Смерть капитала
Всем привет! Меня зовут Анар или Бабайкин, и я вышел на пенсию в 35 лет. У меня сегодня ролик называется «Смерть капитала. Накопления сгорят, пенсии не будет. Что ждет россиян в 2024 году?»
Досмотрите это видео до конца, и я расскажу, как и почему инвестору по всему миру потеряют все или почти все свои сбережения, почему о надвигающейся угрозе молчат финансовые эксперты, и что нам со всем этим делать.
Спойлер: речь не об обвале доллара, не о крахе ФРС – тут кое-что похуже. И загадка: почему у меня вот в заголовке написан именно 24-й год, а не, к примеру, 23-й. Напишите в комментариях.
Что не видят индексные инвесторы
«Ну, ты заинтриговал, Бабайкин» - скажет подписчик. «Что там у тебя за угроза? О чем речь? А ну-ка делись!».
Я начну издалека. Знаете ли вы, что в данный момент самой популярной инвестиционной стратегией на планете является пассивная индексная стратегия? Половина денег мира размещена именно в пассивно управляемых фондах. И я уже снимал ролик о пассивной стратегии. Ссылка будет в подсказках и в описании.
Я очень люблю данную стратегию. Считаю ее одной из лучших для начинающего инвестора наряду с доходной и дивидендной стратегиями. Постоянно отправляю новичков на курсы Сергея Спирина – лучшего, по моему мнению, спикера на эту тему.
Но не все так просто. Индексных инвесторов у нас ждет беда, вплоть до полной потери капитала. Не переключайтесь – щас я постараюсь доказать, почему мои коллеги по цеху не видят всю картину, а если и видят, то не говорят о ней.
Откуда исходит угроза?
В Ютюбе полно роликов про крах финансовой системы. Разоблачители ищут источник всех бед: называют организации, персоналии, даты.
Как вы думаете, где находится главная угроза для инвесторов? В ФРС США? Нет. Доллар США – тоже нет. Может быть, речь о масонах и рептилоидах? Ну, вряд ли. Ну, может быть, тогда мир полетит в бездну из-за действий политиков? Тут отчасти да.
Я щас назову три бренда, три компании, о которых половина слушателей этого ролика вообще ничего не слышали. Запомните их. Vanguard, Fidelity и Blackrock.
Сейчас вы про них мало, что знаете, а через пару лет про них будут кричать из каждого утюга: писать разоблачительные статьи, снимать фильмы и т.д., и т.д. И именно эти три слова сделают инвесторов бедными.
Коротко об индексной стратегии
Но давайте сначала проведем ликбез, чтобы разобраться в причинах угрозы. Для этого нам надо понять, что такое портфельная теория инвестирования и что такое индексная стратегия. Я постараюсь рассказать максимально простым языком, так, чтобы поняла даже ваша бабушка.
Так вот. У нас портфельная теория построена на трудах Гарри Марковица. Это такой Нобелевский лауреат по экономике, если я не ошибаюсь. Марковиц считает, что есть прямая связь между риском и доходностью. То есть, если мы хотим большую доходность, то мы должны взять на себя больший риск. Риск инвесторы измеряют при помощи определенной пузомерки. Если переводить на русский: как сильно вас может тряхнуть в конкретном классе активов. То есть, как сильно вас трясет вверх или вниз. То есть, падает он или, наоборот, растет. Его называют вот…эту пузомерку называют стандартным отклонением.
Риск можно уменьшить путем построения оптимального в кавычках портфеля. Для этого нам нужно быть всеядными. То есть, покупать и акции, и облигации, и недвижимость, и золото. Если у нас акциям становятся плохо, то в этот момент, к примеру, золоту хорошо. Если облигациям становится плохо, то, может быть, акциям и недвижимости чуть лучше. Вот на этом все построено.
Опять же, звучит это все логично и просто, а далее идею упаковывают в красивую упаковку под названием «пассивная индексная стратегия» и «пассивные индексные фонды».
Как себя ведут инвесторы? Они перестают угадывать акции, покупают все, что есть: все акции, а лучше вообще все активы всего мира пучком, то есть разом: «Дайте мне все». Для этого они используют специальную авоську, обертку под названием индексный фонд или ETF его еще называют, куда пытаются запихнуть все, что угодно. Фонд, при этом, за это берет небольшую копеечку, очень маленькую.
