Ситуация на рынке нефти

Понижательная коррекция на рынке нефти после недельной паузы возобновилась. Фьючерсы на маркерные сорта, оттестировав нижние границы диапазона, сместились к уровню $77,8-82,4 за барр. 

Нисходящая динамика котировок происходила на неопределенном информационном фоне. Точечная военная операция Израиля в Рафахе, отклоняющаяся от первоначального замыла фронтальной атаки, а также продолжающиеся переговоры о перемирии восприняты как признаки деэскалации. По оценкам Fitch, неподтверждение худшего сценария стало поводом для снижения военной премии в нефтяных ценах до $3-4 за барр. Ряд аналитических структур сочли такую реакцию инвесторов не соответствующей сохраняющимся рискам.

Давление на цены оказала информации о признаках раскола внутри ОПЕК+ относительно пролонгации ограничения добычи на 3 квартал. По информации источников Bloomberg, министр нефти Ирака заявил о достаточности произведённых сокращений и неготовности к продлению ограничений на новый срок. Рынок интерпретировал новость как отсутствие единства внутри альянса и ослабление контроля за предложением с его стороны.

Возобновлению коррекции способствовали и новые изъятия США из венесуэльского пакета санкций. По данным Reuters, компании Halliburton, Schlumberger, Baker Hughes и Weatherford получили разрешение на исполнение ранее заключённых контрактов до 15 ноября. Разрешены транзакции с PDVSA и контролируемыми ею предприятиями, что воспринято как расширение спектра работ, связанных с добычей на территории Венесуэлы.

Влияние на рынок российского фактора стало более «медвежим»: возросла чувствительность рынка к расширению предложения, превосходящего объемы, согласованные с ОПЕК. По подсчетам Bloomberg, добыча РФ в апреле составляла 9,41 млн барр. в сутки, на 0,3 млн барр. превышая уровень взятых обязательств перед альянсом. По данным Кpler, морской экспорт РФ оставался на уровне 3,16-3,19 млн барр. в сутки, что соответствует растущему спросу на высокосернистые сорта, вызванного увеличением потребления мазута для производства электроэнергии. География российских поставок сместилась в сторону традиционных покупателей - Китая и Индии.

К покупкам российских сортов, доставляемых танкерами Совкомфлота, вернулась крупнейшая индийская компания Indian Oil, что стало важнейшим сигналом для рынка. При этом выправилась логистика российских поставок, сократилось количество посредников, образовавшихся после объявления последнего пакета санкций.

Ценовая ситуация в отношении российских сортов изменилась незначительно. На снижении рынка дисконт Urals к Brent возрос до уровня $16,35-16,64 за барр. ближе к верхней границе. Последние сделки осуществлялись по цене, превышающей $66 за барр. на базисе FOB. Рост доходов от поставок нефти скорректировал профицит торгового баланса РФ, выросший за месяц с $7 млрд до $13,4 млрд.

Китайский фактор оказывал на рынок нейтральное влияние. Информационный фон страны несколько ухудшился из-за наметившегося торможения экономики в апреле. По данным Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора КНР сократилась на 3,5%. Ухудшение динамики обуславливалось продолжающимся спадом на рынке недвижимости и медленно восстанавливающимся внутренним спросом.

Проявлением временного спада стало снижение прибыли госкомпаний, что сказывается на потреблении топлива. Вместе с тем, параметры нефтяного импорта КНР негативной динамики не обнаружили, оставаясь на высоких уровнях марта.

Препятствовал продолжению роста и ухудшившийся макроэкономический фон. Возобновившееся замедление американской экономики подтверждалось новыми сигналами. Индекс экономического оптимизма США в мае снизился до 41,8 пунктов при ожиданиях роста до 44,5. Нисходящая динамика наблюдалась и на рынке труда, где показатель безработицы за апрель вырос с 3,8% до 3,9%.

В ЕС восстановление экономики осуществлялось неравномерно по различным секторам. Промышленность еврозоны, столкнувшаяся из-за подорожания энергоносителей с потерей конкурентных преимуществ, продолжает демонстрировать замедленную динамику.

