Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти демонстрирует коррекционное движение после затяжного роста. Фьючерсы на маркерные сорта, закладывающие радикальные сценарии эскалации на Ближнем Востоке, снизились до $83,2-87,3 за барр. при появлении признаков спада напряжённости. Выбор второстепенных целей для ракетных ударов Ирана и Израиля с ограниченным ущербом воспринят рынком как расхождение с худшими ожиданиями, заложенными в котировки. По оценкам Goldman Sachs, военная премия снизилась в размере с $10 до $7-8 за барр, свидетельствуя о незначительном сокращении геополитических рисков. По мнению Fitch, дефицит предложения на физическом рынке и высокий уровень беспокойства ограничили нисходящее движение.

Коррекция нефтяных активов усиливается давлением макроэкономического фона. Эскалация напряжённости на Ближнем Востоке повысила спрос на защитные активы. Индекс доллара вырос до 106,2 пунктов, вызвав перераспределение финансовых потоков на рынок госдолга США. Давлению на нефтяные цены способствовало ухудшение перспектив изменения монетарной политики, проявившихся в жестких комментариях ФРС о преждевременности уменьшения стоимости заимствования. Согласно фьючерсу на ставку ФРС, вероятность ее снижения на июньском заседании упала до 20% с уровня 65% в начале месяца. Первое снижение ставки ожидается не ранее сентября, что оказывает сдержанное влияние на рынок топлива. На ситуацию проецировалось и намерение Банка Японии повысить ставку рефинансирования на 10 б.п для стабилизации курсы иены и ограничения инфляции.

Негативная информация несколько сглаживалась признаками стабилизации в экономике Германии. Бундесбанк заявил о наметившейся позитивной динамике в секторе промышленности и строительстве, что, возможно, предвещает разворот тренда. На этом фоне ЕЦБ подтвердил возможность опережающего снижения ставки, по сравнению с ФРС, в летние месяцы, что может стать стимулом для рынка нефти.

Снижению рынка препятствовал венесуэльский фактор. Администрация США прекратила 6-месячную отсрочку нефтяных санкций против Венесуэлы, аргументируя свои действия невыполнением режимом Мадуро договорённостей о честном голосовании. Возобновление эмбарго произошло в смягчённом варианте с учётом американских интересов. Из-под запрета на добычу выведен Chevron, возобновивший бурение на крупнейшем месторождение Petroindependencia и реализующий ряд совместных проектов с государственной компанией Венесуэлы. По прогнозам Platts, уровень добычи совместных предприятий Chevron и PDVSA вырастет в ближайшие месяцы на 35% до 250 тыс барр. в сутки. При этом США не препятствуют вводу в действие компанией Chevron новых буровых установок на месторождениях, что объективно ограничивает действие санкций.

Поддержку рынку оказало и намерение США ввести новые ограничения против Ирана за ракетный удар по Израилю. Обсуждаются санкции против танкеров, транспортирующих иранскую нефть. Сроки их принятия пока не обозначены. По оценкам Fitch, в случае их введения рынок может столкнуться с выпадением дополнительных объемов до 0,5 млн барр. в сутки, чрезмерным в условиях многочисленных ограничений.

Вопреки санкциям, российский экспорт на протяжении недели играл стабилизирующую роль, частично сглаживая дефицит предложения. По подсчетам Кpler, российские поставки увеличились со всех портов и достигли максимальных годовых уровней в 3,28-3,35 млн барр. в сутки, превышая рамки обязательств, принятых страной в формате ОПЕК+. Рост экспорта сырой нефти обуславливался перенаправлением на внешние рынки части объёмов из-за повреждения мощностей НПЗ украинскими беспилотниками и сокращением внутренней переработки.

Расширение поставок сопровождалось обходом российскими компаниями введённых ограничений. По информации Bloomberg, вместо попавших под санкции компаний быстро регистрируются новые того же собственника, продолжающие поставлять большие объемы. На индийском направлении неизвестные ранее судоперевозчики осуществили 75% российских поставок.

По информации Vortexa, на турецком направлении один из судоперевозчиков, попавший под английские санкции, демонстративно передал 28 танкеров другой компании, сменил флаг судов и продолжил транспортировку российских сортов. 

Ценовые параметры российской нефти на фоне расширения предложения чуть снизились. По данным Аrgus, дисконт Urals к Вrent на нисходящем движении рынка увеличился до $16,6-17,05 за барр.. Последние сделки осуществлялись вблизи $71 за барр. на базисе FOB. По оценке Bloomberg, доходы российских компаний от поставок нефти за неделю выросли на $170 млн, что характеризуется агентством как абсолютная неэффективность санкций.

