Ситуация на рынке нефти

На рынке нефти наблюдалось боковое движение с большой амплитудой ценовых колебаний. Котировки фьючерсов на маркерные сорта под давлением продавцов оттестировали уровень $70, но не пробили его. К концу недели цены бэнчмарков отскочили к верхним границам ценового коридора до значений $72,1 и $76,4 за баррель по WTI и Brent, соответственно. 

В начале недели преобладающее давление оказывал макроэкономический фон, ухудшившийся из-за разногласий по потолку госдолга и неоднозначной статистики по рынку труда США. Уровень безработицы повысился до максимумов года 3,7% при прогнозируемой величине в 3,5%. Количество рабочих мест сократилось в производственном и IT-секторах, коррелируя с индексом деловой активности в промышленности, находящемся ниже уровня 50 пунктов. За май показатель снизился с 47,1 до 46,9 пунктов, свидетельствуя об углублении спада в секторе.

Вместе с тем, в сегменте услуг, здравоохранении и гостиничном бизнесе наблюдался рост рабочих мест, замедляющий  общее снижение. На рынке продолжали доминировать ожидания ещё одного повышения ставки до 5,5%, умеренно негативно влиявшие на потребление топлива. О предстоящем повышении ставок заявил и ЕЦБ, реагируя на предварительные данные по инфляции в Еврозоне, снизившейся за месяц с 7,1% до 6,1%.

Согласно оценкам банка, цикл ужесточения ставок далёк от завершения, а его целевой ориентир превышает 4%. Преодоление разногласий по лимиту госдолга и минимизация угрозы дефолта привели к смене настроений на сырьевых рынках. Стимулом к росту нефти стало снижение доллара как защитного актива от риска.  

Вектор влияния на рынок китайского фактора менялся в течение недели с негативного на нейтральный. Блок данных по итогам мая зафиксировал усилившееся замедление в промышленности. Индекс деловой активности в производственном сегменте составил 48,8 пунктов против прогноза 51,4. Нисходящий уклон наблюдался и в секторе услуг. Замедление в промышленности оказало негативное влияние на внутренний спрос.

По данным китайских источников, автомобильный трафик и объём грузоперевозок, показав максимумы в апреле, начали снижаться. По оценкам Rystad Energy, возникло основание для негативного пересмотра прогнозов по спросу Китая на 2023 год. Влияние на рынок слабой статистики нейтрализовалось лишь в конце недели. Bloomberg сообщил о подготовке новой программы стимулирования сферы недвижимости, призванной вызвать кумулятивный эффект в экономике и усилить потребление топлива в промышленном сегменте.

Российское предложение продолжало оказывать на рынок сдерживающее влияние. По информации Кpler, накануне заседания ОПЕК+ экспорт РФ сократился до 3,5 млн барр. в сутки за счет снижения отгрузки из балтийских портов. Среднее значение поставок за май снизилось с 3,8 млн барр. до 3,64 млн барр., но продолжало расходиться с декларациями о сокращении добычи на 500 тыс барр. в сутки. По данным российских экспертов, ввод новых скважин в России в условиях декларируемых ограничений возрос до 2 628 штук, давая повод для утверждений о подготовке к дальнейшему росту добычи.

Рекордные объёмы продолжают поставляться в Индию, где показатель мая 1,96 млн барр. в сутки превысил суммарный объём поставок в страну из Ирака, Саудовской Аравии, ОАЭ и США вместе взятых. По предварительным данным Refinitiv, суммарные трубопроводные и морские поставки в Китай достигли в мае 2 млн барр. в сутки, по сравнению с 1,74 млн барр. в апреле, превзойдя показатели саудовского импорта. В поставках снизилась доля судов без обозначения порта назначения, что свидетельствует об адаптации к новым правилам.

Дисконт Urals к Brent приостановил снижение и возобновил медленный рост до $22-24. Средняя цена российского сорта в мае составила $53,36 за барр., что на 5,6% ниже апрельской цены. Вместе с тем, усреднённый показатель российских сортов, по-прежнему, превосходит потолок цен, установленный Западом.

