Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти консолидировался в сложившемся диапазоне, не сумев развить восходящее движение. Фьючерсы на маркерные сорта после незначительных колебаний стабилизировались вблизи $80-82,5 за барр. Насыщенная повестка не привела к ценовым сдвигам, свидетельствуя о сопоставимом влиянии взаимно сдерживающих факторов.

Решение ОПЕК+ о пролонгации сокращения добычи на 2 квартал и принятии дополнительных обязательств рядом стран не вызвало сильной реакции из-за их прогнозируемости и учёта в ценах. По оценкам Platts, рынок воспринимает дополнительные добровольные ограничения странами альянса как не обязательные к исполнению и не влияющие на баланс. Мониторинг сокращённых объёмов в январе и феврале зафиксирован не был, что усилило скептическое отношение к заявленным намерениям. 

Влияние ближневосточного конфликта на нефтяной рынок оставалось преобладающим и удерживающим военную премию в ценах. Повторяющиеся ракетные атаки США и хуситов поддерживали транзитные риски грузоперевозчиков. По данным Vortexa, транспортные потоки через Суэцкий канал оставались на 55% ниже нормы. Продолжалось использование обходных маршрутов, сопровождаемое удержанием ставок фрахта на максимальных уровнях. Давление на цены оказывали и продолжающиеся переговорные усилия по локализации ближневосточного конфликта. Неудачные попытки заключения перемирия между Израилем и ХАМАС не исчерпали надежд рынка на его достижение в ближайшее время.

Проекция кризиса на рынок нефти постепенно смещается с предложения на спрос. По оценкам Economist, в результате разрыва логистических цепочек экспортноориентированные азиатские экономики начали замедляться на 0,5% в годовом измерении, что отразится на потреблении энергоносителей. Предыдущий фактор долгосрочного действия уравновешивал дефицит на рынках ЕС, возникший из-за удлинения логистики и вывода в ремонт части мощностей. 

Понижательное давление на котировки оказывало и расширение венесуэльского предложения. США, предупредившие о возобновлении санкций к Венесуэле с 18 апреля, ускорили отправку потребителям смеси венесуэльской нефти с иными сортами. По информации отраслевых ресурсов, у портов Хосе и Амуай замечено 18 танкеров, следующих в азиатском направлении. Интерес к сортам Венесуэлы проявили индийские НПЗ, ищущие варианты замены российской нефти. По предположению Platts, США попытаются отказаться от возвращения к полному эмбарго из-за его несоответствия собственным интересам. Прогнозируется, что санкции будут вводиться с изъятиями из-за важности венесуэльской нефти для американских НПЗ и сохранения позиций Chevron на ведущем месторождении Венесуэлы.

Сдерживающее влияние на котировки оказали политические решения Китая, разочаровавшие рынок. План экономического роста КНР на текущий год, предполагающий увеличение ВВП примерно на 5%, воспринят рынком как недостаточно амбициозный. Неудовлетворенные ожидания экспертов, располагавшиеся в районе 5,3-5,4%, привели к коррекции предполагаемого спроса на топливо. По оценкам Синьхуа, сниженные параметры роста связаны со слабостью внутреннего спроса и ухудшением потребительских настроений. Для его усиления Китай запускает очередную стимулирующую программу, предполагающую снижение ставок кредитования и предоставление кредитных каникул широкому кругу потребителей. По оценкам Bloomberg, реакция рынка на сниженные темпы роста КНР представляется преувеличенной. Фактический рост экономики может превзойти планируемые ориентиры и привести к более значительному потреблению энергоресурсов.

Существенное влияние на рынок оказывал российский фактор. Добровольный отказ от приёма российских нефтепродуктов турецким терминалом и прекращение практики заключения долгосрочных контрактов на поставки индийским госкомпаниям свидетельствовали о сильной реакции потребителей на вводимые ограничения. По данным Kpler, объемы морского экспорта оставались на уровне 2,9-2,96 млн барр. в сутки при большем маневрировании поставками и направлении партий в Пакистан и Сингапур, менее восприимчивых к ограничениям. Продолжались и высокие объемы продаж на китайские НПЗ, забирающие высвобождаемые объемы с «Сахалин-1». Экспорт в индийском направлении продолжал снижаться, покупатели переходят от долгосрочных контактов к спотовым поставкам, минимизируя санкционные риски. Возросли покупки арабских и южноамериканских сортов, снижающих рентабельность бизнеса. Ценовые параметры российских сортов оставались вблизи прежних значений. По данным Argus, дисконт Urals к Brent сохранялся на уровне $16-18.