Далее мы определяем пропорцию. То есть, мы вот как действуем как кулинар, как по рецепту печем пирог. Сколько у нас будет акций, точнее фонд на акции (авоська с акциями), сколько у нас будет облигаций (авоська с облигациями), сколько будет недвижимости (авоська с так называемыми реитами) и плюс какие-то, там, драгметаллы, к примеру, да?
Далее мы перестаем угадывать, когда покупать вот эти вот авоськи. Нам нет разницы – мы просто берем и покупаем их каждый месяц, когда, например, зарплату получаем или когда нам хочется. И раз в год мы пытаемся проводить ребалансировку – то есть, перевзвешиваем. Если, например, у нас акций стало поменьше (они в цене упали), то мы их пытаемся докупить за счет продажи, к примеру, облигаций или золота. То есть, мы выравниваем пропорции. То есть, в пироге эти пропорции должны быть всегда фиксированными.
И вот эта тактика дает лучшие расклады для инвесторов всего мира на протяжении долгих лет. Вы начинаете инвестировать лучше, к примеру, чем Уоррен Баффет, Питер Линч, Рэй Далио и другие именитые инвесторы.
Приборы действительно показывают такую картину. То есть, действительно так и есть.
Что происходит дальше? Разумеется, толпа все это видит и идет в этом направлении. У нас журналисты выпускают заметки о том, что 50% денег мира перешли в индексные фонды, и радуются этому. Куча консультантов, советников топят за этот способ инвестирования. Куча учебников уже написаны, высмеивающих, там, вот старых инвесторов, так называемых луддитов, которые покупают акции поштучно, инвестируют где-то, там, какие-нибудь объекты недвижимости поштучно.
Но инвесторы как обычно забыли главную заповедь: не инвестируй туда, куда идет толпа. И это не то, о чем вы подумали. Угроза исходит там, где ее вообще не ждут, и об этом не написано ни в одном учебнике по инвестированию.
Обман в офшорах
Я расскажу об угрозе на примере офшоров. Все вы знаете такую субстанцию по фильмам, книгам, байкам богатых друзей и т.д. В офшоре нет ничего таинственного – это просто обычная прокладка для реализации бизнеса и инвестиционных задач.
У меня были компании на Кипре (хотя это вроде уже не офшор), на Каймановых островах и в других юрисдикциях. С меня брали приличные деньги, обещая волшебные преференции.
Но что я в итоге получил? Мне обещали анонимность последние, там, 5-10 лет. Это полная фикция. То есть, я виден полностью. Я прозрачен, все видно – что у меня и сколько. То есть, я от этой субстанции избавился, потому что мне просто вот…я стал слишком прозрачным.
Мне обещали налоговую оптимизацию, и теперь это тоже фикция. То есть, более-менее налоговая ставка начинает выравниваться по всему миру. Мне говорили: «Ну, ладно, не обращай внимания на вот эти вот первые два пункта, допустим они работают. Но есть же хваленое английское право, и все сделки надо в нем заключать, потому что оно наиболее удобное. В других юрисдикциях таких опций нет. И ты должен вот именно его применять». Я говорю: «Да-да. Действительно вы правы». А потом опять вот этот инструмент стал фикцией, потому что людей с неправильными в кавычках паспортами просто английское право – оно перестало касаться.
Мы все это видим – новости читаем. То есть, у нас офшор стал, по сути, фикцией. Вроде инструмент существует, но он бесполезен. Он не решает никакую задачу.
Зачем я привел этот пример? Потому что я считаю, что примерно похожая судьба будет у пассивных индексных фондов. Ну, идем дальше.
Крах фондов Finex
Одного примера действительно недостаточно, и давайте пример ближе к нам, к инвесторам. Есть у нас такие замечательные фонды Finex. Вы про них наверняка что-то слышали. Отличная компания, замечательный инструмент, отличный менеджмент.
И все помнят историю, которая произошла весной 22-го года. Российские инвесторы потеряли свои капитали, а точнее их заморозили на неопределенный срок. Может быть, на год-на два, может быть, на 5, может быть, на 10 лет.
