется выше цены исполнения
опциона (страйк цены), то убыток начинает снижаться, переходя в дальнейшую прибыль (изображено на графике).
Для покупателей опциона call можно сформулировать общее правило: опцион call будет исполнен в случае, если цена базового актива на спотовом рынке, на момент экспирации контракта, будет выше цены исполнения. И он не будет исполнен, если она будет равной или ниже цены исполнения опциона.
Продавец опциона call может понести очень большие потери, если курс акций сильно вырастет, в то время как он заранее не купил их по низкой цене. Тогда ему придется покупать акции (базовый актив) по цене на спотовом рынке, а поставлять - по цене исполнения опциона. Для страховки от такого варианта, продавец может приобрести базовый актив одновременно с продажей опциона. Таким образом, если стоимость актива вырастет, он не понесет дополнительных убытков, поставив уже имеющийся актив.
Случай, когда продавец создает опцион call, не страхуя при этом позицию, приобретая соответствующий базовый актив, называется непокрытый опцион. Если же продавец одновременно покупает актив, то подразумевается покрытый опцион.
Перейдем к примеру покупки опциона put, для этого рассмотрим рисунок 3. Из графика видно, что, покупая опцион put, убыток формируется в размере премии, выплачиваемой за опцион. Мы выйдем в зону прибыли по мере того, как цена исполнения контракта будет становиться выше спотовой цены, то есть по мере того как цена базового актива на спотовом рынке будет падать. Опцион пут позволит нам при исполнении сделки продать актив выше его стоимости на спотовом рынке.
Вот общее правило для покупателей опционов put: опцион put не исполняется, если ко времени экспирации цена базового актива на спотовом рынке равна или выше цены исполнения опциона, и исполняется, если она меньше цены исполнения.
Результаты сделки для покупателя и продавца опциона противоположны. Продавец получит максимальную прибыль в виде премии опциона, а убыток его целиком зависит от курсовой стоимости базового актива. [7].
Английское право полностью признает put/call опционы. Их часто используют при создании совместных предприятий, в сделках слияний и поглощений, для обеспечения стратегии выхода из проекта, для защиты прав при нарушении условий акционерных соглашений.Российское законодательство в настоящее время этих опционов не признает. Используется «договор купли-продажи под условием», по которому при наступлении определенных условий совершить сделку обязаны обе стороны[1].
§ 3 Основные преимущества и недостатки опционов
Инвестор может сделать прибыль на акциях без их физической покупки.
Опционы позволяют инвесторам защищать их позиции от колебания цен.
4) Возможность перехода на фьючерсные контракты.
5) Возможность выбора для инвестора большого количества различных вариантов стратегий спекулятивных операций и хеджирования.
Стоимость сделки с опционами (включая их комиссионные и разницу спрос/предложение) в процентном соотношении намного выше, чем стоимость сделки с акциями. Эта разница в стоимости сильно «съедает» любую прибыль.
Опционы очень сложны в обращении и требуют от инвестора глубоких знаний, немалого опыта и терпения.
Чувствительность опционов ко времени приводит к тому, что большинство контрактов остаются неисполненными. Заработать деньги, торгуя опционами, очень сложно, и инвестор среднего уровня скорее всего обречен на неудачу.
Главной проблемой при торговле с опционами, является именно то, что у них есть дата экспирации. И если цена актива не поменяется на протяжении срока опциона, то инвестор ничего не получит, его премия будет равняться нулю. Владельцы опционов не получают дивидендов, это в том случае если компания платит их по своим акциям. Ликвидность рынка опционов иногда бывает очень низкой, особенно в сравнении с ликвидностью акции.
При этом если вы, верно, угадали направление, то отдача на вложенные средства значительно превышает, отдачу тех же денег в акции. При равных условиях, а именно количество акций и опционов вам понадобится намного меньше вложений. Очень большим плюсом является и то, что этот высокоспекулятивный инструмент, в отличие от фьючерса, ограничивает потери только суммой вложения.
Опционы не входят в фондовый рынок России и не относятся к инвестициям в акции - это еще более сложное соглашение, чем фьючерс.