Макроэкономический фон значимых изменений не претерпел. Динамика показателей производственного сектора и рынка труда США свидетельствовали о продолжении охлаждения роста. Индекс деловой активности в сфере услуг США оказался ниже ожиданий на уровне 52,6 пункта при предыдущем значении 53,4. Производственные заказы упали сильнее прогнозов, что вызвало опасения более значимого замедления. В Еврозоне индикаторы демонстрировали смешанную динамику, формируя ожидания приостановки спада. Композитный PMI еврозоны за февраль пересмотрен в сторону повышения до 49,2 п. с ранней оценки в 48,9 п.

Однако в Германии остановки спада по-прежнему не происходит: сводный PMI в прошлом месяце опустился до 46,3 п. против 47 п. в январе. Во Франции и Италии значения индикатора выросли до 50 пунктов, формируя ожидания разворота тренда. 

Балансовые параметры оставались в положении минимального дефицита предложения, незначительно увеличившегося в размерах до 0,2-0,3 млн барр. в сутки. Активизировавшийся спрос со стороны китайских и индийских НПЗ перевешивал рост предложения со стороны Гайаны и Венесуэлы. По данным Indian Times, потребление страной сырой нефти в феврале составит 19,72 млн тонн, по сравнению с 18,66 за аналогичный период прошлого года.

Поддержанию дефицита баланса способствовало сокращение добычи в США. Прогнозы баланса остаются крайне неоднозначными. По оценкам Wood Mackenzie, Китай и Индия обеспечат рост спроса во втором полугодии до 1,9 млн барр. в сутки в годовом измерении и удержат баланс в дефицитном положении.

Технические метрики сохранили прежнее положение. Фьючерсная кривая по маркерным сортам усилила положение бэквордации на ближних и дальних отрезках. Календарные спрэды незначительно возросли в размерах по ближайшим контрактам. В фондах, инвестировавших в нефтяные активы, не отмечено серьёзного движения капитала. По данным Чикагской товарной биржи, соотношение длинных и коротких позиций в нефтяных активах изменилось незначительно при небольшом нарастании игроков на повышение. Продолжение консолидации в ожидании новых драйверов считается экспертами наиболее вероятным сценарием.

ОПЕК

ОПЕК+ охарактеризовал пролонгацию сокращения добычи в увеличенном размере действием, компенсирующим слабость спроса. Подтверждая эту позицию, Саудовская Аравия подала очередные ценовые сигналы, свидетельствующие о разной динамике спроса на мировых площадках. Цены на Arab Light для азиатских потребителей повышены на $0,2 вслед за активизацией потребителей в Индии и Китае. Стоимость сорта для рынков ЕС сокращена на $0,6, являясь отражением сжатия потребления, вызванного спадом экономики. Стоимость бенчмарка для американского рынка снижена на $0,1, что рассматривается как реакция на профицит предложения в США, вызванный максимально высоким уровнем добычи. По оценкам альянса, разновекторая динамика сохранится и во втором полугодии. Однако сокращение ставок мировыми ЦБ и улучшение экономической ситуации в ЕС сделают возможным выход из серии дополнительных сокращений. Этой позиции продолжает оппонировать MЭА, утверждающее, что ОПЕК будет вынужден сохранить ограничения добычи и терять долю рынка на протяжении всего года.

США

Профицит предложения на рынке США несколько снизился в размерах, сказавшись на динамике запасов. По данным Минэнерго, в категории нефти их недельный прирост сократился с 4,2 млн барр. до 1,36 млн барр. и оказался ниже прогнозов. Продолжалось восполнение стратегических резервов точечными покупками, не влияющими на цены. На конец недели его размер составил 360,96 млн барр, при этом Минэнерго выставило новые заявки по ценам, существенно ниже текущих уровней.

Продолжилась тенденция сокращения запасов нефтепродуктов, вызванная нарастанием их экспорта в ЕС для заполнения ниши, оставленной индийскими НПЗ. В сегменте бензинов и дистиллятов они снизились на 4,4 млн барр. и 1,09 млн барр, соответственно. Сокращение запасов обуславливалось и потребностями внутреннего рынка. Вследствие аварий и ремонтов на НПЗ производство перестало удовлетворять внутренний спрос и привело к востребованию запасов.

По данным Минэнерго, добыча нефти отступила от максимумов до 13,2 млн барр. в сутки за счет выбытия ряда скважин. Однако рост количества буровых установок на 7 единиц характеризуется экспертами как признак вероятного увеличения добычи.