Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти прервал нисходящее движение и резко устремился вверх. Фьючерсы на маркерные сорта, прибавив 9,5%, достигли уровня $74,4 и $78,14 по WTI и Brent, соответственно. Взлет цен обусловлен массовым закрытием коротких позиций на опасениях продолжения восходящего движения из-за военных рисков. Стремительный рост стал реакцией на реализацию радикального сценария на Ближнем Востоке.

Ракетная атака Ирана спровоцировала нарастание ожиданий дальнейшей эскалации. По оценкам Platts, возможный удар Израиля по нефтяным терминалам Ирана, угрожающий выпадением значительных объемов нефти, вернул премию в цены, однако пока не на максимальном уровне. По расчетам Goldman Sachs, в случае снижения добычи в Иране на 1 млн барр. в сутки рост мировых цен составит около $20. Противостояние сторон пока не привело к сокращению поставок через Ормузский пролив. При первых задержках судов ценовая динамика может получить новый импульс.

Риски избыточного предложения за счет увеличения добычи Саудовской Аравией временно  отошли на второй  план. Саудиты подтвердили обеспокоенность потерей доли рынка и выход из добровольных ограничений в декабре. Королевство подняло цены на свои сорта в Азии и снизила их Европе, стремясь расширить объемы продаж. По оценкам кувейтских источников, Саудовская Аравия озабочена доходами бюджета.

Макроэкономический фон оставался нейтральным, большинство показателей располагало к поддержке котировок, но они были заслонены геополитическими фоном. В США отчет с рынка труда оказался оптимистичнее ожиданий, опровергнув представления об углублении спада.

Уровень безработицы за сентябрь снизился с 4,3% до 4,1% за счет увеличения открытых вакансий, повлиявших на рост общей занятости. Разворот к росту был особенно ощутим в сфере услуг, где индекс деловой активности увеличился до 54,9 п., существенно превысив прогноз. Ситуация в производственном секторе улучшений не показала. Индекс PMI за сентябрь показал 47,3 пункта против 47,9 в августе, что является маркером сдерживания спроса на топливо. Улучшение макроэкономической динамики США снижает вероятность повторного снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов. Следствием этого стал рост доходности по 10-летним трежерис и укрепление доллара как безопасного актива в период кризиса.

В ЕС, напротив, не предполагавшееся ранее снижение ставки в октябре, начинает рассматриваться как реальный сценарий. Снижение инфляции до 2,3% в годовом измерении на фоне ухудшения потребительного спроса и стагнации в производственном секторе потребовали более оперативной реакции ЕЦБ. Комментарии банка фактически предопределили снижение ставки на 0,25 пунктов на заседании 17 октября, послав позитивный сигнал рынку нефти. По оценкам Fitch, снижение стоимости заимствования, стимулирующее нефтяной спрос, сдерживается слабой динамикой промышленного сектора.

Усилению ценовой динамики вновь способствовал китайский фактор. Продолжает введение в действие программ поддержки экономики, меняя представление рынков о недостаточности стимулов. На 0,5% снижены ставки по выданным ипотечным кредитам на гигантский объем $5,3 трлн. Увеличены кредитные лимиты региональным властям на выкуп жилья у застройщиков. Создан стабилизационный фонд поддержки рынков ценных бумаг, призванный препятствовать снижению стоимости китайских активов.

По информации Синьхуа, компании продолжают возвращать валютную выручку в Китай, что укрепляет юань и стимулирует внутреннее потребление. Предпринятые меры оцениваются экспертами как прибавление к росту 0,2-0,3% и прямо увязываются с ростом потребления топлива. 

Влияние на рынок российского фактора продолжает снижаться. Отсутствие официальных данных об экспорте приводит к оценочным расчетам. Согласно данным Кpler, морские поставки незначительно снизились до уровня 3,12-3,14 млн бар в сутки. География поставок оставалось неизменной: несколько увеличился экспорт в Китай за счет покупок независимыми НПЗ, не испытывающими сложностей в расчетах. Снизился экспорт в Турцию из-за продолжающегося ремонта одного из НПЗ.

