Ситуация на рынке нефти

Ситуация на рынке нефти

@neburovaya

На рынок нефти вернулось состояние повышенной волатильности и высоких колебаний. Не сумев протестировать верхнюю границу ценового коридора в $100 за бар, фьючерсы на маркерные резко снизились к нижней границе и оттолкнувшись от неё завершили неделю на уровне $94 и $89 по Brent и WTI, соответственно. 

Ценовые колебания, в первую очередь, обуславливались разнонаправленными импульсами, исходящими из Китая. Новая вспышка заболевания в Гуанчжоу с населением в 19 млн человек расширила круг индустриальных центров, ограничивающих социальную мобильность и транспортные сообщения. К концу недели акцент в китайской эпидемиологической ситуации сместился в иную сторону. Национальная комиссия по здравоохранению объявила о сокращении карантина для путешественников и лиц, имевших контакт с заболевшими. Время изоляции сокращено с двух недель до 5 дней, что воспринято как шаг к отказу от политики нулевой терпимости, что прямо влияет на нефтяной спрос.

Повышенное влияние на цены оказывал геополитической фактор, повышающий риски недостатка предложения. С приближением эмбарго спрос на российскую нефть вновь начал расти. По дынным Bloomberg, объем ее морских поставок вырос до 3,6 млн бар в сутки - максимального показателя с начала июня. По оценкам агентства, покупатели торопятся с отправкой танкеров, опасаясь не уложиться в срок до 5 декабря. Наиболее заметное повышение объемов наблюдалось в азиатском направлении. По оценкам Vortexa, за последние недели поставки в Индию увеличились до 946 тыс бар в сутки, существенно превзойдя предварительные расчеты. При этом Индия на официальном уровне заявила о заинтересованности расширения российского экспорта. 

На европейском направлении продолжались интенсивные покупки в резерв, а доля российской нефти, поступающей в виде смесей, достигла максимальных значений. Дисконт российской нефти к бэнчмарку Brent возобновил сокращение. По данным Argus, средняя цена сорта Urals в октябре составила $71,9 за бар при средней стоимости Brent $93,3 за баррель. Реальные сделки по Urals часто совершались с еще меньшим дисконтом по ценам, приближенным к $80, отражающие высокой спрос, стремящийся не обнаруживать себя в официальных документах.

На фоне всплеска спроса продолжалась подготовка РФ к решению транспортно-логистических проблем по перенаправлению высвобождаемых объемов в Азию. Танкерный флот пополнился судами различных размеров и часто высокой степени изношенности. По оценкам Vortexa, из более 200 приобретённых РФ танкеров треть имеют максимальный срок эксплуатации, что создаёт дополнительные риски. 

Отрабатываются и схемы обхода выстраиваемых страховых препятствий. По оценкам отраслевых экспертов, часть азиатских компаний, по настоянию правительств Китая и Индии, согласились на предоставление страховых услуг российским поставщикам. В последние недели до введения эмбарго возможен перепад спроса. Из-за опасения попадания под санкции часть трейдеров может воздержаться от покупок. Тем не менее, по оценкам Platts, предпринимаемые действия позволят РФ демпфировать влияние санкций, ограничив снижение добычи уровнем 300-500 тыс. бар в день.

Приближение даты введения эмбарго и потолка цен вызывает беспокойство и у инициаторов ограничений. США на минувшей неделе заявили о не препятствовании Индии и другим странам в приобретении российской нефти выше предельных уровней цен и разрешили сделки с российскими банками по продаже энергоносителей до мая 23 года.

На фоне опасений дефицита США рассматривают дополнительные источники импорта. По информации The Wall Street Journal, возобновлены переговоры с Венесуэлой о смягчении санкций в обмен на разрешение прокачки нефти американским компаниям. Результат переговоров пока не очевиден. Выдвигаемые США политические условия не устраивают режим Мадуро.

Германия озаботилась экономикой замены российских сортов на нефть иных поставщиков. По предварительным расчетам академических кругов страны, удорожание покупок составит $3-4 за бар, а потери страны от роста цен на энергоносители в 22-23 годах расчетно превысят €110 млрд.

Подтверждая эти выводы, Саудовская Аравия, чья нефть приходит на смену российской, подняла цены на свои сорта для европейского рынка на $0,8, оставив их неизменными для других регионов.

Градус тревожности макроэкономического фона несколько снизился. Инфляция в США в годовом измерении опустилась до уровня 7,7% при ожиданиях 8%. На рынок вернулись надежды на менее значительное ужесточение денежно-кредитной политики США в декабре. Фьючерс на ставку федерального резерва отразил смену представлений инвесторов о ее повышении шагом в 50 б.п. вместо шага в 75 б.п., считавшегося ранее безальтернативным. Смена настроений проявилась в ослаблении индекса доллара до минимумов осени, что способствовало ослаблению давления на сырьевые активы. 

