Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти консолидировался, приближаясь к верхней границе. Фьючерсы на маркерные сорта двигались вверх, однако встречная активность продавцов остановила рост на уровне $77,1 и $72,8 за барр. по Brent и WTI, соответственно. Консолидация рынка обуславливалась ослаблением системных рисков и снижением опасений наступления худших сценариев. 

Проблемы банковского сектора и утверждения лимита госдолга США снизили остроту. Заявление Администрации США о приближении договоренности об увеличении объемов госзаимствования ослабило давление на котировки топлива. Согласование лимита ознаменовалось принятием стимулирующих решений для отрасли. По информации Тhe Wall Street Journal, республиканцы добились разрешений на строительство трубопроводов для транспортировки углеводородов и реализации других проектов, благоприятных для нефтегазовых компаний. ФРС купировала банковский кризис, расширив предложение ликвидности и сняв препятствия для кредитования. По оценкам Fitch, в секторе продолжится санация и поглощение региональных банков со скрытыми убытками в балансах. Однако процессу придаётся плавный характер, исключающийся риски сбоя системы.

Макроэкономический фон несколько выровнялся - обнародованные статистические данные не подтвердили худшие ожидания. Скорректированный показатель роста ВВП США за 1 квартал, оказавшийся лучше прогнозов на 0,2%, воспринят как признак адаптации экономики к высоким ставкам. Стабильность рынка труда при незначительном росте инфляции усилила представление о мягком протекании рецессии и не очень продолжительном спаде. На этом фоне МВФ, констатировав прочность экономики США, призвал к ещё одному повышению процентной ставки до 5,5% для достижения целевого уровня инфляции в 2%. Динамика остальных секторов оказалась неоднозначной, а продолжающийся спад производственного сектора подвергает сомнению оптимистичные расчёты.  

В отличие от США экономика Германии продемонстрировала более выраженный спад. ВВП страны сократился на 0,3% в поквартальном разрезе после снижения на 0,5% в предыдущем, сигнализируя о вступлении Германии в состояние технической рецессии. Падение экономки ФРГ и ухудшение макроэкономической ситуации в ЕС привели к падению евро и уменьшению спроса на энергоносители, номинированных в европейской валюте. Тенденция усиливалась продолжающимся ростом цен, связанным с заменой российских сортов арабскими и удлинением логистических цепочек поставок.

Влияние на рынок китайского фактора оставалось близким к нейтральному. Слабые данные промышленного сектора, вызвавшие пересмотр прогнозов роста ВВП Китая инвестиционными банками, интерпретировались как повод для принятия стимулирующих мер. По оценкам Barclays, из-за низкой инфляции в 2% у финансовых властей есть пространство для принятия программ льготного кредитования. Предполагается, что их запуск в секторе недвижимости приведет к росту потребления топлива и усилит бум, наблюдаемый в транспортном сегменте. Рынок ожидает монетарных стимулов и не реагирует на запаздывающие показатели, учтённые в ценах.

Динамика российских поставок оставалась максимально сильной и, по оценкам Goldman Sachs, оказывала определяющее давление на мировые цены. По данным Bloomberg, морской экспорт РФ за 4 недели мая составил 3,8 млн барр. против 3 млн барр. до введения эмбарго. Завышенный уровень обуславливался перенаправлением через море объемов из нефтепровода «Дружба» и расширением поставок сырой нефти на фоне сокращения нефтепереработки. По информации Kpler, в мае она сократилась на 460 тыс барр. до 5,24 млн барр. из-за выбытия ряда мощностей НПЗ на техобслуживание.

География российских поставок оставалась неизменной. Более 90% объемов уходило в Индию и Китай, из которых 760 тыс барр. перевозилось на судах без конечного пункта назначения. По различным данным, от 60% до 70% поставок осуществлялось без страховок лондонского клуба изношенными судами, в том числе с перегрузкой в море. Попытки Запада пресечь эту практику наложением санкций на судовладельцев не дали значительных результатов.

Дисконт Urals к Brent продолжал оставаться вблизи $20 по различным базисам поставки. При этом средняя цена российских сортов превышала $60 за барр. и демонстрирует медленное увеличение. РФ адаптировалась к установленному уровню санкций, однако несоблюдение ограничений на добычу начинает вызывать нарекание производителей.

