Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти консолидировался в высоком диапазоне в ожидании новых драйверов движения. Фьючерсы на маркерные сорта торговались вблизи значений $85,3-90,5 за барр. с повышательным настроем. Попытки продавливания котировок вниз пресекались новыми волнами покупок.

Определяющее значение сохраняли напряженные ожидания эскалации противостояния на Ближнем Востоке. Удары возмездия Ирана, захват израильского судна и угрозы ответа США и Израиля усиливают страх войны и перебоев поставок энергоносителей. По оценкам S&P Global, повысилась вероятность реализации радикального сценария, допускающего ракетный ответ Израиля несоразмерной силы и закрытие Ормузского пролива, блокирующего региональный экспорт. Не оправдавшиеся надежды на деэскалацию ситуации привели к эмоциональным покупкам нефтяных активов, вызванных закрытием коротких позиций.

К 14 апреля планка прогнозов сдвинулась резко вверх. Сразу несколько аналитических структур заявили о возможности достижения уровня $100 по сорту Brent в ближайшие недели, а Bank of America спрогнозировал повышение военной премии в ценах до $25-30. По оценкам Fitch, котировки задисконтировали худший сценарий, повышая вероятность коррекции в случае его ненаступления.

Напряжённость геополитического фона усиливалось обострением противостояния Венесуэлы и Гайаны вокруг спорных территорий. ExxonMobil, игнорируя претензии Венесуэлы, заявил о разработке нефтяного месторождения на спорном участке шельфа Гайаны. Планируется бурение 48 скважин, призванных увеличить уровень добычи страны на 250 тыс барр. в сутки до 880 тыс барр. к 27 году. В ответ на эти намерения Венесуэла усилила концентрацию войск в приграничных регионах и сделала ряд антиамериканских заявлений. По оценкам Politico, режим Мадуро, находящийся в предвыборной ситуации, может прибегнуть к силовому давлению и вызвать сбои в поставках. По оценкам венесуэльских политологов, более вероятным считается иной вариант. Режим может использовать угрозу обострения ситуации в районе добычи для давления на США в вопросе ограничения действия санкций в предвыборный период.

Сила влияния на рынок украинских атак на российские НПЗ ослабевает, а размер наносимого ими ущерба переоценен в сторону сокращения. По расчетам МЭА, реальный уровень повреждения мощностей РФ не превышает 500-600 тыс барр. суточной переработки, а их восстановление осуществляется быстрее ожиданий, что снижает объем недопоставок топлива на мировой рынок. Reuters, однако, отмечает неизбежное снижение качества топлива и его экологических стандартов из-за отсутствия компонентой базы для ремонта установок каталитического крекинга.

Эта позиция разделяется частью российских экспертов, заявляющих о возможном возврате к производству бензина стандарта «Евро-3». Влияние на рынок российских поставок оставалось стабильно высоким. Несмотря на ужесточение санкций, связанных с транспортировкой нефтяных грузов, объем морского экспорта не сильно отклонился от средних значений. По оценкам Кpler, после высоких показателей в марте морские поставки в первой декаде апреля снизились на 15% до 2,8-2,82 млн барр. в сутки из-за уменьшения объемов, отправленных из Приморска и Усть-Луги. 

Новые санкции США против эмиратской компании Oceanlink Maritime за перевозку иранских грузов отразились на российских поставках. 4 танкера из 13, попавших под ограничения, оказались задействованными в транспортировке российских грузов и застряли у берегов и Индонезии и Таиланда без понятных перспектив разгрузки. Российские компании расширяли географию поставок, стремясь к снижению зависимости от ключевых рынков. Партии российского дизеля отправлялись в Судан, Индонезию и Пакистан. Вместе с тем, российские компании использовали различные схемы работы с индийскими покупателями, адаптируясь к новым запретам.

Ценовая ситуация в отношении российских сортов оставалась стабильной. Согласно выводам Bloomberg, котировки российской нефти намного превышали предел, установленный G7. Несмотря на страхование 23% поставок Лондонским клубом, большинство из них совершалось по ценам, превышающим потолок цен. По данным Argus, дисконт Urals к Brent варьировался в пределах $15,5-16,3 ближе к верхней границе. Последние сделки осуществлялись по ценам, превышающим $75 на базисе FOB.

При восходящей ценовой динамике намерение G7 снизить значение потолка цен до $30-40 сошло с обсуждения. Поддержка рынка со стороны китайского фактора несколько снизилась. Волна позитивной статистики сменилась откровенно слабыми данными о торговом балансе, свидетельствующим о сокращении его профицита с $78,4 млрд до $58,55 млрд в годовом выражении, что оказалось намного ниже рыночных прогнозов. Спад стал следствием резкой «просадки» экспорта, вызванного слабостью внешнего спроса из-за рецессии в ЕС и политических ограничений. Показатель воспринят как барьер для более высоких темпов роста экономики и потребления топлива. В месте с тем, текущие объемы потребления нефти оставались высокими. По данным Синьхуа, за счёт частных НПЗ Китай увеличил импорт нефти в марте на 13,2%, несмотря на нахождение в ремонте двух заводов. НПЗ наращивают запасы, пытаясь подстраховаться от дальнейшего роста нефтяных котировок.