В общей сложности, выбор между акциями и облигациями или фьючерсами и опционами состоит в следующих параметрах:
- акции и облигации менее доходны, чем фьючерсы и опционы;
- акции и облигации требуют анализа деятельности предприятия;
- фьючерсы и опционы более рискованны, и в десятки раз прибыльнее[3,4].
§ 4 Опционные рынки и детали опционной торговли
По меньшей мере, в одном фондовые рынки и рынки биржевых опционов схожи. Фондовые рынки используют биржевых специалистов для двух целей. Во-первых, от них требуется поддерживать рынок акций, даже когда приказов рядовых клиентов на покупку или продажу нет. Для этого они покупают акции, оперируя за свой счет, и продают их из своих запасов. Во-вторых, они держат портфели приказов, отданных рядовыми клиентами и состоящих из лимитных приказов на покупку и продажу, а также приказов «стоп». Когда началась торговля биржевыми опционами, Чикагская опционная биржа ввела аналогичные правила торговли - с системой маркет-мейкеров и биржевого брокера. Биржа назначила нескольких маркет-мейкеров по каждой базовой для опционов акции, которые выставляли заявки на покупку и продажу опционов. Специальный человек, биржевой брокер, ведет книгу лимитных приказов. Биржевой брокер, который не может торговать, держит книгу открытой для трейдеров, желающих узнать, сколько приказов па покупку и продажу размешены в непосредственной близости к текущему состоянию рынка (состоящему из наибольшей цены покупки и наименьшей цены продажи).
Теоретически система СВОЕ более эффективна. Когда рынок по конкретной ценной бумаге создают несколько конкурирующих между собой маркет-мейкеров, он получается более эффективным, чем это должно быть при работе одного специалиста. Кроме того, открытость книги публичных приказов способствует созданию более упорядоченного рынка. На практике, тем не менее, вопрос о том, действительно ли система, принятая на СВОЕ более эффективна, является предметом жарких дискуссий. Но все эти проблемы не должны занимать инвестора.
Детали торговли опционами, представляющие интерес для инвестора следующие:
Для опционных сделок применяется однодневное правило расчетов. Расчеты по сделке проводятся на следующий после совершения сделки день. Покупки должны быть оплачены полностью, а счет в результате продаж кредитуется и день расчетов. Некоторые брокерские фирмы требуют проведения расчетов в день проведения сделки, если сделка происходит в последний торговый день по заканчивающейся серии.
Опционами начинают торговать поочередно. Когда торговля базовыми акциями открывается на некоторой бирже, региональной или национальной, опционами на эти акции начинают торговать на соответствующей опционной бирже, используя систему ротации. Система ротации применяется и в том случае, если торговля базовыми акциями приостанавливается и затем возобновляется в течение торгового дня. Торговля опционами на такие акции возобновляется через ротацию.
В самой ротации заинтересованные стороны выставляют заявки на покупку и продажу для каждой конкретной опционной серии. Сделки не должны обязательно совершаться по каждой серии, обязаны лишь выставляться заявки на покупку и продажу опционов. Такими комбинациями, как спрэды, состоящими более чем из одного опциона, в течение периода ротации не торгуют.
Котировки всех опционов даются в расчете на одну акцию вне зависимости от того, сколько акций охватывает опцион. Обычно котировка предполагает наличие 100 базовых акций в опционе.
Изменения в цене базовой акции могут привести к появлению новых страйков. На практике, когда акциями начинают торговать по самой низкой (или высокой) из существующих страйков для любой серии, обычно открывают торговлю для новой серии.
Инвестор или группа инвесторов не могут иметь суммарную длинную или короткую позиции, объем которой превышает установленный лимит по контрактам для отдельной акции на одной и той же стороне рынка. Фактический лимит варьируется в зависимости от торговой активности по базовой акции. Для хорошо торгуемых и обращающихся в больших объемах акций устанавливаются лимиты в 8000 контрактов. Для хуже торгуемых - в 5500 или 3000 контрактов. Опционные биржи предоставляют перечень лимитов позиции по каждой базовой для своих опционов акции.