Балансовые параметры рынка изменений не претерпели, а наметившееся движение в сторону увеличения дефицита предложения приостановилось на уровне 250 - 350 тысяч бар в день. Определяющее влияние на рынок продолжал оказывать вялый китайский спрос. Компенсирующим фактором выступал европейский спрос, обусловленный сохраняющейся напряжённостью на бензиновом и дизельном рынках. Набирал силу и индийский спрос, активизировавшийся после некоторой паузы, вызванной затоваренностью НПЗ сырой нефтью.

Со стороны предложения отмечен рост добычи в США сразу на 0,2 млн бар в сутки, увеличение экспорта Казахстана за счёт выхода на полную мощность КТК. Тренд на рост дефицита предложения остается в силе, однако реализуется с некоторым временным лагом. По оценкам Минэнерго США, объем добычи нефти странами ОПЕК снизится в 4 квартале с 29,2 млн бар в сутки до 28,6 млн бар в сутки.

Технические параметры рынка изменились незначительно. Фьючерсная кривая по маркерным сортам оставалась в состоянии бэквордации. Однако на ближайших временных отрезках в январских и февральских контрактах сократилась на 12-16 пунктов, отражая опасение повышения цен после объявления эмбарго. В соотношении цен физического и фьючерсного рынков спотовые поставки оставались дороже фьючерсов, разрывы между ними оставались вблизи прежних значений. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, приток и отток средств выровнялись в объемах. Согласно доминирующему мнению, рынок продолжит торговаться в боковом коридоре, смещаясь к верхней границе.

 

ОПЕК 

ОПЕК+, принявший решение о сокращении добычи, продолжает подвергаться давлению со стороны США, добивающегося пересмотра решения на следующем заседании 5 декабря. 

Ослабление иранской угрозы вернуло обсуждение в прежний формат с преобладанием угроз наказания за монополию. На минувшей неделе МЭА, представляющая интересы потребителей, заявило о принуждении ОПЕК к отмене решения. По мнению агентства, цены в районе $100 за бар способствуют ускорению инфляции и приближению рецессии.

Отвергая обвинения, ОПЕК констатировал сохранение неопределённости в мировой экономике и слабость спроса из-за надвигающегося спада. Неожиданностью явилась поддержка решений альянса со стороны Турции и Китая, заявивших об их важности для стабилизации рынка. Вloomberg характеризует принятое решение как «готовность многих стран дать отпор высокомерной политике США».

 

США

Ситуация на рынке нефти не испытала сильных потрясений в связи с итогами прошедших выборов. Раздельный Конгресс, в котором республиканцы контролируют Палату представителей и препятствуют законодательному давлению на нефтяной сектор, воспринят рынком как позитивный результат. По данным ААА, цены на бензин продемонстрировали минимальное снижение на несколько центов до уровня $3,7-3,72 за галлон сорта Regular.

Напряжённая ситуация сохранялась в сегменте дизельного топлива, обусловленная высокой долей экспорта. Часть НПЗ отказались следовать новым правилам, предусматривающим снижение серы в нефтепродуктах, и предпочли экспорт в страны с менее строгими требованиями поставкам на внутренний рынок.

Администрация США продолжает конфликтную дискуссию с нефтяниками, сочетая уговоры с угрозами. Компании обвиняются в неиспользовании 9 тысяч одобренных разрешений на бурение и вывод средств в форме дивидендов и выкупа акций. К разряду угроз относится введение налога на сверхприбыль и возможные ограничения на экспорт. Goldman Sachs отмечает невосприимчивость компаний к откровенному давлению.

При этом продолжается превалирование финансовых выплат над расширением производства. По оценкам Market Intelligence, долг компаний, входящих в Индекс разведки и добычи нефти S&P, сократится за два года почти на $100 млрд. 

Отчёт Минэнерго США носил нейтральный характер, фиксируя разнонаправленную динамику изменений резервов в различных сегментах. Коммерческие запасы нефти увеличились на 3,9 млн бар за счёт увеличения импортных потоков арабской и канадской нефти. Запасы бензина и дистиллятов, напротив, сократились на 0,9 млн бар и 0,5 млн бар, соответственно, свидетельствуя о продолжающемся преобладании экспорта.

Добыча нефти в США за рассматриваемую неделю увеличилась на 200 тыс быр до 12,1 млн бар в сутки при росте работающих буровых установок на 3 единицы. Минэнерго США увеличило среднегодовой прогноз извлекаемых объемов до 11,83 млн бар за счёт увеличения добычи ConocoPhillips в Пермском бассейне.

Report Page