Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти вошёл в состояние подвижной консолидации вблизи нижней границы диапазона. Фьючерсы на маркерные сорта после трехдневного снижения резко восстановились до $85,84-90,15 за бар. Колебания котировок обуславливались реагированием на информационный поток с Ближнего Востока, заслонившего фундаментальные факторы.

Дипломатические усилия и откладывание сухопутной операции Израиля сокращали военную премию в цене активов. Активизация военных действий, атаки на американские военные базы и иранские объекты в Сирии увеличили ее вновь. К концу недели градус напряжённости вновь резко вырос: Иран отверг предостережения США о невмешательстве в конфликт, актуализировав риски столкновений в Ормузском проливе. Реагируя на угрозы, ЕК рекомендовала членам сообщества иметь аварийные запасы нефти на 90 дней чистого импорта, что усилило спрос в конце недели. 

В экспертное поле вновь вернулись напоминания об экстремальных сценариях. Аналитики Bank of America заявили о вероятности скачка цен до $150 при обмене ракетными ударами Израиля и Ирана. По оценкам ряда аналитиков, геополитический риск на Ближнем Востоке пока сильно недооценивается рынком.

Усилению восходящего движения продолжал способствовать китайский фактор. Очередной массив данных госстатистики укрепил уверенность в превышении параметров 5%-го роста экономики КНР, обозначенных в качестве целевого. Индекс деловой активности впервые за полугодие вышел в зону роста, показав 50,2 пункта против 49,7 в августе. Прибыль промышленных предприятий после нескольких месяцев сокращения до 11,7% в годовом измерении уменьшила глубину падения до 5,1%. Сильнее ожиданий выросли розничные продажи, показав тенденцию к расширению внутреннего спроса. Восстановление экономики сопровождалось ростом потребления энергоресурсов. По данным Синьхуа, внутренняя добыча нефти в КНР достигла 156,72 млн тонн и вышла в годовой прирост на 1,9%. Показатель импорта нефти за октябрь, по предварительной информации таможенных органов, сопоставим с сентябрьским.

Влияние российского фактора стало менее однозначным. В условиях ближневосточного кризиса компании стремились к использованию ситуации для получения дополнительных доходов. По данным Кpler, морской экспорт РФ увеличился до 3,53 млн бар, превысив согласованные с Саудовской Аравией параметры на 240 тыс бар. По информации Bloomberg, поставки основным клиентам РФ в Азии возросли за последнюю неделю с 2,95 млн бар до 3,06 млн бар. Увеличилась отправка нефтепродуктов в Бразилию, где российское дизельное топливо оказалось конкурентоспособней продукции американских НПЗ. После объявления санкций США к грузоперевозчикам в российском экспорте вновь возросла доля поставок, не имеющих конечного пункта назначения. По оценкам Кpler, за неделю она распространилась на 250-280 тыс бар, отражая попытки уклонения от усилившегося контроля за соблюдением потолка цен.  

Не играли существенный роли и страховые ограничения. По оценкам аналитических инстанций, сделки с английскими страховками уменьшились на неделе до 32% из-за оттока европейских грузоперевозчиков на иные маршруты. Ценовая ситуация в отношении российских сортов не ухудшилась.

По данным Argus, сделки с ними заключались в коридоре $75-79 за бар, а величина дисконта Urals к Brent оставалась на уровне $12-15. Неизменность дисконта на фоне расширения экспорта свидетельствовала о востребованности российских сортов. В случае экстремальных сценариев ближневосточного конфликта они могут найти дополнительный спрос для замещения иранских и арабских сортов.

Влияние на ситуацию венесуэльского фактора несколько снизилось из-за ряда обстоятельств. Продолжающееся снятие санкций США с Венесуэлы омрачилось ее конфликтом с Гайаной, предоставившей транснациональным компаниям концессии на добычу в экономической зоне Венесуэлы на морском шельфе. Активизировался давний спор о принадлежности территории, не урегулированный соглашениями о границах. Вовлечённость в конфликт США на стороне Гайаны способна затормозить нормализацию американо-венесуэльских отношений и отсрочить появление на рынке дополнительных объемов.

Влияние на ситуацию макроэкономического фона оставалось неоднозначным из-за противоположного состояния ведущих экономик. Итоги 3 квартала в США превзошли все ожидания. Рост ВВП на 4,9% в поквартальном разрезе вместо прогнозируемых 4,3% скорректировал представления о силе нефтяного спроса. SP Global высказал предположение о его дополнительном увеличении на 750-770 тыс бар в сутки в 4 квартале.