Количество контрактов, которые могут быть исполнены за некоторый конкретный период времени, также ограничено той же величиной, что и величина лимита позиции. Этот лимит исполнения позволяет инвестору или группе инвесторов манипулировать рынком акций, постоянно покупая опционы call и исполняя их день за днем. Опционные биржи устанавливают точные лимиты и время от времени их пересматривают[3,5].
Глава 2 Стратегии торговли put/call опционами
§ 1 Анализ индикаторов, применяемых для торговли put/call опционами
Индикаторы - это математические расчеты преобразования цен и объемов финансового инструмента, которые обеспечивают верные прогнозы на изменения цен. При торговле put/call опционами, применяются те же индикаторы, что и при торговле на Форекс и выбор конкретного вида зависит от выбранной стратегии.
Коэффициент пут/колл (Р/С Ratio) -- его разработал Мартин Цвейг (Martin Zweig) -- это психологический индикатор рынка, отражающий соотношение между объемами торгов по опционам пут и колл на Чикагской бирже опционов (СВОЕ).
Коэффициент пут/колл (put/call ratio) рассчитывается по формуле:
где объемы торгов берутся за определенный день в контрактах.
Опцион колл дает инвестору право купить 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие опционы колл, рассчитывают на рост цен в последующие месяцы. Напротив, опцион пут дает инвестору право продать 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие опционы пут, рассчитывают на снижение цен. (У этого общего правила имеется исключение: опционы пут и колл покупаются также для хеджирования позиций по другим финансовым инструментам, включая и другие опционы.) Поскольку покупатели опционов колл рассчитывают на рост рынка, а покупатели опционов пут -- на его падение, соотношение между опционами пут и колл отражает бычьи/медвежьи ожидания этих слабых -- по утвердившейся репутации -- инвесторов. Чем выше коэффициент пут/колл, тем пессимистичнее их настрой. И наоборот: низкие показатели означают большой объем торгов по опционам колл и, следовательно, преобладание бычьих ожиданий. Интерпретация коэффициента пут/колл основана на принципе противоположного мнения. Когда индикатор принимает крайние значения, рынок обычно меняет направление на противоположное. Разумеется, рынок вовсе не обязан корректировать направление своего движения только потому, что в ожиданиях инвесторов преобладает чрезмерный оптимизм или пессимизм. Как любой другой инструмент технического анализа, коэффициент пут/колл следует использовать совместно с другими рыночными индикаторами[8].
Ввиду резких колебаний значений отношения put/call ото дня ко дню при построении графика осуществляется сглаживание данных методом экспоненциального скользящего среднего по формуле
где ratiok, Ratiok - отношения пут/колл до и после сглаживания, k - номер дня, б=0.9 - коэффициент.
Отношение put/call относят к индикаторам «противоположного мнения». Отмечено, что при ожиданиях падения цены акции опционы put начинают торговаться более активно, чем опционы call. По мере того как падение рынка становится все более очевидным, широкая публика все активнее вовлекается в этот процесс, в результате рынок по инерции оказывается «перепродан», а отношение put/call достигает максимума в тот момент, когда уже пора покупать ввиду ожидаемой смены тренда. Тем самым максимум отношения put/call является сигналом к покупке. И наоборот, минимальное значение отношения put/call является сигналом к продаже.
Одним из объяснений инверсного поведения индикатора является то обстоятельство, что на рынке опционов в настоящее время работают в основном профессионалы. Ожидания падения цены акции немедленно приводят к возрастанию отношения put/call, тем более значительного, чем больше ожидаемое падение, и наоборот. По мере развития рынка можно рассчитывать на то, что сглаживание будет требоваться все в меньшей степени, отставание индикатора уменьшится, при этом смысл индикатора, по-видимому, также будет постепенно модифицироваться[7,8].