То есть, это, по сути, потеря. Чем занималось наше инвестиционное сообщество? Они как обычно кричали, да? Мы слышали инфантильные крики, что Finex – жулики, на кол их, наказать, наказать дядю. Толпа занималась чем угодно, кроме главного – размышлениями и выводами.
Как я вижу эту историю? Ну, во-первых, мне очень жаль ребят. Я искреннее не понимаю, почему их песочат. Попробуйте в жизни построить хотя бы один бизнес со штатом 200 человек или с сотнями, там, или тысячами клиентов, и вы больше никогда не будете кидаться камнями в огород коллег-предпринимателей. Надеюсь, ребята из Finex выкарабкаются. Желаю им удачи.
И, во-вторых, толпа как обычно даже не осознала угрозу. Создатели продукта стали заложником геополитической ситуации. Это мини-модель – маленькая буря в лужице. Но похожая буря сейчас ждет всех инвесторов в индексные фонды по всему миру.
Главная угроза мировому фондовому рынку
Следующая мысль – все вы знаете про диверсификацию. У меня куча роликов на канале на эту тему.
Что для вас диверсификация? Ну, кто-то скажет: «Ну, это очевидно – это яйца в разных корзинах» и будет прав. Но у нас беда в том, что инвесторы вместо яиц в разных корзинах получают яйца в разных штанинах.
Что такое диверсификация? Повторю в сотый раз. Любой актив – это обещание некоего дяди. Обещания нарушались и будут нарушаться впредь Единственная защита от этого – яйца в разных корзинах. То есть, мы должны копить обещания разных дядь. Подчеркну – разных. А еще мы сами должны становиться дядями.
Что же сделали пассивные инвесторы? Они отнесли деньги одному единственному дяде, Джону Боглу, основателю компании Vanguard (он, кстати, уже умер и остались только его последователи). У Джона была действительно крутейшая по тем временам идея. Он построил очень сильный продукт, но сам не заметил, как породил монстра. Почему монстра? Потому что половина денег (повторюсь) мира в руках у одного единственного дяди. Это неустойчивая конструкция. И рухнет эта конструкция из-за геополитических и юридических причин.
Геополитика
Начнем с геополитики. Здесь я вынужден снова повторить те же самые мысли. Вы их уже много раз слышали, они звучат из каждого утюга: там, Андрей Школьников, Сергей Переслегин, Хазин и т.д., и т.д. То есть, везде эти мысли сейчас видны. Тезисы плюс-минус одинаковые: что у нас мир распадается на несколько зон влияния, так называемых панрегионов, осколков. Это необратимый процесс. То есть, его не остановить. В каждой зоне будут свои правила, свои суды, своя крыша, свои инструменты, свои компании, свои акции и т.д., и т.д. И связанности между регионами почти не будет.
Внимание, вопрос к индексным инвесторам: как в эту реальность впишутся глобальные фонды, которые предлагают нам купить 5 тысяч акций всего мира? Никак. Ну, по моему мнению.
Приятель из Таиланда
Недавно у меня состоялся очень занимательный и продуктивный диалог с приятелем. Он – маркетолог, рекламщик (интернет-рекламщик) и много лет живет в Таиланде.
Приятель послушал и посмотрел мои страшилки и завел дискуссию. Делюсь ей.
Приятель спрашивает: «Вот ты говоришь, что фонд Vanguard – это риск. Но исторически институты Америки более устойчивы к глобальным потрясениям. А у тебя весь капитал сосредоточен в суперрисковом месте – в России. Зачем ты так делаешь? Почему бы не разбить капитал на 3 части? США, к примеру, мир и Россия?».
Я ему в ответ отвечаю, что: «Ты во многом прав. Но мне просто не дадут реализовать предложенную схему. Это рецепт из прошлого, и он устарел. Я действительно рассматривал такой вариант, но пришел к выводу, что у меня не получится усидеть на двух или трех стульях. Придется выбирать стул. И знаешь, что самое парадоксальное? Я думаю, что у тебя, например, риски больше. Ты сидишь на одном стуле, а инвестируешь в другой. Вот смотри: вот ты живешь в Азии. Это будет отдельный панрегион со своими правилами, судами, инструментами, акциями и т.д. Но у тебя весь капитал сосредоточен в другом панрегионе – американском, который с высокой долей вероятности будет враждебен по отношению к Азии. Вот где риск».