Восходящая тенденция фиксируется и среди опережающих индикаторов. Заказы на товары длительного пользования возросли на 4,7%, отразив увеличение загрузки предприятий, что сопровождается ростом спроса на топливо. Позитивные итоги квартала и устойчивость экономики к высоким ставкам повысили вероятность продолжения жесткой политики ФРС. Ставки на рынке госдолга оставались вблизи максимальных уровней в 4,85% при высоком индексе доллара, достигшего значения в 106,6 пунктов. Ужесточение финансовых условий в США сдерживало рыночный оптимизм в среднесрочной перспективе.

В ЕС продолжался спад, повышающий риски скатывания экономики в рецессию. Индекс деловой активности еврозоны сократился с 47,2 до 46,5 пунктов, фактически вернувшись к минимумам пандемии. Резко ухудшилась ситуация в промышленном секторе Франции с сокращением на 0,3% в помесячном измерении. Замедление экономики Еврозоны сказалось на уменьшении востребованности топлива.

По данным Wood Mackenzie, потребление дизеля уменьшилось на 13%, в годовом сравнении, сигнализируя о снижении активности в промышленности и грузовых перевозках. ЕЦБ сохранил базовую ставку на уровне 4,5%, дав понять, что ее текущее значение чувствительно воспринимается экономикой и является предельным.  

Балансовые параметры остались вблизи прежних значений при дефиците предложения на уровне 0,75-0,85 млн бар в сутки. Динамика показателей спроса и предложения оставалась подвижной и взаимно уравновешивающей. Ближневосточный кризис не привел к сбоям поставок и ограничению предложения. Добыча Саудовской Аравии и США сохранялась на прежних уровнях, в РФ и ОAЭ - незначительно возросла. Динамика спроса оставалась относительно стабильной. По данным Platts, запасы нефтепродуктов в основных мировых хабах демонстрировали разнонаправленные изменения: сокращались в Сингапуре и Японии, возрастали в США. Предположения аналитических инстанций о резком увеличении дефицита предложения до 2-3 млн бар пока не находят подтверждения. Goldman Sachs снизил прогноз дефицита баланса до 1,1 млн бар в сутки на конец года и 0,8 млн бар на 1 квартал 24 года. 

Технические метрики сильных изменений не претерпели. Фьючерсная кривая по маркерным сортам осталась фактически в прежнем положении, чуть уменьшившись на ближайших отрезках кривой. По данным Чикагской товарно-сырьевой биржи, количество длинных позиций существенно сократилось, сигнализируя о предрасположенности рынка к снижению, прерванному кризисом. По большинству прогнозов, на рынке сохранится сильная волатильность, обусловленная фоном военного конфликта.

ОПЕК

Страны ОПЕК+ начали неофициальное обсуждение нефтяной повестки накануне ноябрьского заседания. По источникам Reuters, Саудовская Аравия и РФ не видят оснований для радикального изменения позиций относительно добровольных сокращений до конца года. Декларируемые саудитами обещания расширить добычу как части пакетного соглашения с США и Израилем потеряли актуальность.

По оценкам арабских экспертов, после начала ближневосточного конфликта Бен Салман не сможет оправдать любую сделку с Израилем внутри страны, что делает ее невозможной. Считается вероятным, что после заседания альянс заявит о необходимости дальнейшего мониторинга ситуации и готовности поддерживать баланс рынка в случае необходимости. Такой вариант решения снизит опасения перебоя поставок и повлечёт за собой сокращение военной премии в ценах.

США

Волатильность сохранялась и на рынке США, где на сезонный спад спроса накладывался рост экономики и геополитическая напряжённость. После всплеска потребления на предыдущей неделе на рынке возобладало сезонное давление. По данным Минэнерго, запасы нефти увеличились на 1,4 млн бар на фоне снижения чистого импорта до 0,5 млн бар и максимально высокой добычи на уровне 13,2 млн бар в сутки.

Запасы бензина выросли на 0,2 млн бар при сокращении загруженности НПЗ до 85% и уменьшении поставок нефтепродуктов на рынок на 1,8 млн бар. Совокупный спрос на бензин составляет 8,79 млн бар в сутки, что существенно превышает сезонный показатель за последние годы.  Запасы дистиллятов сократились на 1,7 млн бар в результате роста спроса на авиационное топливо.

По оценкам The Wall Street Journal, отчёт Минэнерго оставляет нейтральное впечатление. Спрос с учётом сезонного фактора остается сильным. Фундаментальные факторы не располагают к продолжению снижения цен и в определённой степени находятся в противоречии с текущими ожиданиями рынка.