Поддержку ценам оказала информация о смягчении ряда предполагаемых антироссийских санкций ЕС по 11-му пакету. По информации источников Bloomberg, страны ЕС частично откажутся от запрета захода в европейские порты судов с подсанкционными товарами. Санкции к перегрузке нефти с судна на судно вблизи портов ЕС будут исполняться с отсрочкой в 30 дней,  что позволит адаптироваться к ограничению всем сторонам.

Балансовые параметры продолжали оставаться в состоянии, близком к равновесному с небольшим сдвигом в сторону дефицита предложения.  Его размеры чуть сократились до уровня 0,2-0,25 млн барр., пока не подтверждая тенденцию быстрого роста дисбаланса в высокий сезон. Нарастание спроса осуществлялось неравномерно по разным экономикам и медленнее ожиданий. Рост потребления бензина в Индии уравновешивался неожиданными спадом спроса в Китае после завершения техобслуживания НПЗ. Всплеск потребления нефтепродуктов в США в праздничные дни не получил продолжения в постпраздничную неделю.

Вялый спрос сохранялся в экономиках ЕС и Японии, балансирующих на грани рецессии. Со стороны предложения сокращение предложения стран ОПЕК+ уравновешивалось ростом поставок со стороны Венесуэлы, Ирана и РФ. По оценкам Goldman Sachs, прогнозы дефицита баланса сохраняются.  Более мягкая рецессия во 2 квартале может стать основанием для роста рынка, закладывающегося на более сильный спад и большее снижение потребления топлива.

Технические метрики рынка остались вблизи прежних значений. Фьючерсная кривая по маркерным сортам незначительно снизила бэквордацию на близких отрезках кривой. Соотношение позиций на рынке нефти существенно изменились. Растущая настороженность игроков накануне заседания ОПЕК+ и прямые угрозы Саудовской Аравии привели к закрытию коротких позиции, ставших главным фактором роста рынка.  Дальнейшая ценовая динамика будет во многом определяться реакцией инвесторов на решение альянса.

ОПЕК+ 

ОПЕК+ после продолжительного заседания принял решение о пролонгации действия соглашения на 24 год и снижении добычи с 1 января до уровня 40,46 млн барр., что на 1,393 млн барр. ниже сегодняшнего показателя. На заседании фактически произошла перенарезка квот. РФ и страны Африки дали согласие на уменьшение своих параметров в общем расчёте добычи. При этом установленное сокращение для РФ ориентировочно до 9,858 млн барр. оказалось наибольшим среди всех изменений. Констатировалась вероятность его уточнения после получения данных о текущей добыче РФ, отказ от публикации которых вызвал откровенное раздражение арабских стран.

Саудовская Аравия сохранила свою квоту на уровне 10,438 млн барр., а ОАЭ стали единственной страной, увеличившей свою долю на 200 тыс барр. Наряду с этим, Саудовская Аравия и РФ продлили ранее объявленное добровольное сокращение на 24 год, а королевство дополнительно обозначило намерение снизить добычу в июле на 1 млн барр. в сутки.

Решение ОПЕК исходят из сценария рецессии в ведущих экономиках и замедления восстановления Китая. Альянс в очередной раз пытается предпринять упредительное действие по балансировке рынка, двигаясь в разрез с интересами США, декларирующих снижение цен в качестве главной цели.

США

Рынок нефти США, показавший на прошлой неделе первый пик высокого сезона, вновь вернулся к нестабильной динамике. Отчёт Минэнерго показал разнонаправленное изменение запасов различных категорий топлива и неустойчивость спроса. 

В сегменте сырой нефти запасы возросли на 4,5 млн барр. против ожидаемого снижения на 1,1 млн барр. Рост обуславливался высвобождением 2,5 млн барр. из стратегических резервов и резким нарастаем чистого импорта из Венесуэлы и Канады до 2,3 млн барр. в сутки. Сказался и фактор сокращения экспорта в индийском и европейском направлениях из-за потери конкурентоспособности американских сортов.

Запасы бензина и дистиллятов продемонстрировали противоположную динамику, снизившись на 0,2 млн барр. и увеличившись на 1 млн барр., соответственно. По оценкам Platts, рост последнего обусловливался снижением спроса на дизель из-за сокращения грузоперевозок. Рост добычи нефти в США вновь сократился до 12,2 млн барр. в сутки вследствие произошедшего спада буровой активности.