Ситуация на рынке нефти

На рынке нефти продолжался восходящий импульс. Остаточный эффект от решения стран ОПЕК+ о добровольном сокращении добычи сказывался всю неделю. Котировки фьючерсов на маркерные сорта, подорожав на 6%, в итоге стабилизировались вблизи уровня $85 и $80,3 за барр. по Brent и WTI, соответственно. 

Росту рынка способствовали новые подтверждения восстановления Китая и ускорения роста экономики Индии, отразившегося на статистике потребления топлива. По данным Refinitiv, в марте импорт нефти Китаем достиг максимумов года в 49,26 млн тонн, что эквивалентно 11,65 млн барр. в сутки и примерно на 1 млн барр. превосходит февральские показатели. Объём закупок Индии вырос до 11-месячного рекорда в 21,23 млн тонн, резко ускорившись с начала года. 

Вместе с тем, потребление нефти другими государствами Юго-Восточной Азии, за исключением Японии, снизилось за март с 14,36 до 12,8 млн тонн при минимальных темпах роста. Kpler считает расхождение в показателях далеко не случайным. Закупки Китая и Индии сверх потребности текущего роста экономик интерпретируются экспертами как показатель их намерения продавать в Европу продукты переработки с целью занятия освободившейся российской ниши. По оценкам агентства, китайские НПЗ могут реализовать замысел после завершения технического обслуживания и получения расширенных квот на экспорт.

Макроэкономический фон за неделю ухудшился, сразу несколько индикаторов продемонстрировали негативную динамику. Индекс Global PMI, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, в марте снизился с 49,9 до 49,6 пунктов, сигнализируя об углублении спада в секторе. Deutsche Bank, комментируя значение индекса, заявил о 90%-ной вероятности наступления рецессии. В США существенное замедление показал Индекс деловой активности в промышленности и субиндекс новых заказов. Осложнилась ситуация на рынке труда. Ухудшение месячной динамики открытых вакансий на 62 тысячи мест, а также рост заявлений на пособия по безработице восприняты как признаки охлаждения рынка. Повысилась вероятность смягчения позиции ФРС по ставке, что несколько сглаживало негативный фон.  

Сдерживающее влияние на ситуацию оказывала сохраняющая напряжённость в банковском секторе. По оценкам S&P Global, продолжающийся отток депозитов, ужесточение стандартов кредитования и рост ставок замедляли кредитный цикл и негативно сказывались на рынках энергоносителей. Снижение активности в экономике, коррелирующее с сокращением потребления топлива,  во многом нивелировали эффект от решений ОПЕК+.

Влияние на рынок российского фактора оставалось неоднозначным. Озвученные планы сокращения добычи резко контрастировали с увеличивающимися объемами экспорта и воспринимались рынком как профанация. По данным Bloomberg, поставки российских нефтепродуктов в марте возросли на 19%, полностью перекрыв февральское падение. По информации Кpler, отгрузка из российских портов в апреле возросла до 4,1 млн барр. в сутки. Для их транспортировки востребовались все типы танкеров, в том числе и европейской юрисдикции, работающие по страховкам английского пула. Продолжала расширяться география поставок: дизельное топливо РФ направлялось на рынки Турции, Бразилии, Ливии и Марокко.

Востребованность российской нефти привела к росту ее стоимости во всех режимах поставки. По данным Reuters, на фоне роста бенчмарков отдельные сделки по Urals превысили потолок цен в $60 за баррель. Дисконт российского сорта к Вrent снизился до $21-24. Апрельские контракты Urals в индийских портах на базисе DES заключались со скидками $12-14. До $8-9 сократился дисконт российского сорта Sokol в китайских портах. По оценкам S&P Global, тенденция роста на рынке нефти «улучшила рыночный ландшафт для российских поставок». Потолок цен оказывался действенным лишь в условиях избыточности предложения и терял значение при усиливающемся спросе.

