Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти консолидировался в сложившемся диапазоне, прервав коррекционное движение. Фьючерсы на маркерные сорта достигли уровня $85-89, сигнализируя о продолжении восходящего тренда.

Приостановка коррекции произошла вопреки снижению градуса напряжённости ближневосточного конфликта, проявившегося в уклонении Израиля и Ирана от радикальных сценариев на фоне сдержанной позиции США. Военная премия фактически не уменьшилась из-за обострения других составляющих конфликта. По оценкам Bloomberg, предстоящая операция Израиля в Рафахе и возобновление ракетных атак хуситов в Красном море сохранили высокую тревожность ожиданий.

Восходящему движению способствовали и приготовления к введению ограничений против нефтяного сектора Ирана за атаку против Израиля. Сенат США проголосовал за вторичные санкции, распространяемые на покупателей иранской нефти. Решение, затрагивающее китайские компании, совпало с угрозами наложения ограничений на банки КНР, озвученные в ходе визита Госсекретаря США в Пекин. Возможное расширении санкций на Китай воспринимается в большей мере как риск ограничения предложения, чем риск сжатия спроса. По оценкам Fitch, в случае реализации инициативы выпадающие объемы могут составить 0,5-0,6 млн барр, усилив рыночный дисбаланс.

Росту нефтяных котировок способствовал и наметившийся ответ Китая. Сокращение позиций КНР в американских трежерис для защиты собственных ЗВР от конфискации рассматривается инвесторами как признак роста глобальной напряжённости. По данным Минфина США, за последние 7 месяцев вывод средств КНР из американских облигаций достиг $94,6 млрд и ускорился в апреле. Согласно официальным данным, золотой резерв КНР увеличился на 300 тонн, а по неофициальной информации, циркулирующей в трейдерской среде, в 2,5 раза превзошел официальные данные. Китайские эксперты полагают, что часть ресурсов, высвобождаемых с американского рынка, направляются на пополнение стратегических запасов нефти, что поддерживает спрос. По оценкам Синьхуа, импорт Китая в третьей декаде апреля находится на уровне максимумов марта.

Российский экспорт продолжал играть стабилизирующую роль, сглаживая дефицит предложения. По данным Kpler, морские поставки РФ оставались на уровне 3,18-3,25 млн барр, превышая взятые страной обязательства в формате ОПЕК+. Повышенный объем экспорта нефти обуславливался повреждением

части мощностей НПЗ и сокращением переработки в апреле расчетно на 7,5-7,9%. Согласно подсчетам Reuters, в апреле выбывшие мощности первичной переработки выросли на 13,6%, по сравнению с мартом. Условия российского экспорта существенно улучшились. Увеличение дефицита предложения ограничило санкционное давление на российскую нефть и привело к росту поставок на индийские НПЗ, реагирующие на усиление европейского спроса. Заявление США о заинтересованности в ценовой стабильности и не препятствовании Индии в расширении российских поставок вызвало активизацию со стороны покупателей. 

По непроверенной информации, ОFAC США разрешил операции с судами Совкомфлота, не включенными в SDN-лист, устранив препятствия для использования российских танкеров. О смене приоритетов США свидетельствует временное разрешение трансакций российских банков, касающихся энергетики. Сдвиг наметился и в другом направлении. Индия предоставила разрешение на оказание услуг морского страхования российским компаниям с суверенным перестрахованием. По оценке Reuters, расширение круга российских страховщиков усилило позиции РФ в отказе от страховых услуг «лондонского клуба».

Ценовая ситуация в отношении российских сортов изменилась незначительно. По данным Аrgus, дисконт Urals к Brent сократился до $16,11-16,25, последние сделки заключались по ценам выше $73,5 за барр. на базисе FOB. На стоимости российского сорта сказывался возросший спрос на мазут и тяжелые высокосернистые сорта, обусловленный накоплением запасов на Ближнем Востоке накануне летнего сезона. По оценкам отраслевых аналитиков, дефицит средних и высоко сернистых сортов может усилить спрос на Urals и вызвать снижение дисконта в ближайшие недели.