Макроэкономический фон усилил сдерживающее влияние на рынок из-за отдаления перспектив смягчения денежно-кредитной политики мировыми ЦБ. В США производственная инфляция ускорилась с 1,6% до 2,1% в годовом измерении на фоне высокой деловой активности и сильного рынка труда. Ожидания снижения ставки ФРС окончательно сместились на вторую половину года, а размер потенциального сокращения в годовом разрезе уменьшился с 1,25% до 0,75%.

Европейская ситуация, отличающаяся низкой инфляцией и стагнацией в экономике, оценивается экспертами как требующая более раннего перехода к стимулирующей политике. ЕЦБ на очередном заседании не предоставил рынку направленных сигналов о времени разворота монетарного курса, вызвав разочарование инвесторов. Структура ожиданий действий мировых ЦБ и их влияние на нефтяной спрос изменилась в неблагоприятную сторону. Предполагается, что ЕЦБ перейдет к смягчению политики в июне, банк Англии - в августе, а ФРС США - в сентябре. Такие представления о сроках вызывают переток средств в долларовые активы из-за высокой доходности на рынке госдолга США, достигшей 4,6% по десятилетним бумагам. 

Балансовые параметры продолжали сдвигаться в сторону усиления дефицита предложения, достигшего уровня 0,6-0,7 млн барр. в сутки. По оценке Platts, опережающий рост спроса усиливался преимущественно за счет региона АТР. В Китае во 2 квартале он превысил показатели 23 года на 0,5 млн барр. в сутки, в Индии - на 0,3-1 млн барр, а сокращение потребления в ЕС, наблюдавшееся в начале года, приостановилось. Рост предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК, демонстрировал более сдержанную динамику. В прогнозах баланса продолжают доминировать представления об усилении дефицита предложения до 1 млн барр. в сутки во втором квартале.

Технические метрики рынка приобретали более выраженные «бычьи» очертания. Фьючерсная кривая по маркерным сортам углубляла бэквордацию на ближайших отрезках кривой на $0,3-0,5. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, наблюдался сильный приток средств. «Бычьи» ставки возросли до максимума года. Техническая картина рынка свидетельствует о состоянии перекупленности нефтяных активов и возможной коррекции в случае снижения градуса напряжённости.

ОПЕК

ОПЕК и МЭА представили ежемесячные отчёты о ситуации на рынке, зафиксировавшие разницу в подходах. ОПЕК подтвердил ранее сделанные заключения, основанные на консервативной оценке роста экономик Китая, Индии и США на 4,6%, 6,6% и 2,1%, соответственно. По мнению альянса, рост спроса в годовом измерении составит 2,2 млн барр. в сутки при увеличении предложения со стороны США, Бразилии, Норвегии и Канады на 1,2 млн барр.

МЭА, ранее увеличившее прогноз спроса, вновь снизило его на 130 тыс барр. до уровня 1,3 млн барр. Свою позицию агентство мотивирует низкими результатами первого квартала, высокими ценами и ограничивающим потребление резким ростом коммерческих запасов. Отчет МЭА, находящийся в диссонансе с рынком, может иметь отложенный эффект.

США

Ситуация на рынке нефти вновь осложнилась, балансовые параметры вернулись в состояние профицита предложения с некоторыми особенностями. Отчет Минэнерго показал увеличение всей линейки коммерческих запасов. В сегменте сырой нефти они выросли на 5,8 млн барр, в категории бензинов и дистиллятов - на 0,7 млн барр. и 1,6 млн барр, соответственно. 

Избыток предложения обуславливался изменением соотношения экспортных и импортных потоков. Суммарные объемы импорта нефти и нефтепродуктов возросли на 6,3% до 8,8 млн барр. преимущественно за счет тяжелых канадских и венесуэльских сортов. Экспорт снизился на 4% до 9,5 млн барр. также за счет нефтяной составляющей, свидетельствуя о снижении балансировки внешних рынков со стороны США. Поставки на внутренний рынок возросли до 20,3 млн барр, отражая силу внутреннего спроса. 

Добыча нефти оставалась в пределах прежних значений 13,1 млн барр. в сутки при стабилизации количества работающих буровых установок. На рынок нефти начинает проецироваться электоральная ситуация. В рамках «зеленой повестки» Администрация США ограничила бурение в арктической зоне и ввела в действие новые правила. По информации The Washington Post, стоимость бурения на федеральных землях США возрастет в 15 раз из-за резкого увеличения ставки аренды, роялти и ставки налога.