«И что же делать?» - спрашивает приятель.
«Ну, я вот как думаю. Я думаю, что ты должен иметь азиатские инструменты, во-первых (там, к примеру, акции, облигации, недвижимость – тебе видней, я тот регион не знаю). Ты должен иметь не только бумажные активы, но, например, покупать те же драгметаллы, да, и хранить их в надежном, безопасном месте. Я не знаю, какие это будут места. Ты должен знать язык в совершенстве – местный язык. Ты должен быть полезным для местных, в первую очередь. Иначе тебя будут просто бить и отжимать твои активы. И хорошо, если у тебя будет, к примеру, супруга из местных».
Он у меня спрашивает: «Откуда ты это все берешь? С чего ты взял?». Я говорю: «Потому что это биология. Я изучил природу человека. Мне не нужно слушать экономистов, историков. Я просто понимаю, что в экстремальных условиях мы будем вести себя плюс-минус одинаково. Еще тебе придется вот такую головоломку решать. Вот смотри: у тебя очень сложно будет инвестировать в бумажные активы Азии. Их либо нет – рынки слишком дохлые, либо ты будешь покупать прокладки типа китайских акций.
Тут отдельное примечание: я оставлю в описании ссылку на статью, где популярно объясняется, почему вы не владеете, там, индексными фондами на Азию или акциями Алибабы, а вы владеете всего лишь кайманской прокладкой и обещаниями подставного китайца.
На этом угроза не заканчивается. Нам ведь надо еще инвестировать, к примеру, в бетон в осязаемые активы. Но в какой бетон? В офисный? Ну, точно нет. В туристический? Будет опасно покупать туристическую недвижимость с учетом надвигающегося шторма, потому что именно туристическую недвижимость он затронет больше всего. Я не знаю, какую тебе недвижимость покупать в твоем регионе. А теперь самое главное и самое страшное: твоя страна не субъектна – где ты находишься сейчас. Она не может отстаивать свои интересы ни силой, ни ментально, ни экономически. А сейчас на плаву у нас будут только такие страны и только такие регионы. Возможно, тебе придется сменять крышу. То есть, допустим, ты придерживаешься тех же прав и либеральных взглядов – терпеть не можешь, там, леваков или таких консерваторов, как я. Смотри в сторону Австралии и Новой Зеландии. Там условия будут получше. Или, может, все-таки, там, подумать и оглянуться, посмотреть в сторону нашей страны. Здесь надо думать, много думать, у меня потому что готовых решений нет. Я просто в этом направлении не копал. И еще – очень может быть, что мои опасения не реализуются – то есть, я просто вот… вот этот вот самый страшный шторм – он нас минует по каким-то причинам. Но лучше, если мы будем готовы к плохому сценарию. Я, например, уже готовлюсь. Готовишься ли ты?».
А зачем вообще нужны фонды?
Идем дальше. Как сейчас думают местные индексные инвесторы – российские, отечественные инвесторы? Вот я побывал на нескольких конференциях с общим названием, там, портфельные, индексные, пассивные. На двух или на трех был как раз после событий вот февраля 22-го года. Я видел очень грустные лица и растерянность на лицах инвесторов и видео странные реплики.
Как рассуждают мои коллеги? «Ну, ок, там, с миром понятно более-менее – там бардак и хаос, право не распространяется. Давайте спрячемся тут, в тихой гавани. Будем покупать биржевые ПИФы (это такие вот…русская версия индексных фондов – русские такие прокладки). Они, вроде как, надежные. Они в нашей юрисдикции: наша крыша, наши суды и т.д.».
Все верно, коллеги. Но мало, кто из нас задает себе честные вопросы. Вот зачем в мире, который нас ждет, такая конструкция, как биржевой ПИФ (БПИФ)? Вот вся вот эта вот авоська. Я сейчас говорю не про государство, не про злого регулятора. Зачем БПИФ самому фонду, самому менеджменту? Там будут крутиться не такие уж большие деньги. На малых оборотах много не заработать. То есть, комиссионный доход будет микроскопическим либо надо очень сильно комиссии повышать. И вот такие бизнесы будут просто уходить из этой маленькой лужицы, только и всего. И инвесторы, конечно.