Макроэкономический фон продолжал препятствовать развитию восходящей тенденции в нефтяных активах. Статистические данные прошедшей недели носили смешанный характер. Предварительные итоги ВВП США за первый квартал оказались хуже ожиданий. Экономика выросла на 1,6% при прогнозе 2,5%, свидетельствуя о более сильном замедлении роста в начале года. При этом потребительская инфляция показала увеличение на 3,4%, ускорившись по сравнению с предыдущим кварталом на 1,6%. Отсутствие признаков ослабления инфляции усиливало представление о большей продолжительности жесткой монетарной политики. Ожидания снижения ставки в сентябре постепенно ослабевают, перемещаясь на декабрь. Индекс доллара оставался в области максимальных значений в 106 пунктов, ухудшая текущие перспективы спроса на топливо.

Динамика индикаторов Еврозоны постепенно улучшалась, подтверждая предположение о прекращении спада и развороте тренда. Индексы настроений потребителей во Франции и Германии впервые за последние месяцы прервали нисходящее движение. По оценке Deutsche Bank, положительная динамика индикаторов обуславливалась снижением инфляции и наметившимся ростом доходов, сказывающихся на рынках энергоносителей. По оценкам банка, снижение ставки ЕЦБ в июне фактически гарантировано, однако не очевидно, что оно будет продолжено в летние месяцы.

Балансовые параметры мирового рынка серьезных изменений не претерпели. Дефицит предложения стабилизировался на уровне 0,75-0,85 млн барр. в сутки при равновесии влияющих факторов. По оценкам Platts, спрос, помимо азиатских экономик, незначительно возрос за счет роста потребления нефтепродуктов в ЕС. Предложение соразмерно увеличивалось вследствие продолжающегося роста добычи в Гайане, Норвегии, возобновлении работ на месторождениях Казахстана, высоких объемов экспорта из РФ и Ирана. Дефицит предложения ограничивает коррекцию и придает росту устойчивый характер.

Технические метрики рынка продолжали соответствовать восходящему тренду. Фьючерсная кривая по маркерным сортам оставалась в положении устойчивой бэквордации на ближайших и средних отрезках. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, превалировал приток средств. По данным Чикагской товарно-сырьевой биржи, соотношение между длинными и короткими позициями менялось в сторону лонгов. В предстоящую неделю более вероятным считается продолжение консолидации вблизи верхней границы торгового диапазона.

ОПЕК

ОПЕК+ в заочном режиме обсудил исполнение планов добровольных сокращений добычи, принятых на себя странами альянса. Констатировалось растущее неисполнение обязательств рядом государств, превысивших в марте 300 тыс барр. в сутки и дискредитирующих сам формат добровольных самоограничений.

На примере Казахстана, превысившего показатель добычи в марте на 131 тыс барр. в сутки, обсужден план компенсации недосокращенных объемов. Отмечалось, что аналогичные планы предстоит предоставить Ираку и РФ, чья добыча в марте и апреле не соответствует сделанным ранее декларациям. Пытаясь регулировать формат добровольных сокращений, ОПЕК стремится поднять уровень его восприятия рынком, остающийся пока крайне низким.

США

Рынок США, длительное время находившейся в состоянии профицита предложения, резко сдвинулся в противоположном направлении. Отчет Минэнерго зафиксировал снижение коммерческих запасов нефти на 6,3 млн барр, крупнейшем в текущем году. Аналогичная ситуация прослеживалась и в сегменте запасов бензинов, сократившихся на 634 тыс барр.

Динамика показателей объяснялась сочетанием двух факторов: соотношением экспорта и импорта, выросшего почти до 3,5 млн барр. в сутки в сторону экспортных потоков, и ростом внутреннего спроса из-за активизации автомобильного трафика и грузовых перевозок. Поставки на рынок нефтепродуктов увеличились до 20,3 млн барр, свидетельствуя о весеннем всплеске потребления топлива. Продолжающийся рост цен на нефтепродукты усилил опасения ценового скачка в высокий сезон до $4 за галлон. 

В связи с новыми рисками Администрацией США рассматривается вариант повторного высвобождения стратегических резервов для покрытия высокого спроса. Это намерение критически воспринимается республиканцами, считающих сравнительно невысокий уровень запасов в 365 млн барр. угрозой безопасности государства. 

Добыча нефти в США остается на уровне 13,1 млн барр. в сутки, не демонстрируя признаков роста. Эксперты отрасли отмечают сокращение отдачи скважин в Пермском бассейне на 15%. По оценкам специалистов, новые технологии, ускоряющие гидроразрыв пласта, требуют более частого бурения, применяемого далеко не всеми компаниями. Прогнозы дальнейшего роста добычи по-прежнему превалируют в экспертном поле США. Однако вышеназванный фактор несколько ограничивает планку роста.