По данным Eurostat, производство в Германии в марте сократилось на 0,4% в помесячном разрезе при ожидании роста на 0,4%. Ситуация в услугах и потребительском секторе демонстрировала более быстрое восстановление.

Акценты в монетарной политике ведущих центробанков оставались неизменными. ФРС США сохранил процентную ставку на уровне 5,25%, повторив тезис об отсутствии оснований для быстрой смены курса. ЕЦБ, напротив, подтвердил готовность снижать ставку уже в июне, связав с ним ожидание роста во втором полугодии. Индекс доллара оставался в области высоких значений в 105,55 пунктов, сохраняя «медвежье» давление на сырьевые активы.

Балансовые параметры продемонстрировали признаки ослабления дефицита предложения до уровня 0,5-0,6 млн барр. в сутки. Снижение силы спроса, вызванное замедлением роста мировых экономик, наложились на расширение предложения со стороны Ирана, Венесуэлы и РФ. Преодоление последствий чрезвычайной ситуации в Казахстане вернуло на рынок более 60 тыс барр. ежедневной добычи. Прогнозы баланса продолжают оставаться на стороне дефицита предложения. Однако Минэнерго США в очередном докладе пересмотрело его размер с 260 тыс до 80 тыс барр. в сутки, сославшись на постепенное снижение ограничений со стороны ОПЕК и рост добычи странами, не входящими в альянс.

Понижательная коррекция отразилась и на технических метриках рынка. Фьючерсная кривая по маркерным сортам уменьшила бэквордацию на ближних и средних отрезках. Календарные спрэды июльских и августовских контрактов сократились на 25-28 центов, отражая смену инвестиционных предпочтений. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, наблюдался незначительный отток средств. Как считается, инвесторы сократили длинные позиции по Brent за счет фиксации прибыли. Сильного увеличения коротких позиций при этом зафиксировано не было. Ситуация остается неопределённой, и предположение Citigroup o cломе среднесрочного «бычьего» тренда большинством игроков не разделяется.

ОПЕК

Информационный шум в отношении предстоящей встречи государств альянса в июне резко усилился. Обсуждается несколько версий предстоящих решений, причём ни одна из них не является доминирующей. Bloomberg, ссылаясь на свои источники, полагает, что альянс продлит договоренности о сокращении добычи на 2,2 млн барр. в сутки ещё на квартал. Минэнерго США допускает постепенное сворачивание ограничений и увеличение добычи на 0,5 млн барр. в сутки в летние месяцы.

Platts предполагает сохранение добровольных ограничений добычи со стороны Саудовской Аравии и РФ для поддержания баланса при постепенном увеличении квот. 

CША

Рынок нефти США продолжал демонстрировать повышенную волатильность и быструю сменяемость состояний. Отчёт Минэнерго зафиксировал смешанную динамику показателей запасов. В категории сырой нефти они снизились на 1,36 млн барр, фактически совпав с прогнозом. Запасы бензинов и дистиллятов продемонстрировали рост на 0,91 млн барр. и 0,56 млн барр, соответственно, отразив процесс перенаправления части экспортных потоков на внутренний рынок и ликвидацию дефицита. 

Ценовая ситуация в сегменте нефтепродуктов развивалась в восходящем тренде. Негативное влияние на неё оказывала перегруженность санкций, имеющая обратную проекцию на американский рынок. По оценкам Bloomberg, стоимость бензина с начала года выросла на 18%, при этом Конгресс настаивает на усилении санкций в отношении Ирана и Венесуэлы, не считаясь с последствиями своих решений.

Добыча нефти в США за неделю сохранилась на уровне 13,1 млн барр. в сутки при сокращении количества работающих буровых установок на 7 единиц. На основании низких темпов нового бурения и ухудшения отдачи от скважин Минэнерго понизило прогноз средней добычи в 24 году на 10 тыс барр. в сутки.