Ситуация на рынке нефти

Рынок нефти демонстрирует боковое движение в рамках сложившегося диапазона. Фьючерсы на маркерные сорта развернулись вверх к уровню $74-78,9 после затяжного предновогоднего снижения. По оценкам Platts, на рынке превалируют ожидания продолжения снижения. Короткие позиции не закрываются при восходящем отскоке, ограничивая движение вверх.

Вместе с тем, в новогоднюю декаду на рынке наблюдалась восходящая динамика. Определяющее влияние на ситуацию оказывали геополитические факторы краткосрочного действия. Ракетные атаки хуситов, препятствовавшие безопасности судоходства в Красном море, продолжали нарастать, усиливая панические настроения в трейдерской среде. По информации аналитиков, в новогоднюю неделю 299 судов изменили курс через Суэцкий канал, что примерно вдвое превосходит показатель декабря. Транзит нефтяных грузов в Красном море сократился на 45% из-за ухода основных грузоперевозчиков на обходные маршруты. Ставки фрахта танкеров среднего класса возросли примерно на 30%.

Нарушение транспортных потоков дополнилось рисками разрастания ближневосточного конфликта. Эскалация израильско-ливанского противостояния, ракетные удары по американским военным базам увеличили военную премию в цене барреля до $5-6. В случае затягивания кризиса издержки продавца будут перекладываться в стоимость нефтяных контрактов в большей мере, чем при декабрьских поставках.

Сложности доставки нефтяных грузов усугубились проблемами другого транспортного коридора. По данным Кpler, Панамский канал вследствие обмеления на 1,8 метра сократил грузопоток почти на треть. Его пропускная способность снизилась с 38 до 24 судов в сутки, ограничивая экспорт в азиатском направлении. Эти факторы, однако, не поколебали опасений недостаточности сокращений добычи со стороны ОПЕК+ для стабилизации рынка. В инвестиционной среде сохраняются стойкие представления о том, что рост предложения со стороны государств, не входящих в ОПЕК, продолжится, а дополнительные сокращения альянса являются ничем не подтвержденной декларацией. Снижение цен Саудовской Аравией для азиатских потребителей на $1,5-2 воспринято как признание поражения в ценовой войне. Как говорят аналитики, без геополитики рынок нефти не является бычьим. 

Несмотря на смешанный характер макроэкономических данных, поддержку рынку вновь начал оказывать китайский фактор. Определяющее значение имели два обстоятельства. По данным Синьхуа, правительство выделило рекордный объем квот на импорт сырой нефти для частных НПЗ. Их годовой размер на 60% превзошел показатели 23 года. По оценкам китайских ресурсов, годовая квота впервые выдана одноразово для облегчения планирования приобретения нефти частными операторами. Определённость с квотами устранила ограничения на спотовые поставки, наблюдавшиеся в декабре. Значимым для рынка стал и фактор, связанный с укреплением курса китайской валюты. По прогнозам инвестиционных банков, в 2024 году ожидается постепенное сокращение разрыва в доходности между облигациями США и КНР. Вследствие этого прогнозируется ослабление понижательного давления на юань. Вероятное усиление нефтяного спроса, номинированного в китайской валюте, рассматривается как фактор первостепенной важности для мирового рынка.

Влияние на рынок российского фактора в новогоднюю декаду оставалось неоднозначным. Данные о морском экспорте РФ не обнародованы, комментарии о нем различны. По информации Bloomberg, его объемы превышают средние значения последних недель в 3,2 млн барр. в сутки и не содержат признаков дополнительного сокращения, обещанного ОПЕК+. В структуре экспорта преобладали поставки в Китай, увеличившиеся после отказа Ирана от продажи своих сортов по сниженным ценам. Благодаря ирано-китайским разногласиям, ниша Urals и Sokol на китайском рынке ситуативно увеличилась.

Ситуация с Индией развивалась в противоположном направлении. После ужесточения «потолка цен» ряд индийских НПЗ, неудовлетворённых предлагаемым размером скидки, отказались от покупки российской нефти. По информации Kpler, российский экспорт в Индию в декабре сократился до 1,48 млн барр. в сутки с максимальных значений мая в 2,3 млн барр. в сутки.

По данным Bloomberg, в праздничные дни 14 танкеров с российской нефтью сменили маршруты движения с Индии на Сингапур, Китай и Турцию, отключив транспондеры. В целом более 40% российского экспорта ушло в теневую форму. Ценовая ситуация в отношении российских сортов серьёзных изменений не претерпела. По данным Argus, дисконт Urals к Brent оставался на уровне $19-20 за барр., а Sokol и ЕSPO котировались выше «потолка цен».