Ослабление влияния глобальной повестки повысило вес фундаментальных факторов, изменившихся с начала высокого сезона. Балансовые параметры рынка сместились в сторону увеличения дефицита предложения до уровня 0,25-0,35 млн барр. в сутки. Сдвиг вызван ростом спроса на нефтепродукты в ведущих экономиках в связи с активизаций транспортных перемещений. По прогнозам ААА, в США в День поминовения 42,3 млн человек совершат поездки на автотранспорте, что на 2,7 млн человек превысит показатель прошлого года. В Китае, по данным местных ресурсов, в последние выходные мая авиационный трафик возрастёт на 6-8%. По оценкам Platts, в связи с этими факторами более устойчивый дефицит предложения может ощущаться уже с июня. 

Сдерживающее влияние продолжают оказывать Япония и ЕС, где сезонный всплеск транспортной активности сглаживается спадом экономик. Со стороны предложения наблюдается сложный комплекс факторов противоположной направленности. Высокие объемы российских поставок компенсировались спадом добычи на месторождении Кашаган в Казахстане с 450 тыс барр. до 360 тыс барр. в сутки, а также продолжающимися перебоями поставок из Канады и Нигерии. По оценкам Platts, на рынке наблюдается опережающий рост спроса, повышающий вероятность восходящей ценовой динамики.

Технические метрики рынка продолжали находиться в состоянии, близком к равновесному. Фьючерсная кривая по маркерным сортам незначительно увеличила бэквордацию на близких и средних отрезках кривой. На физическом рынке сохранялся незначительный дефицит поставок, обусловленный наступлением высокого сезона. Цены спотового рынка, по-прежнему, превосходили цены фьючерсов. Отток и приток средств в фондах, инвестировавших в нефтяные активы, были сопоставимы в размерах. Однако сформировавшееся в период падения рынка скопление коротких позиций не уменьшается и препятствует дальнейшему росту нефтяных активов.

ОПЕК+

В преддверии июньского заседания члены альянса продолжают обсуждение ситуации на рынке и достаточности мер реагирования на нее. Преобладало мнение об адекватности принятых решений о сокращении добычи и целесообразности сохранения статус-кво. Представители Кувейта и ОАЭ заявили о необходимости наблюдения за балансом на протяжении ближайшего месяца. 

Вместе с тем, министр энергетики Саудовской Аравии заинтриговал рынки, предупредив игроков на понижение о возможности принятия неожиданных решений. Эксперты полагают, что Саудовская Аравия может единолично анонсировать сокращение, если сочтет его эффективным. 

При рассмотрении решений высказывались претензии в адрес РФ, уклоняющейся от выполнения от своих обязательств. По оценкам арабских экспертов, обсуждение носило рабочий характер и строилось на уровне рекомендаций и предложений. Тем не менее, в западных СМИ вопрос преднамеренно политизируется. Источники Тhe Wall Street Journal заявили, что накануне заседания трения между Саудовской Аравией и РФ становятся все более очевидными. Незаинтересованность России в дальнейшем сокращении добычи из-за сложной бюджетной ситуации характеризуется как подрывающая усилия альянса.

США 

Рынок нефти США впервые за последнюю неделю показал динамику, характерную для высокого сезона. Наблюдался скачок спроса на все категории топлива, отразившись на статистике запасов и ценовой ситуации. 

По данным Минэнерго, в категории сырой недели запасы снизились на 12,5 млн барр., существенно превысив прогнозы. Ещё 1,6 млн барр. высвобождено из стратегических резервов в рамках ранее утверждённого лимита. Динамика показателей обуславливалась высоким спросом со стороны НПЗ, ориентирующихся на максимальные объемы потребления нефтепродуктов в праздничные дни. Сказался и фактор сокращения импорта на 1,2 млн барр., связанного с ограничением канадских поставок из-за лесных пожаров.

Запасы бензина и дистиллятов снизились на 2 млн барр. и 0,56 млн барр, соответственно, при максимальной загруженности НПЗ и увеличении поставок нефтепродуктов до 20,7 млн барр. в сутки. Рост стимулировался формированием запасов розничной сети со стороны компаний-операторов.

Цены на бензин сорта regular выросли до $3,65-3,68, достигнув максимальных уровней за последние месяцы.  Добыча нефти в США возросла на 100 тыс барр. до 12,3 млн барр. в сутки при сокращении количества работающих буровых установок на 11 единиц до 575 агрегатов. По оценкам Baker Hughes, сокращение в западном Техасе и Нью- Мексико связано с экономией. Сланцевые компании с ограниченным участием крупного капитала сдерживают добычу, реагируя на снижение цен на нефть и природный газ. Лимитируются расходы и сокращаются бюджеты до изменения ценовой ситуации. Вследствие этого фактора прогноз Минэнерго об увеличении добычи до 12,5 млн барр. сдвинут на третий квартал.