Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти, испытав сильные колебания котировок, вернулся в прежний торговый диапазон. Волна продаж американских хедж-фондов, играющих на понижение, встретила встречную покупку. Фьючерсы на маркерные сорта завершили неделю на уровне $77,9-82,67 за баррель.

Локальный отскок произошел на противоречивом информационном фоне. ОПЕК+ и МЭА обнародовали очередные отчеты, расходящиеся в оценках. ОПЕК отверг спекулятивную интерпретацию собственных решений как увеличивающих добычу с 4 квартала. Подтвердив прогноз роста спроса на 2,2 млн барр. в сутки, альянс связал сокращение добровольных ограничений с устойчивым увеличением потребления. В его логике расхождение с прогнозом может привести к откладыванию решения  до более благоприятной ситуации. 

В отчете МЭА просматриваются иные акценты. Прогнозируется более сильное увеличение предложения как со стороны ОПЕК, увеличивающего добычу дополнительно до 0,7 млн барр. в сутки, так и со стороны Гайаны и США с увеличением поставок на 1,4 млн барр. суммарно. Рост спроса в прогнозе агентства ограничивается 1,1 млн барр. в сутки вследствие снижения темпов роста Китая и стагнации в ЕС. Применительно к 3 кварталу оценки сторон исходят из сохранения дефицита предложения с поддержкой роста котировок.

Восходящей коррекции способствовал рост напряжённости на Ближнем Востоке, возобновившийся после непродолжительного спада. Успешные атаки хуситов судов из Либерии и Украины подтвердили состояние заблокированности Суэцкого маршрута для транспортировки грузов. По оценкам Platts, морские риски и отсутствие прогресса в мирных переговорах способствовали возврату военной премии в ценах на уровне $1-2 за барр.

Росту котировок способствовали и опасения новой торговой войны между ведущими экономиками мира. ЕС повысил таможенные пошлины на электромобили из Китая, фактически предопределив ответные действия. Готовятся решения об антидемпинговом расследовании по широкой номенклатуре , включающей в себя автомобили , крепкий алкоголь. , маясомолочную продукцию. По мнению Fitch, эскалация торговой напряженности между ЕС и Китаем сказывается на нефтяном рынке, больше проявляясь в опасениях по поводу ограничения предложения, чем сжатия спроса.

Влияние на рынок российского фактора оставалось близким к нейтральному. Официальных данных о морском экспорте РФ на неделе не публиковалось. По оценкам Kpler, объем морского экспорта РФ чуть превышал уровень 3 млн барр. в сутки, концентрируясь на сложившихся направлениях. На максимальных уровнях находились поставки нефти и нефтепродуктов в Турцию, на прежних уровнях сохранялись объемы поставок в Индию и Китай. 

Санкции против российской нефти вызвали взаимообмен рынками, усилившийся на текущей неделе. КазМунайГаз занял российскую нишу на немецком рынке, увеличив поставки по системе Транснефти, частично заместил нефть на ЛУКОЙЛа на болгарском НПЗ российской компании. Взамен компания увеличила российские объемы, транспортируемые по системе Атасу-Алашанькоу в Китай. Азербайджан увеличил долю на европейском рынке за счет ухода РФ, одновременно уступив ей часть ниши на турецком направлении.

Ценовая ситуация в отношении  российских сортов остается благоприятной. По данным Argus, дисконт Urals к Brent варьировался в пределах $14,7-14,9 за барр. Последние сделки на индийском направлении превышали $67 на базисе FOB. Ценовая ситуация вновь оказывается в фокусе внимания Запада.

Информационные агентства разгоняют волну публикаций о несоблюдении потолка цен на российские сорта. Reuters отмечает падение скидки до $3,5-4 за барр, имея ввиду сделки на базисе CIF. По оценкам Bloomberg, поставки из балтийских портов осуществляются без учёта потолка по ценам, превышающим в среднем $68 за барр. Спрос на российские сорта позволяет обходить европейские правила. Разогрев темы свидетельствует о высокой вероятности введения новых ограничений в ближайшие недели.

Влияние на рынок макроэкономического  фона оставалось нейтральным. Инфляция в США продемонстрировала признаки замедления в мае, сократившись с 3,4% до 3,3% в годовом измерении. Цены производителей снизились на 0,2%, дав основание для ожиданий более раннего снижения ставки. ФРС после очередного заседания эти ожидания охладил, подчеркнув, что тренд не принял устойчивого характера и решения о снижении ставки не приблизил. Индекс доллара вернулся к максимальным значениям 105,4, укрепляясь за счёт слабости йены. Сильный доллар на фоне продолжающегося замедления роста США оказывает сдерживающее влияние на нефтяной спрос.