Сказывался на рынке и окончательный демонтаж сотрудничества РФ и ЕС в нефтяной сфере, полностью меняющий логистику поставок. ЕС, стремящийся к пресечению обхода ограничений, готовит санкции, перекрывающие возможность перевалки нефти в море с российских танкеров на танкеры иной юрисдикции. Предполагается введение вторичных санкций по отношению к компаниям, заподозренным в серых схемах. Вместе с тем, российские компании демонстрируют признаки окончательно ухода. Роснефть и Indian Oil приняли решение о переводе ценообразовании на азиатский эталон Dubai и отказе от европейского бенчмарка Brent. По оценкам Platts, просматриваются признаки разделения рынков по бэнчмаркам и валютам расчёта, снижающие роль доллара в азиатском сегменте и создающие перспективы становление Дубая как мирового финансового центра. Балансовые параметры остались в равновесном состоянии с минимальным отклонением в сторону дефицита предложения, не превышающего 0,1-0,15 млн. барр. в сутки. В сложном сочетании факторов 

со стороны спроса сезонный всплеск потребления нефтепродуктов в США уравновешивал выпадающие объемы, вызванные продолжающимися забастовками НПЗ и терминалов во Франции. Со стороны предложения наблюдался рост поставок в Европу из Бразилии, Нигерии и Венесуэлы, стремящихся занять нишу РФ на премиальном рынке ЕС. Сдерживающее значение сохранял фактор невозобновления курдских поставок по трубопроводу Киркук – Джейхан в объеме 450 тыс барр. в сутки и техническая остановка Пакистанского НПЗ, сократившего поставки на 180 тыс барр.

Технические индикаторы рынка изменились незначительно. Фьючерсная кривая по маркерным сортам углубила положение бэквордации на несколько пунктов. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, приток средств незначительно преобладал над оттоком. По данным Нью-Йоркской товарно-сырьевой биржи, количество коротких позиций, открытых в ближайших фьючерсах, сократилось. Однако часть инвесторов продолжает делать ставку на снижение рынка и игру от продаж. По большинству предположений, в ближайшее время рынок консолидируется в торговом коридоре с границами $81-88 за баррель.

ОПЕК 

Упреждающее решение ОПЭК+ о добровольном сокращении добычи в условиях надвигающейся рецессии вызвало негативную реакцию покупателей. США и ЕС сделали совместное заявление о готовности бороться с попытками дестабилизации мирового рынка. Однако никаких контрдействий озвучено не было.  Согласно доминирующему мнению, ОПЕК+ уберёт с рынка 1,6% мирового предложения, что приведёт к дефициту баланса. Альтернативную позицию занимает Morgan Stanley, считающий решение альянса вынужденной защитой от падения цен в условиях наступающей рецессии.

В аналитических комментариях решение альянса связывается с неисполнением США обязательств по возобновлению покупок в стратегический резерв при снижении цены к уровню $70. Несоблюдение неформальных договорённостей трактуется опрошенными The Wall Street Journal экспертами как политическая ошибка Администрации, спровоцировавшая жёсткий ответ. По оценкам Bloomberg, США ограничены в ответном реагированиям на принятое решение и фактически обречены на продолжение распаковки стратегических резервов. Жесткая реакция в виде принятия закона NOPEC рассматривается как контрпродуктивная и чреватая отказом от нефтедоллара мера.  Решение ОПЕК рассматривается и как тестирование действий на случай необходимости противодействия распространению потолка цен с нефти РФ на нефть стран альянса.

США 

Рынок нефти США оказался под воздействием ряда факторов, совпавших по времени. Эффект от сокращения добычи ОПЕК+ наложился на сезонный всплеск спроса в автомобильном секторе. По данным GasBuddy, возобновился рост цен на бензин, выросших до уровня $3,61-3,63 за галлон и вызвавший озабоченность Администрации США. 

Отчёт Минэнерго зафиксировал снижение запасов всех категорий топлива. В сегменте сырой нефти они сократились на 3,7 млн барр, существенно превысив прогнозы. США вернулись в положение нетто-импортера, внешние поставки которого превышали экспорт на 1,2 млн барр. в сутки. Форсированная деэскалация отношений с Венесуэлой расширила предложение за счёт ее сортов.

Возобновились продажи нефти из стратегических резервов (SPR), призванных сбалансировать рынок. В апреле – июне предполагается высвобождение 26 млн барр. или порядка 285 тыс барр. в сутки.   Запасы бензина и дистиллятов снизились на 4,2 млн барр. и 3,6 млн барр., соответственно. Совокупные поставки нефтепродуктов на внутренний рынок достигли 20,6 млн барр. в сутки, сигнализируя о высоком спросе на топливо. 

Добыча нефти осталась на уровне 12,2 млн барр. в сутки при сокращении количества буровых установок на две единицы до 590 агрегатов. Эксперты Platts отмечают замедление буровой активности, снижающей вероятность дальнейшего роста добычи. Администрация США возобновила наблюдение за рынком, выдав соответствующий запрос Совету по национальной безопасности. Компаниям выдвинуто требование нарастить объемы поставок на внутренний рынок.