Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти оставался в боковом коридоре при умеренном преобладании продаж. Котировки фьючерсов на маркерные сорта снизились до уровня $69,9 и $74,5 по WTI и Brent, соответственно.

Опасения рецессии вновь оказались приоритетными в мировой повестке, перевешивая иные факторы. Давление макроэкономического фона на сырьевые рынки усилилось. Продолжающийся рост ставок мировых центробанков актуализировал риски дальнейшего охлаждения экономик и

и снижения спроса на топливо. На минувшей неделе Банк Англии повысил ставку на 50 б.п., вопреки рыночным ожиданиям более сдержанного шага. Регулятор Швейцарии довёл ставку до уровня 1,75%, просигнализировав о дальнейших повышениях. Банк Турции прервал экспериментальную монетарную политику, повысив ставку сразу на 6,5% до 15% и сделав заявление о продолжении ужесточения курса. Недостаточность текущего уровня ставки в контроле над инфляцией отметил глава ФРС США, предупредив о дополнительных повышениях ставки на ближайших заседаниях.

Повсеместное ужесточение монетарной политики вызывает ожидание спада и усиливает риски более значительного снижения ВВП в ведущих экономиках. В наибольшей степени это проявляется в ЕС. Согласно анализу S&P Global, в июне рост деловой активности Еврозоны полностью прекратился после краткосрочного весеннего оживления. Сократился приток новых заказов, замедлился рост занятости, омрачивший краткосрочную перспективу топливных рынков ЕС. Повышение ставок вызвало рост доходности гособлигаций США с перетеканием в них инвестиций из рисковых активов, затронув нефтяные фьючерсы и опционы. Тенденция, набирающая силу, усиливала давление на нефтяные активы.

Поддержка рынка со стороны китайского фактора вновь ослабла. Народный банк Китая принял пакет стимулов, снизив стоимость годовых и пятилетних заимствований на 10 б.п. до 3,55% и 4,2%, соответственно. Рынок воспринял монетарные меры как недостаточные для разогрева деловой активности. Сокращение пятилетней ставки меньше ожиданий, вызванное опасением повторного перегрева рынка недвижимости, спровоцировало падение фондовых и товарных индексов КНР на 3-4%.

На фоне падения показатели нефтяного сектора выглядели более позитивно, по сравнению с ситуацией в иных секторах. По данным Platts, переработка нефти в КНР достигла 14,6 млн барр. в сутки, находясь близи максимальных уровней. Экспорт нефтепродуктов продолжал расти, увеличившись за 5 месяцев на 45,5%. Однако восстановление внутреннего спроса происходило медленнее ожиданий из-за нисходящей динамики в промышленности. На минувшей неделе CNPC пересмотрела свой прогноз роста по году с 5,1% до 3,5%. Повышение ожидается лишь на 740 тыс барр., что существенно ниже прогнозов МЭА и ОПЕК. По оценке Bloomberg, менее оптимистичная оценка ситуации внутренним игроком охладила ожидание восстановления спроса.

Влияние на рынок российского фактора стало более нейтральным. Массив аналитических публикаций о нарушении РФ принятых на себя обязательств сократился и стал менее агрессивным. Морские поставки РФ постепенно уменьшались. По данным Kpler, к 20 июня они снизились до 3,63 млн барр. в день с 3,66 млн барр. за предыдущую неделю. Объемы, поставляемые в Индию и Китай, уменьшились от предыдущих максимумов. По подсчётам Refinitiv, за три недели июня поставки в КНР сократились до 0,26 млн тонн, по сравнению с 0,67 млн тонн за аналогичный период мая. С рейдовых перевалок Китай получил 300 тыс тонн российской нефти, что на 120 тыс тонн меньше майских показателей. Сокращение обуславливалось переключением спроса со стороны независимых НПЗ на иранские сорта, поддержанные очередными скидками. Экспорт в Индию уменьшился на 6-8%, что компенсировалось ростом в графе «поставки без порта назначения».

Спад объемов экспорта прогнозируется как непродолжительный. По данным Reuters, Роснефть ведет переговоры о поставках 6-7 млн барр. на НПЗ индийской госкомпании Bharat Petroleum, рассчитанных до марта 24 года. В случае заключения соглашения ежемесячные объемы возрастут на 720 тыс барр. Ценовые параметры российской нефти серьезных изменений не претерпели. Дисконт Urals к Brent оставался в границах $20-21 с тенденцией к постепенному снижению. Показательно, что вышеназванный контракт Роснефти обсуждается в привязке к бенч-марку Dubai с дисконтом в $8-10, что эквивалентно $64-66 за бар российского сорта. Выход цены Urals за установленные ценовые пределы признал Совет национальной безопасности США, призвавший Индию к осуществлению покупок в рамках потолка цен. По прогнозам отраслевых аналитиков, дисконт российских сортов может сократиться во втором полугодии до уровня $10-12 в случае усиления дефицита предложения и добровольного сокращения добычи РФ на 500 тыс. барр. в сутки.