Отношение премий put/call опционов рассчитывается как отношение суммы премий, заплаченных за все put-опционы, к сумме премий за все call-опционы. Обоснование использования данного коэффициента заключается в том, что когда инвесторы настроены по-бычьи, они покупают call-опционы по ценам, превышающим их внутреннюю стоимость. Внутренняя стоимость определяется по значению текущей стоимости, цены исполнения, устойчивости цен акции. С другой стороны, когда настроение инвесторов медвежье - они склонны переоценивать put-опционы. Индикатор - инверсный - его высокие значения соответствуют уровню пессимизма. Полезно применять оба коэффициента в сочетании друг с другом. В самом общем случае большие изменения следует ожидать, когда оба индикатора находятся в согласии[5].
Боб Пречтер (Bob Prechter) и Дэйв Альман (Dave Allman) в статье, опубликованной в Market Technician's Journal, предложили другой индикатор рut/сall опционов. Его расчет основан на сравнении открытого интереса по put- и call-опционам. Открытый интерес - общее число заключенных опционов на конец торгового дня. Этот индикатор основан в общем на тех же принципах, что и другие индикаторы put/cаll опционов. Однако из-за большей устойчивости открытого интереса по сравнению с объемами продаж индикатор дает меньше сигналов. Получаемые сигналы могут быть использованы для выявления среднесрочных трендов.
Показатель Хайнса рассчитывается по формуле:
Под индикаторами также понимают чувствительность опциона к изменению его параметров, которые используются для расчета его стоимости. То есть это цена базового актива, срок до истечения действия, волатильность (показатель изменчивости цены бумаги за определенный период времени), процентная ставка. На рынке есть так называемые греческие буквы или греки, которые показывают по каждому опциону, насколько будет изменяться его цена с изменение того параметра, с использованием которого этот «грек» рассчитывается.
Дельта показывает, насколько изменится цена опциона, если цена базисной бумаги изменится на 1,00 долл. Допустим, акция ХУZ продается по цене 25,00 долл., опцион колл на нее -- по цене 2,00 долл., а дельта равна 75%. Тогда цена опциона увеличится на 0,75 долл. (до 2,75 долл.), если цена акции возрастет до 26,00 долл. Другими словами, цена опциона будет возрастать на 0,75 долл. при каждом увеличении цены акции ХУZ на 1,00 долл. Опционы с большим выигрышем (deep in-the-money) имеют высокую дельту, потому что практически любое повышение/понижение цены акции отражается в цене опциона. Напротив, опционы с большим проигрышем (deep out-of-the-money) имеют низкую дельту, поскольку очень малая доля повышения/понижения цены акции находит свое отражение в цене опциона. При отсутствии компьютера можно использовать следующие приблизительные значения дельты: 75% -- для опциона с выигрышем 5,00 долл.; 50% -- для опциона без выигрыша; и 25% -- для опциона с проигрышем 5,00 долл. По мере приближения срока истечения опциона с выигрышем его дельта стремится к 100%, поскольку вероятность того, что он станет проигрышным, постепенно сокращается. Показатель «дельта» используется также для определения количества акций, которое необходимо купить или продать без покрытия, чтобы обеспечить создание безрискового хеджа. Предположим, дельта опциона пут составляет 66%. Для получения безрискового хеджа необходимо, чтобы объем длинной позиции по базисной акции составлял две трети (66%) от объема каждого купленного опциона пут (то есть 66 акций). Если цена акции поднимется на один пункт, позиция спот вырастет на 66,00 долл. Это увеличение должно быть полностью компенсировано снижением стоимости опциона пут на 66,00 долл. Безрисковое хеджирование позволяет инвестору получить арбитражную прибыль в случае возвращения недооцененного опциона к своей действительной стоимости (т.е. цене, при которой опцион не является ни переоцененным, ни недооцененным). Теоретически рынок рано или поздно обязательно оценит недооцененные опционы в соответствии с их действительной стоимостью. Однако следует заметить, что высокие транзакционные издержки могут свести на нет всю возможную прибыль.