Экономика Еврозоны за неделю новых признаков восстановительного роста не предоставила. Мировой банк ухудшил прогноз экономического роста ЕС с 0,9% до 0,7%, отметив медленный выход из стагнации южных стран союза. По оценкам Fitch, после снижения ставки инфляция ускорилась, вынуждая ЕЦБ воздержаться от дальнейших снижений. Европейский спрос на сырьевые активы ограничен из-за слабости евро на фоне негативного восприятия рынком внеочередных выборов во Франции.

Балансовые параметры сместились в положение дефицита предложения, выросшего до 0,35-0,4 млн барр. в сутки. По информации Bloomberg, сказалось действие форс-мажорного фактора. Из-за забастовки работников прекратилась добыча на крупнейшем месторождении Аргентины, дающего 200 тыс барр. в сутки. Сокращение поставок наблюдалось со стороны Ирана, Ирака и Азербайджана, суммарно уравновесив рост добычи в США  на 100 тыс барр. в сутки и Гайаны на 55 тыс барр. в сутки. Вслед за СitiGroup МЭА отметилось «медвежьей» корректировкой прогнозов баланса на 2025 год. По мнению агентства, отказ от добровольных сокращений ОПЕК+ и рост предложения со стороны стран, не входящих в альянс, перевесят рост мирового спроса на нефть.

Технические метрики рынка отразили развернувшуюся борьбу за тренд. Фьючерсная кривая по маркерным сортам осталась в положении минимального контанго, приблизившись к нулевым значениям. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, незначительно преобладал отток средств. Рост котировок в конце недели не сопровождался большими объемами. По данным Platts, на фьючерсном рынке ICE Brent хедж-фонды продали эквивалент 173 млн барр., закрыв большой объем длинных позиций. При этом резко возросло открытие шортов, свидетельствуя о «медвежьей» атаке, начавшейся после пробития уровня $78 за барр. по Brent. Локальный отскок соотношения позиций не изменил, что свидетельствует о возможном продолжении игры на понижение после консолидации рынка.

ОПЕК

ОПЕК+ продолжил дискуссию с экспертами и банками по интерпретации принятых решений. Министры энергетики Кувейта и Ирана выступили с опровержением утверждения о расширении добычи как поводе для спекулятивной игры вниз. Министр Саудовской Аравии критически оценил позицию Goldman Sachs, связавшего принятие решения с «медвежьим» давлением на рынок. Подчёркнуто, что альянс оставил люфт на принятие решений в зависимости от состояния рынка и допустил не только приостановку сокращений, но и полный откат назад.

Расхождение позиций ОПЕК с Западом отчётливо проявилось в отказе Саудовской Аравии от пролонгации нефтедолларового пакта с США, подписанного 50 лет назад. Согласно документу, королевство получало гарантии безопасности в обмен на ценообразование и продажу нефти исключительно в долларах. Отказ от пролонгации интерпретируется как существенное ослабление позиций нефтедоллара и открытие возможности для осуществления сделок в иных валютах.

США

Рынок нефти США также показал «медвежью» динамику, усилив дефицит предложения. Согласно данным Минэнерго, все категории запасов топлива возросли с сильным превышением ожиданий. В сегменте сырой нефти они увеличились на 3,7 млн барр, дав возможность произвести пополнение стратегического резерва более чем на 1 млн барр. Запасы бензина и дистиллятов возросли на 2,5 млн барр. и 0,9 млн барр, соответственно, став следствием низкого спроса на фоне высокой загруженности НПЗ.

Профицит предложения на рынке стал следствием двух факторов. Соотношение количественных объемов экспорта и импорта нефти и нефтепродуктов почти выровнялось. При этом недельный прирост импорта превысил 1 млн барр, а экспорт возрос лишь на 100 тыс барр, вызвав оседание дополнительных объемов на внутреннем рынке. Впервые за последние месяцы добыча нефти в США выросла на 100 тыс барр. до 13,2 млн барр. в сутки, приблизившись к рекордному уровню. По оценкам The Wall Street Journal, нефтяные компании стремятся максимизировать продажи до появления на рынке дополнительных объемов ОПЕК+.