Влияние на рынок китайского фактора вновь возросло. Экономика КНР демонстрирует признаки роста, значительно превышающие годовые планы. ВВП Китая в первом квартале увеличился на 5,3% при консенсус-прогнозе 4,8%, вызвав существенное увеличение потребления топлива. По данным Синьхуа, за первые три месяца года рост импорта нефти достиг 12,9%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, причём его значительная часть пришлась на поставки из РФ. По данным таможенного управления КНР, российский экспорт за январь-март оценивается в $13,86 млрд, что на 17,9% превышает показатели марта 23 года. Вместе с тем, по оценкам Kpler, позитивный тренд экономики КНР остается неустойчивым. Сектор недвижимости и низкий импорт продолжают ограничивать темпы роста.

Балансовые параметры мирового рынка нефти оставались в положении дефицита предложения, измеряемого в 0,7-0,8 млн барр. Сохранялся опережающий рост спроса со стороны азиатских экономик, поглощающих дополнительные объемы, произведённые Гайаной, Венесуэлой, Ираном и РФ. Рост дефицита усиливался из-за сокращения поставок Казахстана. По данным министерства энергетики республики, из-за угрозы затопления прерывали работу 634 нефтедобывающих скважин.

Прогнозы баланса вновь корректируются. По оценкам Мoodys, увеличение потребления моторного топлива в летний сезон и дефицит сырья могут привести к дефициту предложения на уровне 1,6-1,7 млн барр. в сутки. В случае повышения цен на крупнейших рынках вопрос может быть перенесен в политическую плоскость.

Технические метрики сохраняли очертания «бычьего» рынка, фактически не реагирующего на коррекцию. Фьючерсная кривая по маркерным сортам демонстрировала устойчивую бэквордацию на всех отрезках кривой. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, приток средств уменьшился, но сохранил преобладание над оттоком. Ожидания консолидации рынка в сложившемся ценовом диапазоне преобладают в экспертном поле. Фундаментальные факторы препятствуют сильному снижению котировок и ограничивают коррекционное движение.

ОПЕК

В западных СМИ . возобновилась критика политики ОПЕК+ , по сокращению добычи. Главный акцент делается на претензиях к Саудовской Аравии ,как к лидеру альянса ,намеренно поддерживающего политику высоких цен .

По логике публикаций Reuters , ссылающихся на экспертные оценки МВФ ,королевство считается заинтересованным в ценах , превышающих $ 96 для поддержания бюджетной сбалансированности , в условиях чрезмерных расходов . Экономический эгоизм Саудовской Аравии , изображается как одна из причин высокой инфляции .

По оценкам арабских источников , публикации иницируемое МЭА , представляют собой форму давления на производителей , для изменения политики квот и увеличения предложения с 3 квартала . Высокая вероятность повышения дефицита предложения выше 1 млн барр, вызывает возобновление политического давления на ОПЕК .

США 

Рынок нефти США оставался в положении дефицита предложения и двигался в разрез с мировым трендом. Отчёт Минэнерго констатировал смешанную динамику различных категорий запасов топлива. В сегменте сырой нефти они выросли на 2,73 млн барр, существенно превзойдя прогнозы. Бензин и дистилляты продемонстрировали снижение на 1,1 млн барр. и 2,7 млн барр, соответственно, отражая растущий внешний и внутренний спрос.

Соотношение экспорта и импорта резко сместилось в сторону нарастания экспортных потоков. За счет бензина и дизеля они возросли на 16% до 11 млн барр. при сокращении импорта на 5% до 8,3 млн барр. в сутки. По оценкам Platts, США балансировали европейский рынок, замещая поставки с Ближнего Востока.

Ситуация на внутреннем рынке остается противоречивой и в известной мере парадоксальной. Несмотря на профицит предложения, цена спотового рынка превосходила цену фьючерсов. Ситуация оценивается экспертами как не типичная для «поставочного» фьючерса WTI, предполагающая включение в него платы за хранения сырья в терминале Кушинг до наступления срока поставки. Ряд американских экспертов объясняет ситуацию придерживанием цены фьючерсов по политическим мотивам. 

Цены на бензин превысили $3,6 за галлон. Добыча нефти оставалась на стабильном уровне 13,1 млн барр. в сутки. С учетом прогнозируемого Минэнерго роста добычи в Пермском бассейне в апреле возможно небольшое увеличение его по стране в целом.