Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти продолжил консолидацию в сложившемся диапазоне при усилении нисходящего давления. Котировки фьючерсов на маркерные сорта снизились до $77,8-82,05, приблизившись к нижней границе диапазона.

Иерархия факторов, влияющих на рынок, несколько изменилась. Напряженность геополитического фона продолжала снижаться вследствие отсутствия новых поводов для эскалации ситуации. Ожидаемого обострения конфликта в связи с гибелью президента Ирана не произошло. Выводы следствия об отсутствии следов заговора и израильского участия успокоили рынки. Военная премия в ценах вновь снизилась до $2-3 за барр. Однако обмен ракетно-бомбовыми ударами Израиля и ХАМАС в выходные дни приостановил процесс наметившейся разрядки.

Снижение геополитической напряжённости вывело на передний план макроэкономический фактор. Замедление экономики США, наблюдавшееся несколько недель подряд, приостановилось. Производственный индекс и индекс PMI в сфере услуг превысили 50 пунктов, причём последний индикатор показал сильный рост на 3,5 пункта, что оказалось выше прогноза. Положительную динамику показал и рынок труда, улучшивший статистику рабочих мест в основных отраслях. По оценкам Fitch, вышедшие макроэкономические параметры опровергли ожидания устойчивого замедления инфляции, появившиеся на прошлой неделе. Разогрев сферы услуг воспринят как аргумент преждевременности смены монетарной политики. Вероятность снижения ставки ФРС в сентябре, отражаемая во фьючерсе, снизилась с 72% до 49%. В прогнозах SP Global, количество снижений сокращено до двух до конца года. 

Восстановление экономики Еврозоны демонстрировало признаки ускорения, выражавшегося в росте новых заказов, занятости и делового доверия. Композитный индекс PMI Еврозоны в мае впервые за последние два квартала поднялся до 52,3 пунктов, подтверждая наметившийся разворот к росту. Положительная динамика усиливалась предстоящим снижением ставки ЕЦБ на июньском заседании. Вместе с тем, сохраняющиеся инфляционные ожидания ограничивают возможности дальнейшего снижения ставки ЕЦБ и сдерживают проекцию позитивного эффекта на сырьевые рынки.

Давление на цену оказывала растущая неопределённость с предложением нефти из-за проявившихся разногласий внутри ОПЕК относительно дальнейшего сокращения добычи. По информации арабских источников, ОАЭ могут достичь целевой добычи в 5 млн барр. в сутки к концу 2024 года, а не к 2027 году, как предполагалось ранее. Это может ускорить появление на рынке дополнительных объемов и спровоцировать внутри ОПЕК дискуссию о перенарезке квот. 

Разногласия в альянсе, политизируемые и драматизируемые

Bloomberg, усилили нисходящее давление на котировки.

Влияние на рынок российского фактора оставалось близким к нейтральному. По данным Крler, уровень морского экспорта РФ не превышал 3,03 млн барр., фактически не снижаясь с предыдущего периода. За прошедшую неделю на 5% возросли поставки в Китай сорта ВСТО, усилившего конкурентоспособность, по сравнению с ближневосточными сортами. Согласно докладу Минэнерго РФ, российская нефтедобыча в апреле продолжала не укладываться в квоту. При предполагаемом объеме сокращения добычи в 350 тыс барр. в сутки реальное сокращение составило лишь 154 тыс барр. Признаки отклонения от принятых добровольных обязательств сохраняются и в мае, когда объемы российских сокращений предлагалось довести до 400 тыс барр. Секретариату ОПЕК представлен план компенсации превышенных объемов в ближайшие месяцы.

География российских поставок изменилась незначительно. Продолжала возрастать доля экспорта на турецкие НПЗ, усиливающих экспансию нефтепродуктов из российского сырья на европейский рынок. Несколько уменьшились поставки на индийские НПЗ, расширившие покупки американских сортов по долгосрочным контрактам. Ситуация с доставкой российской нефти осложнилась из-за поломки танкера РФ у берегов Турции. Происшествие актуализировало тему недостаточных страховок, которые не покрывают риски от использования старых судов.

По данным Argus, дисконт Urals к Brent оставался на уровне $16,4 -16,6 за барр., демонстрируя синхронное движение с маркерным сортом.

Балансовые параметры мирового рынка оставались в положении дефицита предложения, несколько уменьшающегося в размерах до 0,5-0,6 млн барр. в сутки. Догоняющий рост предложения за счёт увеличения добычи в Иране, Норвегии и некоторых странах ОПЕК уравновешивался сокращением поставок из Судана. Взрыв на НПЗ остановил мощности переработки, превышающие 100 тыс барр. в сутки. Рост спроса незначительно замедлился из-за ремонта НПЗ в ЕС и Азии, а также поддержания высоких ставок, ограничивающих заимствования. Прогноз баланса оставался на стороне дефицита предложения при условии сохранения ограничений добычи в рамках ОПЕК+. Goldman Sachs прогнозирует дефицит на 3 квартал на уровне более 500 тыс барр. и сохранение цен на Brent выше уровня $80 за барр.

Технические метрики рынки отразили нарастание «медвежьих» настроений.

Фьючерсная кривая по маркерным сортам сократила бэквордацию на ближних отрезках кривой. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, отток и приток капитала были сопоставимы в размерах. Открытие и закрытие длинных позиций чередовалось, при этом импульс на закрытие лонгов был чуть более сильным. По предположениям экспертов, текущая неделя может более волатильной. Реакция на решение ОПЕК может усилить размах колебаний с наклоном вниз.

ОПЕК

ОПЕК+ перенес очередное заседание на 2 июня, дав основание для предположений о взятии дополнительного времени на консультации. Круг государств, поддерживающих частичную отмену ограничений, не увеличился, однако реальные разногласия остались. По информации Reuters, Саудовской Аравии пока не удается отстоять решение о сохранении действующих параметров ограничений на 2,2 млн барр. в сутки ещё на квартал. Впрочем, лидер альянса может использовать свое согласие на перенарезку квот в качестве условия сохранения ограничений.

США

Вхождение в высокий сезон, традиционно датируемый Днем Поминовения, характеризовалось смешанной динамикой рынка. По данным Минэнерго, запасы различных категорий топлива изменились разнонаправленно.

В сегменте сырой нефти выросли на 1,825 млн барр. вследствие снижения загруженности НПЗ и роста импорта. Запасы бензина сократились на 0,95 млн барр., сигнализируя о резком увеличении автомобильного трафика в праздничные дни.

В соотношении экспортных и импортных потоков усилилось преобладание экспорта. Рост поставок бензина и дизеля на премиальные европейские рынки вызывал внутренний дефицит нефтепродуктов. На ценовой ситуации это пока не отразилось из-за высоких запасов, сформированных на АЗС. Стоимость бензин regular оставалась на средних уровнях €3,58 за галлон.

10 неделю подряд продолжается стагнация в добыче нефти. Уровень 13,1 млн барр. в сутки остается стабильным, несмотря на сокращение работающих буровых установок. 

На рынок нефти начинает проецироваться предвыборная кампания. По информации, циркулирующей в трейдерской среде, Трамп на встрече с руководителями нефтяного бизнеса озвучил намерения по отмене экологических ограничений, введённых действующей администрацией. В ответ на эти действия Минюст США запустил расследование о деятельности Exxon Mobil, Chevron, Shell и BP c обвинением дискредитации климатических угроз. В связи с возвращением в деятельность администрации экологических акцентов давление на нефтяной сектор возрастает.