Вот я – маленький частный инвестор. Может быть, я – дилетант, может быть, мало, что понимаю, может быть, не разобрался. Но объясните мне, пожалуйста, простые вопросы: зачем мне индекс из двух-трех коротких ОФЗ, да, вот? Для чего? Я не понимаю. Зачем мне индекс из пары десятков ликвидных бумаг РФ? Я их ручкой накуплю вот просто вот буквально за 5 минут. Зачем мне бумажное золото, вот индекс, там, или биржевые ПИФ (не важно) в условиях вот этого вот надвигающегося шторма? Я лучше физическое буду покупать.
Исчезновение российского индекса
Очень важный момент: я не оракул, не знаю будущего. Я описываю вам настоящее – то есть, то, что уже произошло, то, что происходит прямо на наших глазах.
Чем сейчас занимаются инвесторы из России? Они мучаются вот странными для меня вопросами: учитывать или не учитывать мертвый портфель в Финексе, как строить мостик? Поеду я сгоняю к брокеру в Казахстан, открою там счет, на Кипре что-нибудь открою, что-нибудь замучу. Как обойти барьеры, как получить ВНЖ, ПМЖ, там, паспорта каких-то других стран?
Коллеги, нужно отвлечься и немножко подумать, потому что готовых решений, во-первых, нет, а, во-вторых, возможно, вы не туда копаете.
Как будут обезжиривать инвесторов
И тут еще одна мысль. Вот я, например, считаю себя инвестором-оптимистом – уверен, что все будет хорошо, замечательно, но не у всех.
Как рассуждают инвесторы в розовых очках? «Да что ты нам заливаешь? Кризисы были и будут. Все падает, потом все восстановится, и опять все зальют баблом».
Коллеги, именно так – именно зальют. Но у вас восстановиться вместе с рынком не получится, потому что вы владели прокладкой, в которую напихали всяких, там, компаний (например, Макдоналдс, Тесла, Гугл, Амазон и т.д.) – то есть, авоська. Не самой акции, а что-то вот…вот промежуточное звено.
Умрут ли акции Google того же после шторма? Да нет, конечно. Скорее всего, не умрут. А вот ваши инвестиции в компанию Google, скорее всего, умрут.
Как это будет происходить вот технически, да? Во-первых, юридически. Вот берем, допустим, и выпускаем такую директиву: обладатели неправильных в кавычках паспортов не могут покупать акции и фонды правильных в кавычках государств. Простейшая директива. Или обладатели неправильных в кавычках паспортов не могут открывать счета у правильных в кавычках брокеров. Тоже легко такое реализовать.
Могут быть внезапные заморозки. Допустим, вы владели, там, китайскими компаниями (там, индексным фондом на все акции Китая или какой-нибудь Алибабой условно), вам выпустят другую директиву, что, там, Алибаба – для китайцев, остальным – на выход.
Далее – нас, неправильных в кавычках инвесторов, будут душить налогами. Сидишь в неправильной в кавычках стране – лишаешься льгот, лишаешься выгодной ставки по дивидендам, получаешь налог на прирост капитала, получаешь налог, там, на наследование капитала.
То есть, фантазия тут у регуляторов достаточно богатая. То есть, это все несложно реализовать.
Что это напоминает вам? Мне это напоминает мультик о Простоквашино, когда почтальон Печкин приносит посылку зверям и говорит, что: «Я вам посылку принес, только я вам ее не отдам, потому что у вас документов нету».
Может быть ситуация, когда 50% накоплений уйдут в состояние вечной или почти вечной заморозки, или вообще обнулятся. Например, есть у нас такие фанаты индексного фонда VT, которые пытаются купить все активы всего мира и покупают только одну бумагу. А что это такое? Это обещание одного дяди – американского дяди.
Как не потерять кровно нажитое
Теперь у вас в голове, наверное, возникает вопрос: а как не потерять кровно нажитое? Я, в отличие от армагедонщиков, для себя какие-то определенные выводы сделал, поделюсь ими. Не считаю себя истиной в последней инстанции, но, тем не менее, считаю, что эта мера разумная.
