Ситуация на рынке нефти

Восходящий тренд на рынке нефти сохраняет силу. Котировки фьючерсов на маркерные сорта удерживались на достигнутых максимумах вблизи $81,2-85,8 за барр. Незначительные продажи, вызванные фиксацией прибыли, полностью выкупались рынком, вызывая плоскую коррекцию без снижения цен.

В иерархии факторов определяющее значение сохранял ближневосточный конфликт, чувствительность к которому, вопреки привыканию, остается весьма высокой. Срыв принятия резолюции СБ ООН о прекращении огня в секторе Газа и сложные переговоры Израиля с ХАМАС усиливали опасение длительного продолжения кризиса. 

Высокой остается и ракетная активность в Красном море, сохранявшая военную премию в цене активов. Договоренности РФ и Китая с хуситами о безопасности движения их судов по Суэцкому маршруту стали фактическим признанием сложившейся ситуации на длительный срок.

По оценкам Platts, в связи с изменившейся логистикой и переносом поставок на африканский маршрут сохранялась неравномерность распределения нефтяных потоков. Дефицит нефтепродуктов на рынке ЕС сочетался с переизбытком предложения в Индии, предоставляющим индийским НПЗ возможность ценового маневра.

Существенным фактором поддержки котировок стали участившихся атаки на российские НПЗ. По оценке экспертов, из строя выведены мощности по первичной переработке до 400 тыс барр. Повреждение российских НПЗ на фоне вывода в ремонт части европейских мощностей усилило риски дефицита нефтепродуктов. По информации источников Financial Times, США попросили Украину воздержаться от атак на НПЗ из-за роста цен, но получила отказ. Ожидаемое продолжение ударов создает дополнительный узел геополитической напряженности, влияющей на рынок. 

Под воздействием санкционного давления морской экспорт РФ вновь снизился до 3,05 млн барр. в сутки. Coгласно данным Kpler, структура российских поставок сильных изменений не претерпела. Постепенно сокращались объемы на индийском и турецком направлениях при продолжении роста в китайском и южноамериканском. Часть российских объемов перестала востребоваться индийскими НПЗ из-за отказа приема танкеров Совкомфлота, попавших под американские санкции. Ряд из них застряли у индийского побережья с неясными перспективами разгрузки. Из-за невостребованности остались в портах суда c дизельным топливом.

По данным Bloomberg, за вторую декаду марта РФ накопила 6,2 млн тонн дизеля в танкерах, что является максимальным за историю наблюдений. Отказ Индии от приема санкционных судов расценивается на Западе как первый серьезный удар американских санкций по РФ. Экспортные поставки усложнились и на балтийском направлении. Российские суда следуют через датские проливы, не запрашивая лоцманскую проводку, стремясь избежать поводов для досмотра судов, рекомендованных Данией.  

Ценовая ситуация в отношении российских сортов существенных изменений не претерпела. По данным Argus, дисконт Urals к Brent варьировался в пределах $17-18 на условиях FOB. Последние сделки осуществлялись по цене $68 за барр. при незначительном отставании темпов роста российского сорта от бэнчмарка. Минфин РФ, реагируя на ухудшение ситуации с экспортом, пересмотрел размер дисконта для налогообложения с $15 до $20 за барр. Ситуация для РФ существенно осложнилась буквально за неделю. По предположениям Wood Mackenzie, РФ может оказаться перед выбором: либо сохранить объемы экспорта за счет западных танкеров по условиям потолка цен, либо сократить поставки на 10-12% в ближайшие месяцы.

Восходящее движения поддерживалось монетарными устремлениями Китая, вновь заявившего о неисчерпанности стимулов роста. Центральный Банк КНР анонсировал очередное снижение норм резервирования по основным видам кредитных операций. Улучшение перспектив роста поддерживалось спросом на нефтяные активы. По данным Синьхуа, предварительные показатели импорта в марте на 1,3% превышали объемы февраля. 

Макроэкономический фон несколько улучшился из-за появления признаков смена монетарного курса. Центральные банки США, ЕС и Англии, оставившие ставки на неизменном уровне, дали разные сигналы о продолжительности проводимой политики.

Риторика ФРС США сохранила прежние интонации о преждевременности снижения ставки из-за инфляции. Банк Англии также заявил о намерении сохранять ограничительную денежно-кредитную политику на протяжении некоторого времени и уместности снижения ставки не ранее августа. ЕЦБ в своем комментарии изменил позицию, указав на возможность более раннего снижения ставок в опережение ФРС США. Смена акцентов объяснялась продолжительностью экономического замедления и необходимостью стимулирования роста.  Следствием разных акцентов регуляторов стал рост индекса доллара до 104,2, переключивший внимание инвесторов на валютные активы.

Балансовые параметры сдвинулись в положение дефицита предложения до уровня 0,35-0,45 млн барр. в сутки. Сдвиг обуславливался улучшением перспектив спроса вследствие оживления экономик Китая, Индии и США на фоне сокращения мировых запасов. Предложение нефти, напротив, показало рост. Стабилизация добычи в США и Гайане, исполнение обязательств со стороны ОПЕК изменило фундаментальную картину рынка. Соотношение факторов приобрело «бычьи» очертания, сопутствующие восходящему движению котировок.

Технические метрики рынка оставались в положении устойчивой бэквордации на всех отрезках фьючерсной кривой. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, наблюдался устойчивый приток средств и открытие длинных позиций. Однако открытые ранее короткие позиции продолжали удерживаться частью игроков, рассчитывающих на разворот рынка. Консолидация котировок в достигнутом торговом диапазоне рассматривается как самый вероятный сценарий.

ОПЕК

ОПЕК продолжает заочную дискуссию с МЭА относительно темпов энергоперехода и роли нефти в глобальном энергобалансе. Подчеркнув опасность отказа от нефти из-за климатических соображений, альянс спрогнозировал рост спроса на нее в ближайшие десятилетия до 116-120 млн барр. в сутки. Согласно оценкам ОПЕК, для его удовлетворения требуется гигантский объем инвестиций, расчетно составляющий около $14 трлн.   

МЭА, считающее завершение энергоперехода перспективой ближайших 7 лет, видит в нефти уходящий ресурс. Инвестиции в нефтедобычу за пределами 30 года считаются остаточными и учитываются в минимальном размере. Позиция МЭА подверглась разгромной критике со стороны республиканской партии США, обвинившей агентство в препятствовании инвестициям и подрыве энергетической безопасности. По краткосрочным прогнозам на 24 год МЭА начало сближаться с ОПЕК, сократив разрыв в прогнозах с 1 млн до 890 тыс барр.

США

Рынок нефти США демонстрирует признаки преодоления сезонного спада и выравнивания баланса. Динамика запасов приобрела разно направленный характер. По данным Минэнерго, в категории сырой нефти они сократились на 1,9 млн барр. вследствие роста внутреннего потребления и сохраняющегося экспорта. Запасы бензина сократились на 3,3 млн барр. из-за вывода в ремонт НПЗ в Техасе и усиления давления на резервы. Запасы дистиллятов продемонстрировали рост на 0,6 млн барр. из-за переориентации на внутренний рынок части экспортных объемов.

США остаются в положении устойчивого нетто-экспортера, сохраняя соотношение экспортных и импортных потоков в пропорции 11,7 млн барр. на 7,7 млн барр. Среди экспортных партнеров США появилась Индия, частично заместившая российские объемы американскими поставками. Уровень добычи в США не продемонстрировал реакции на повышение цен и остался на уровне 13,1млн барр. в сутки. Стабилизация добычи происходила на фоне сокращения работающих буровых установок на возрастных месторождениях.