Принятие 11 пакета санкций ЕС существенного влияния на рынок не оказало. Ограничений на трубопроводный экспорт РФ в Венгрию, Словакию и Чехию не введено. По данным Platts, поставки остаются на стабильном уровне около 240 тыс барр. в сутки. Запрет на заход в европейские порты судов, участвующих в перевалке российской нефти, снизит лишь долю европейских судовладельцев в ее транспортировке. 

Сдерживающее влияние на рынок оказало медленное восстановление авиационных перевозок, расходящихся с ожиданиями. По данным Bloomberg, сниженный расход топлива в новых лайнерах на 15-20%, уменьшение интенсивности полетов на маршруте США -Китай и ограничения на стороны РФ на использование своего воздушного пространства сократили количество используемого топлива на 0,7 млн барр. в сутки, по сравнению с 22 годом. Смена тенденции в потреблении авиационного керосина вряд ли возможна без нормализации геополитической ситуации.

Балансовые параметры оставались в равновесном состоянии при незначительном смещении в сторону профицита предложения на уровне 0,1-0,15 млн барр. Определяющее значение сохранял фактор расширения предложения при стагнирующем спросе. По оценкам JP Morgan Chase, добыча в странах, не входящих в ОПЕК, постепенно выросла на 2,2 млн в сутки и превысила ограничение поставок со стороны Саудовской Аравии и ее союзников. По мнению банка, цены не растут из-за дополнительного предложения, поступающего из Бразилии, Норвегии и Венесуэлы. Пятая часть мировой нефти поступает от стран, находящихся под санкциями, и продаётся со скидками, что способствует удержанию цен в нисходящем коридоре. Сказывается и фактор медленного роста мирового спроса из-за экономик ЕС и Англии, пребывающих в состоянии рецессии.

Технические параметры рынка несколько изменились. Фьючерсная кривая по маркерным сортам перешла в состояние контанго в ближайших июльских и августовских контрактах, приняв плоскую форму на дальних отрезках. По данным Чикагской товарной биржи, возобновилось открытие коротких позиций, свидетельствуя об ожидании снижения котировок. Вместе с тем, балансовые параметры остаются в равновесном состоянии, что даёт надежду на удержание рынка в боковом коридоре.

ОПЕК

Страны ОПЕК проводят консультации относительно возможного реагирования на сепаратное соглашение США и Ирана о возобновлении ядерной сделки.По информации арабских источников, тайные переговоры о видоизменённом формате соглашения идут в ЕС и находятся в продвинутой фазе. Вероятность заключения сделки без участия членов Совбеза ООН подтвердил и российский МИД.

Альянс озабочен риском слома баланса из-за возможного появления на рынке дополнительных иранских объемов. Бюджеты большинства членов соглашения свёрстаны из расчета стоимости нефти $70-80 за барр. и могут столкнуться с сильным недобором доходов при снижении цены ниже этих уровней. В неформальном обмене мнениями Саудовская Аравия высказывается за пролонгацию добровольного сокращения добычи на 1 млн барр. на август.

Готовность присоединиться к добровольному ограничению высказывают представители Кувейта. По оценке экспертов, на рынке образовалось равновесие, изменить которое пока не могут ни экспортёры, ни импортёры. США, заинтересованные в импорте тяжелых иранских сортов по сниженным ценам, пытаются ускорить достижение договорённостей.

США

Нисходящий тренд на рынке нефти США приостановился, индикаторы показали нейтральную динамику, более типичную для высокого сезона. Еженедельный отчёт Минэнерго зафиксировал разновекторное изменение запасов различных категорий топлива. В сегменте сырой нефти они сократились на 3,8 млн барр. против ожидаемого роста на 1,9 млн барр. На 1,7 млн барр. уменьшился стратегический резерв США, увеличивший недельное падение запасов до 5,5 млн барр.

Эксперты выделяют несколько причин нисходящей динамики запасов. Соотношение экспортно-импортных потоков изменилось в пользу внешних поставок, возросших на 1,3 млн барр. в сутки. Высказывается предположение об увеличении экспорта на польские и немецкие НПЗ, в том числе, для нужд украинского контрнаступления.

Другой причиной стала активизация спроса со стороны НПЗ США после высвобождения заводских хранилищ и продвижения нефтепродуктов в розничный сегмент. Запасы бензина и дистиллятов продолжали расти  сдержанными темпами, увеличившись за неделю на 0,5 и 0,4 млн барр., соответственно. Совокупные поставки нефтепродуктов, являющиеся косвенным индикатором потребления топлива, подросли до 20,9 млн барр. в сутки.

По оценкам The Wall Street Journal, на динамику спроса оказали влияние признаки слабого урожая зерновых США, сопрягаемых с сокращением предложения биотоплива и повышенным спросом на нефтепродукты в качестве замещающего ресурса.

Добыча нефти снизилась на 200 тыс барр. до 12,2 млн барр. в сутки при снижении действующих буровых установок на шесть единиц до 546 агрегатов. По оценкам Baker Hughes, нисходящая динамика в бурении продолжает усиливаться. Высказывается предположение, что сланцевые компании не проявляют активности в добыче на фоне нисходящей ценовой динамики.