То есть, вот ключевые вопросы, о которых должны заботиться и думать индексные инвесторы, да? Первое – определиться со стулом. 2-3 стула – это уже, наверно, что-то не то. Второе – сохранить активные источники дохода в регионе пребывания, там, где вы находитесь. Это может быть бизнес или карьера. Это вообще ключевой пункт. Может, его даже на самый верх надо было ставить. Продолжить инвестировать, несмотря на страшилки из Ютюба, кто бы вам что ни говорил. Забить на мостики и прокладки. Не покупать документы: ВНЖ, там, паспорта других стран. Почему? Потому достаточно паспорта относительно безопасной страны – одного паспорта. И, конечно, нужно приносить пользу местному обществу.
Что изменилось в 2022 году
Теперь приведу табличку – она, может быть, покажется кому-то сложной.
Но вот, опять же, заскриншотьте ее, может быть, пригодится. Вот я ее набросал где-то примерно несколько месяцев назад.
Вот что изменилось для индексных инвесторов из России в 2022 году? У нас был инструмент. Какой? Там, ETF и БПИФ. Сейчас остался, по сути, только БПИФ, если вы живете здесь и инвестируете здесь.
Мы раньше беспокоились об издержках – это считали главным риском, а щас у нас появился риск контрагента – риск дяди.
Раньше считалось, что можно использовать одного провайдера и не раскладывать яйца по разным корзинам. Сейчас норма – разные провайдеры: поставщики индексных фондов, разные брокеры и т.д.
Опять же, раньше мы покупали где? В брокерах США, на Санкт-Петербургской бирже, на Мосбирже, на каких-то западных биржах (там, Лондон или еще что-то). Щас у нас, по сути, осталась только, там, российский брокер плюс Мосбиржа.
Активы какие у нас были? Те же самые – акции и облигации, золото. И сейчас осталась акция, облигация, золото, недвижимость, может быть.
Регион инвестирования. Раньше мы пытались инвестировать по всему миру, щас это, конечно, Россия и, может быть, под вопросом большим, там, к примеру, Индия, Китай. Но, опять же, под большим вопросом, потому что я, например, вот…вот эти два региона сейчас для себя даже не рассматриваю.
И пропорции по регионам. Раньше мы взвешивали по капитализации вот этот вот пирожок, а щас делаем упор просто на домашний регион.
Еще раз подчеркну – таблица субъективная. Я не претендую на истину в последней инстанции. Это мои выводы.
Что еще я делаю? Какие выводы для себя делаю? Я считаю, что, конечно, покупать Россию надо изнутри. Если вы покупаете США, то это тоже надо делать изнутри – то есть, там находиться.
Обязательно надо покупать не только бумажные активы, но и не забывать, там, к примеру, про коммерческую недвижимость, жилую, про драгметаллы, про доли в ООО и т.д. и т.д. То есть, не только акции.
Исправляюсь
И еще один маленький штрих – пришло время исправлять ошибки, благо их еще можно исправить. Вот у меня, например, был ролик про бумажную коммерческую недвижимость, про REIT. Это вот американский инструмент. Я не про российский сейчас говорю, а именно про американский. Вот этот ролик сейчас неактуален. Я прям такую пометку там поставил. Не стал его удалять, а просто вот в заголовке написал «Не актуально для инвесторов из России».
У меня еще была глава в книге про индексные фонды в США. Она тоже неактуальна для инвесторов из России. И ролик про пассивную индексную стратегию – он тоже устарел. Там можно брать общие принципы, но вот всякие детали технические (например, выбор инструментов конкретных) тоже с учетом вот этих вот поправок новых вводных.
Что ждет индексных инвесторов
У вас, наверное, следующий вопрос: а что ждет индексных инвесторов по всему миру? Я считаю, что унывать не нужно. То, что я сказал – вообще не повод отказываться от инвестиций. Через 15, там, лет или, к примеру, 10 лет, скорее всего, будет пересборка с учетом прошлых ошибок. У нас пассивное инвестирование – оно без сомнения останется, но фонды сильно испортят себе репутацию, и слова Vanguard, Fidelity, Blackrock станут ругательными. То есть, они будут существовать, может быть, даже, но нести свои деньги вы туда уже не захотите.
Ссылка на ролик: