Ситуация на рынке нефти

На рынке нефти неожиданно усилился восходящий импульс. Фьючерсы на маркерные сорта после нескольких сессий роста вышли за границу ценового коридора, но не закрепились на новом уровне. Котировки ближайших контрактов завершили неделю вблизи значений $75,64 и $79,6 по WTI и Brent, соответственно. 

Расклад факторов, влияющих на рынок, оставался благоприятствующим росту. Добровольное сокращение добычи Саудовской Аравией и РФ продолжало влиять на рыночные настроения. Усилилось его восприятие как действия, устраняющего риск избытка предложения в 3 квартале в связи с рецессией в ЕС и медленным восстановлением Китая. Эффект решений лидеров альянса усилился из-за изменения прогноза Минэнерго США. Ссылаясь на сокращение добычи Саудовской Аравией, министерство пересмотрело представление о балансе рынка во 2 полугодии с профицита на дефицит, способствуя росту котировок.

Значимость решения возросла и в связи с резким падением российского экспорта, ранее не учтённого в ценах. По данным Bloomberg, морские поставки РФ снизились на 1 млн барр. до 2,86 млн барр. в сутки, минимального значения за последние месяцы. 80% падения приходилось на западные порты РФ и в меньшей мере затрагивало китайское направление. Кpler отмечает целенаправленную переориентацию российских поставок на внутренний рынок. Объемы переработки возросли до максимальных уровней на фоне высокого спроса внутри страны и надвигающегося сокращения демпферных платежей. Цены на бензин продолжают рост, достигнув 59,174 тыс руб за тонну АИ 92, что стало рекордом биржевых торгов в РФ. Напряжённость ситуации усиливалась из-за возрастания поставок в Казахстан, испытывающего дефицит бензина АИ 95 и пытающегося не допустить топливного кризиса. 

Ценовые параметры российской нефти продолжали постепенно возрастать. По данным Аrgus, дисконт Urals к Brent снизился до $18-20 за барр., а по отдельным индийским сделкам опустился до $8-10 вследствие уменьшения стоимости фрахта. 12 июля флагманский российский сорт превысил потолок цен, торгуясь на уровне $60,78 за барр. в порту Новороссийска. Подорожание российских сортов вызвало опасение приостановки поставок, превышающих установленный Западом предел. По оценкам Vortexa, не исключается жёсткая реакция западных регуляторов на действия покупателей и транзитеров, делающая вероятным уход части российских поставок в тень. Доля теневого флота в морском экспорте РФ может возрасти до максимальных значений. Сокращение совокупного объема поставок будет способствовать дальнейшему снижению дисконта Urals.

Действие на рынок китайского фактора оставалось нейтральным из-за противоречивости макроэкономических данных. Торговый баланс страны показал замедление экспорта, ставшего следствием слабости глобального спроса. Его объем за июнь составил $285,3 млрд, что на 12% меньше показателя прошлого года. Однако обнародование данные повысили вероятность принятия нового стимулирующего пакета, что уравновесило влияние новости на рынок. В нефтегазовом секторе сохранялся ранее обозначившийся тренд роста импорта НПЗ на фоне слабого внутреннего спроса. По уточнённым данным Главного таможенного управления КНР, в июне китайские покупки возросли на 

45,3% и составили 12,67 млн барр. в сутки. Отмечается накопление запасов для ресурсного обеспечения роста экономики во втором полугодии. Просматривается и заинтересованность Китая в повышении доли российских сортов для реэкспорта на рынки Юго-Восточной Азии.

Макроэкономический фон недели носил нейтральный характер, не препятствуя повышению котировок. Ослабление рисков рецессии в США несколько снизило давление на рынок топлива. Рост инфляции за июнь замедлился до 0,2% в помесячном разрезе и до 3% в годовом измерении. Улучшилась динамика цен и в производственном сегменте, продемонстрировавшего минимальный рост, вопреки ожиданиям. Приближение инфляции к целевым значениям в 2% воспринято рынком как знак завершения цикла жесткой денежно-кредитной политики. Предстоящее повышение ставки ФРС на 0,25 пунктов считается последним действием по стабилизации ценовой ситуации.

Постепенно улучшается и видение перспектив ближайшего полугодия. Низкая инфляция при устойчивом рынке труда считается признаком мягкой посадки экономики без погружения в рецессию, либо коротком и неглубоком варианте ее протекания. Последняя версия остается доминирующей в прогнозах, основанных на негативной динамике в производственном сегменте. По оценкам JPMorgan, представления о сжатии нефтяного спроса корректируются в сторону снижения, что может поддержать переход цен в более высокий диапазон $80-90 за баррель.

Менее оптимистичной остается ситуация в экономике ЕС, чувствительней реагирующей на рост ставки ЕЦБ. Эксперты UBS отмечают риск пережима ставок ЕЦБ и Банка Англии, способного оказать дополнительное тормозящее действие на экономику. 

Поддержанию цен способствовало падение индекса доллара. Его значение, снизившееся до уровня 99,79, усилило нефтяной спрос, номинированный в иных валютах. Балансовые параметры оставались в состоянии небольшого дефицита предложения, несколько увеличившегося в размерах до уровня 0,35-0,4 млн барр. в сутки. 

Значимые изменения произошли со стороны предложения. Помимо непреодоленных последствий казахстанской аварии, форс-мажорные обстоятельства наблюдаются в Ливии. Из-за политических протестов местных племён приостановлена работа на месторождениях суммарным дебетом 370 тыс барр. в сутки. Shell остановила отгрузку нигерийской нефти из-за утечки в терминале, недопоставив на рынок 225 тыс барр. в день. Эти факторы лишь частично уравновешивались увеличением добычи в Бразилии и Венесуэле, а также ростом запасов в США после прохождения первого сезонного пика.

Со стороны спроса падение грузоперевозок в ЕС компенсировалось увеличением расхода топлива из-за климатических аномалий в Китае и Индии. Прогнозы изменения баланса сместились в сторону роста дефицита предложения во втором полугодии. 

Технические метрики рынка пришли в соответствие с образовавшимся дефицитом предложения. Фьючерсная кривая по маркерным сортам вернулась в состоянии бэквордации и на протяжении недели увеличивала календарные спрэды между контрактами. Разрыв между августовским и октябрьским фьючерсом Brent увеличился за неделю с 11 центов до $1,20. Бэквордация восстановилась и на дальних отрезках кривой, что является признаком усилившегося ожидания роста цен. На протяжении недели продолжилось изменение соотношения длинных и коротких позиций. На рынке наблюдается техническая ситуация шорт-сквиз, означающая принудительное закрытие коротких позиций из-за недостатка денежного покрытия. Ожидания продолжения восходящего движения превалируют. Высока вероятность попытки выхода в более высокий ценовый коридор.

ОПЕК 

ОПЭК продолжил заочную дискуссию с МЭА о перспективах рынка, в которой эксперты усматривают признаки борьбы за тренд. Организации выпустили очередные прогнозы, в которых разошлись в оценке спроса. МЭА снизило его на 220 тысяч барр. в день по итогам года, сославшись на риски замедления экономики, стимулируемые ростом ставок. ОПЕК подтвердил прежнее версию спроса, сославшись на рост азиатских рынков.

Ранее ОПЕК заявила об ответственности МЭА за ложные прогнозы, спровоцировавшие США на распродажу резервов и лишившие его статуса достоверного источника информации.

Эксперты отмечают, что выводы нового доклада МЭА выходят за рамки нефтяного прогноза. Агентство пытается столкнуть Саудовскую Аравию, решившуюся на самое большое сокращение добычи, с РФ, имитирующей сокращение и за счёт других обретающей лидерство по добыче в альянсе и расширяющей долю на азиатских рынках. По мнению арабских экспертов, МЭА выбрана как инструмент борьбы с ОПЕК. 

США 

Рынок нефти США, миновав сезонный пик потребления, откатился вниз. Отчёт Минэнерго показал высокую степень насыщения спроса за счёт расширения предложения в предыдущие недели. Коммерческие запасы выросли на 6 млн барр., что обуславливалось продолжающимся ростом импорта, достигшего 3,7 млн барр. в сутки и сокращением экспорта на 0,8 млн барр. В ситуации переизбытка предложения размер распродажи стратегических резервов сократился с 1,5 млн барр. до 0,4 млн барр.

По данным Baker Hughes, добыча нефти отступила от максимумов года до уровня 12,3 млн барр. в сутки при сокращении количества работающих буровых установок на 5 единиц. Динамика со стороны спроса несколько замедлилась. Запасы дистиллятов возросли на 4,8 млн барр. как в сегменте дизельного, так и авиационного топлива. Запасы бензина за неделю изменений не претерпели.

Совокупные поставки нефтепродуктов - косвенный индикатор спроса на топливо - снизились с 21,2 млн барр. в сутки до 18,7 млн барр. в сутки. Стоимость нефтепродуктов на розничном рынке остается при этом относительно стабильной. Бензин сорта Regular удерживается на уровне $3,50 за галлон в течении последних недель. По оценкам экспертов, «бычьи» и «медвежьи» факторы на рынке нефти страны находятся в относительном равновесии.