Котировки российских сортов чуть отстают от динамики бэнчмарков. По данным Argus, дисконт Urals к Brent превысил $12 за барр. в индийских портах на базисе FOB. Последние сделки осуществлялись по ценам около $65 за барр. с хорошим спросом. Нефтяные доходы бюджета РФ показали небольшой рост в годовом сопоставлении. В сентябре их объем достиг 597,2 млрд рублей, на 4% превысив поступления за аналогичный период прошлого года. Правительство компенсировало снижение цен двукратным сокращением субсидий по топливному демпферу. В сентябре выплаты составили 145,7 млрд рублей, по сравнению с почти 300 млрд рублей годом ранее. Вместе с тем, годовой показатель нефтяных доходов РФ на 10% уступает уровню прошлого года из-за введённых санкционных ограничений.

Балансовые параметры мирового рынка нефти вернулись в положение тонкого рынка с дефицитом предложения 0,2-0,25 млн барр. Динамика показателей определялась опережающим возрастанием предложения. Увеличение добычи США на 0,1 млн барр. в сутки после урагана Хелен, более быстрое возвращение на рынок ливийской нефти и возрастание добычи в Гайане способствовали выравниваю баланса. Сдерживающим фактором стала остановка добычи на месторождении Кашаган в Казахстане, вызванная техническими работами. Динамика спроса определялась восстановлением активности Китая. Прогнозы баланса сильных изменений не претерпели. По оценкам Fitch, в среднесрочном плане доминирует представление об избыточности предложения, начиная с 4 квартала.

Техническая картина рынка изменилась незначительно. Фьючерсная кривая по маркерным сортам осталась в положении минимального контанго, приняв плоскую форму. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, наблюдался значительный приток средств розничных и институциональных инвесторов, открывших длинные позиции. Просматривался и выход игроков из ранее открытых шортов, усиливая покупки. Возрос интерес к хеджированию рисков: за неделю открыто около 80 тысяч опционный контрактов. Рост котировок, основанный на военных рисках, продолжится до ослабления напряжённости. Фундаментальные факторы не располагают к продолжению восходящего движения.

ОПЕК

Мониторинговый комитет ОПЕК оставил без изменений ранее принятое решение о выходе из добровольных ограничений с декабря. Увеличение добычи предполагается осуществить шагом в 180 тысяч барр. ежемесячно на протяжении всего 25 года. Саудовская Аравия фактически подтвердила настрой на выполнение решения независимо от ценовой ситуации. Вместе с тем, ОПЕК в официальном заявлении опроверг публикацию в The Wall Street Journal o конфликте внутри картеля и «угрозах принца Салмана» о падении цен ниже $50. В противовес утверждению издания констатирована высокая степень исполнения ранее принятых решений по ограничению добычи в октябре.

США

Рынок США находился под давлением последствий урагана Хелен, в большей мере сказавшихся на спросе, чем на предложении. По данным Минэнерго, запасы сырой нефти выросли на 3,8 млн барр, вопреки ожиданиям сокращения на 1,3 млн барр. По оценкам экспертов, сказалась низкая востребованность сырья со стороны НПЗ из-за сокращения потребления нефтепродуктов в регионах, охваченных стихией. Загрузка мощностей сократилась до 88% из-за низкого запроса новых партий топлива. Запасы бензина увеличились на 1,1 млн барр. Сокращение внутреннего потребления США частично компенсировалось экспортом, демонстрирующим позитивную динамику. Добыча нефти вернулась на уровень 13,3 млн в сутки вследствие возобновления работы платформ в Мексиканском заливе.

Накануне выборов кандидаты обозначают свою позицию по нефтяной тематике. Трамп заявил о намерении упростить получение разрешений на бурение и отменить все ограничения на выдачу лицензий, введённых Байденом. Свою позицию обозначили и демократы. Нефтяные компании, поддерживающие республиканского кандидата, отбились от очередного судебного давления. Exxon Mobil, Chevron и Американский институт нефти выиграли суд у потребителей, ангажированных демократами. Истцы обвиняли нефтяные компании в сговоре с Россией и Саудовской Аравией с целью сокращения добычи и повышения цен на нефтепродукты. Апелляционный суд иск отклонил, назвав его попыткой оспорить решения иностранных государств.