Гамма показывает, как изменится дельта, если цена базисной бумаги увеличится на один пункт. Таким образом, она отражает чувствительность дельты к изменению цены базисной бумаги. К примеру, если гамма равна 4, это означает, что дельта будет увеличиваться на 4 пункта (то есть с 50 до 54%) при каждом увеличении цены базисной бумаги на один пункт. Гамма показывает уровень риска опционной позиции. Высокая величина гаммы означает повышенный риск, поскольку стоимость опционного контракта может измениться быстрее. Но иногда, в зависимости от конкретной стратегии, высокий риск более предпочтителен.
Тета показывает, как меняется цена опциона (в пунктах) в зависимости только от фактора времени. Чем больше времени до истечения опциона, тем меньше его влияние на цену. Однако с приближением даты истечения это влияние может значительно возрасти, особенно в случае опционов с проигрышем. Показатель «тета» иногда называют «индикатором убывания временной стоимости опциона» (time decay).
Например, величина теты 0,0025 означает, что опцион потерял 1/4 цента только из-за сокращения срока его действия. Между ценой опциона и временем почти всегда существует прямая взаимосвязь, поскольку чем больше времени до срока истечения опциона, тем выше вероятность того, что он станет выигрышным к моменту истечения. Единственным исключением из этого правила являются опционы пут с большим выигрышем и очень отдаленной датой истечения. При прочих равных условиях опционы с низкой тетой предпочтительнее (для покупки), чем опционы с высокими значениями теты.
Вега показывает, как изменится цена опциона, если волатильность базисной бумаги увеличится на 1 процент. Вега показывает сумму выигрыша в долларах, которую следует ожидать при увеличении волатильности на один пункт (при прочих равных условиях). Между ценой опциона и волатильностью базисной бумаги всегда существует прямая взаимосвязь, поскольку чем выше волатильность, тем выше вероятность того, что опцион станет выигрышным к моменту истечения. Поэтому опционы с высокой волатильностью стоят дороже опционов с низкой волатильностью. Поскольку вега определяет чувствительность опциона к изменению волатильности, опционы с высокой вегой предпочтительнее (для покупки), чем с низкой[3,9].
К прочим техническим индикаторам бинарных пут/колл опционов относят следующие:
Наиболее типичным представителем индикаторов объема этого вида является индикатор накопления/распределения (Accumulation/Distribution, A/D). Определение данного индикатора происходит вследствие изменения цены и объема, причем объем выступает в качестве весового коэффициента при изменении цены. То есть, при увеличении коэффициента (объема) увеличивается вклад изменения цены (за определенный интервал времени) в значении индикатора.
Другими словами, этот индикатор можно рассматривать как вариант достаточно распространенного индикатора балансового объема. Эти индикаторы применяются для подтверждения ценовых изменений методом измерения объема торгов.
Рост показаний индикатора обозначает накопле
Стратегии торговли put/call опционами курсовая работа. Банковское, биржевое дело и страхование.
Реферат: Местное самоуправление в России: история и современное правовое регулирование. Скачать бесплатно и без регистрации
Доклад по теме Галилео Галилей фигура в естествознании
Реферат по теме Наследственные болезни и образ жизни человека
Курсовая работа: Проект сети для центра информационных технологий
Контрольная работа по теме Человек как личность и индивидуальность
Реферат: Статистические методы анализа оборотных фондов
Лист Оценивания Реферата Doc
Дипломная работа: Защита прав потребителей
Эссе Зачем Я Изучаю Математику
Лекция по теме Становленні і розвиток політичної думки в Україні
Реферат: Проблемы комплексной безопасности в XXI веке
Реферат Глобальные Проблемы Современности 3 Примера
Курсовая работа: Избирательное право и избирательная система в Российской Федерации
Реферат На Тему Знаменитый И Незнакомый Бульвер-Литтон
Сочинение На Тему Осень На Кубани
Реферат: Методика педагогических исследований Научная гипотеза и е проверка
Реферат: The British Essay Research Paper The British
Реферат: Аватови
Сочинение Моя Первая Книга
Реферат по теме Е.Д. Поливанов
Реферат: Сущность Восточного вопроса
Реферат: Как “собака” в Интернет попала
Похожие работы на - Расчет параметров силового трансформатора