Сложности российского экспорта обуславливались и возрастом танкеров теневого флота РФ. Поломка в море, произошедшая у берегов Турции, активизировала требование более высокой страховки от экологических рисков, что может стать дополнительным ограничением. 

Новогодний макроэкономический фон из-за минимума значимой информации снизил градус давления на рынок топлива. Выходящие индикаторы воспринимались нейтрально. В США рынок труда продолжал показывать восходящую динамику, сигнализируя о преодолении временного спада. Прирост рабочих мест в частном секторе достиг максимумов года, вырос индекс инвестиционного оптимизма, связанный с реализацией новых проектов и возрастанием найма персонала. Поддержку рынку оказывало ожидание смягчения монетарной политики США, усилившееся после выхода данных об ослаблении инфляции. Прогнозы первого снижения ставки ФРС сместились с апреля на март с возможностью сокращения сразу на 50 пунктов. Позитивные настроения сдерживались сложной ситуацией в экономиках ЕС и Великобритании, демонстрировавших признаки спада в 4 квартале. По оценкам UBS, из-за более чувствительной реакции на повышение ставок восстановление экономики ЕС будет происходить медленнее, что скажется на нефтяном спросе.

Балансовые параметры рынка вернулись в равновесное состояние с минимальным уклоном в сторону дефицита предложения на уровне 0,05-0,1 млн барр. в сутки. Сезонная слабость спроса уравновешивалась форс-мажорными факторами. Политические протесты в Ливии привели к полной остановке добычи с крупных месторождений, что лишило рынок более 300 тыс барр. в сутки. Сказался и фактор логистических сбоев поставок через Красное море, приведший к возникновению локальных дефицитов из-за несвоевременности поставок. Между тем, фундаментальные факторы сокращения спроса на топливо сохранили силу. По оценкам Morgan Stanley, темп роста спроса замедлится в 24 году с 2,2 млн барр. до 1,2 млн барр. в сутки при неуклонном росте предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК. По информации Citi Group, рынок ориентирован на достижение США уровня добычи в 14 млн барр. в сутки. По оценкам банка, ОПЕК будет вынужден прибегнуть к дополнительному сокращению, что вызовет неустойчивость баланса.

Технические метрики рынка оставались в состоянии контанго. На средних и ближних отрезках фьючерсный кривой по маркерным сортам дальние контракты котировались дороже ближних. Спотовые поставки превосходили цены фьючерсов. По данным Чикагской товарно-сырьевой биржи, короткие позиции на бирже преобладали. Ситуация остается неопределённой, более вероятным в ближайшую неделю считается боковое движение с наклоном вниз.

ОПЕК

ОПЕК+ заявил о приверженности к сплоченности и приступил к реализации ранее объявленных сокращений. Начата реализация добровольных ограничений добычи, поднятых на уровень 2,2 млн барр. в сутки. В соответствии с июльским решением с 1 января на 1,4 млн барр. в сутки уменьшена годовая квота альянса, по сравнению с 23 годом. По оценкам Platts, внутри ОПЕК доминирует позиция о том, что принятых мер достаточно для возвращения баланса к дефициту предложения. По мнению аналитиков, реализация договорённости позволит превысить скорость наращивания добычи стран вне ОПЕК. По оценкам Morgan Stanley, увеличение добычи США по 24 году не превысит 5-7%. Вместе с тем, рынок не воспринимает заявления альянса без подтверждений. Ключевое значение приобретает январский мониторинг ситуации со стороны потребителей.

США

Профицит предложения сохранялся, однако темпы его роста замедлились. Отчёт Минэнерго носил нейтральный характер, зафиксировав смешанную динамику показателей. Коммерческие запасы сырой нефти снизились на 5,5 млн барр. за счёт закупок НПЗ и загруженности мощностей выше 93%. Профицит предложения сместился в сторону запасов нефтепродуктов, увеличившихся на 12 млн барр. как в сегменте бензинов, так и дистиллятов. Профицит предложения использовался Минэнерго США для пополнения стратегических резервов. На минувшей неделе они пополнились на 1,1 млн барр. с заключением контрактов на поставку еще 3 млн барр. по средней цене $77,31. 

Добыча нефти в США снизилась от исторических максимумов на 100 тыс барр. в день до 13,2 млн барр. в день. Рост добычи наблюдался в сланцевом сегменте, где продолжался процесс слияний и поглощений. В сектор вернулись Exxon Моbil, Chevron, Occidental Petroleum и Conoco Philips, которые приобрели активы, превышающие по стоимости $100 млрд и контролирующие 58% добычи всего Пермского бассейна. С консолидацией сектора и сокращением операционных расходов связывается рост добычи в ближайшие месяцы. Часть американских экспертов этих ожиданий не разделяет, указывая на исчерпание пробуренных скважин и необходимости инвестиций в новое бурение и добычу.