Сезон корпоративной отчётности, день восьмой. Когда гиперреакция не играет на руку рынку.
Microsoft – накрыл конкурентов облаком
Производитель программного обеспечения опубликовал неоднозначные результаты за IV кв.’22 г.: вроде, и доход в непростые времена сильно не снизил, но при этом ожидания на текущий квартал не самые высокие. Если разбираться со всем по порядку, то первое, за что цепляется взгляд, – это падение прибыли на 6,5% г/г, которое менеджмент объяснил разовыми факторами, связанными с сокращением штата. Вероятно, речь идёт о выплатах при увольнении, которые совокупно «потянули» на $800 млн, или на $0,12 в EPS, чего как раз и не хватило для достижения результата за аналогичный период прошлого года. Среди сегментов положительную динамику продемонстрировали «умное облако» (+18% г/г, до $21,5 млрд) и сегмент разработки бизнес-процессов, который в том числе разрабатывает пакет приложений Office (+7% г/г, до $17,0 млрд), а вот сегмент ПК ожидаемо просел (-19% г/г, до $14,2 млрд) на фоне негативного тренда в целом по рынку. Менеджмент отдельно сосредоточился на успехах облачного сервиса – и не зря! Во-первых, чат-бот на основе искусственного интеллекта ChatGPT, разработанный совместно с OpenAI, многие аналитики называют основной угрозой для Google. Microsoft планирует внедрить его во все свои продукты, что может изменить расклад сил между Google Docs и Microsoft Word в пользу второго. Во-вторых, сервис Azure продолжает отвоёвывать долю рынка у Amazon Web Services: с 20% в 2018 г. она выросла до 30% в 2022 г. Прогноз по выручке на текущий квартал составляет $50,5-51,5 млрд, что хуже консенсуса, поэтому акции и просели на постторгах, хотя до публикации прогноза в моменте росли аж на 4%. Реакция инвесторов немного непонятна: компания на грани обойти конкурентов, а её акции продают. Скорее всего, рынку нужно ещё немного времени, чтобы осознать, что такие столпы, как Azure и ChatGPT просто так не падают. А увольнения…Ну, а у кого их сейчас нет? Несмотря на негативную реакцию сразу после отчёта к концу текущего квартала ожидаем восстановления котировок до уровня $265-270.
AT&T – алло, уровень сопротивления, мы приближаемся!
Телекоммуникационная компания полна решимости вывести свои котировки на новый уровень, в чём ей может помочь уверенный отчёт за IV кв.’22 г. Оказывается, люди всё ещё покупаются на агрессивный маркетинг, иначе чем объяснить рост количества абонентов в праздничных сезон, когда от рекламных акций было не спрятаться. Продажа медиа-активов в августе 2021 г. (DirectTV) позволила компании сосредоточиться на телекоммуникационном бизнесе и составить конкуренцию Verizon в борьбе за новых клиентов. За отчётный квартал было добавлено 656 тыс. новых абонентов, и менеджмент стремится сохранить этот растущий тренд – за последние 10 месяцев совокупный прирост абонентов телефонной связи составил 7,5 млн, пользователей AT&T Fiber – 2,9 млн. За весь 2023 г. AT&T ждёт рост выручки как минимум на 4%, EBITDA – на 3%, свободный денежный поток – выше $16 млрд, EPS – в диапазоне $2,35-2,45. Ну, и конечно от планов по расширению сети 5G никто не отказывается. Отчёт сильный, поэтому мы очень ждём, что котировки наконец пробьют уровень $20. Пока же динамика в точности следует нашему предыдущему прогнозу – боковик $18-20. Поэтому мы сохраняем целевую цену на среднесрочный период на уровне $23 и зажимаем кулачки, чтобы к концу недели уровень сопротивления таки поддался.
Abbott Laboratories. Стабильность – признак мастерства
Вот кто-кто, а Abbott Labs всегда стабилен и в каких-то аспектах даже предсказуем. Ждали аналитики просадки по сегментам нутрициологии и диагностики – они и произошли. Причём если в первом случае падение выручки не такое уж и существенное – всего минус 11,1% г/г из-за перебоев на Мичиганском заводе компании, то во втором уже куда значительнее – минус 26,1% из-за резкого снижения объёмов продаж тестов на COVID (-53,9% г/г). И опять локомотивом роста (или скорее спасательным кругом) выступают продажи систем непрерывного мониторинга уровня глюкозы FreeStyle Libre (+40% г/г). К слову, именно этот продукт Abbott получил награду как «Лучшая Медицинская Технология» за последние 50 лет. Если бы это ещё помогло компании. Менеджмент не теряет надежд и, кажется, приобретает привычку повышать прогнозы на будущий год после не самой сильной отчётности. EPS ожидается в диапазоне $4,30-4,50, темпы роста выручки без учёта продаж тестов на коронавирус (вот хитрецы!) окажутся на уровне 8-9%, а отдельно тесты на коронавирус принесут $2,0 млрд дохода. Сравнивать это с результатами этого года не хочется, иначе сразу же станет понятно, почему их исключили при прогнозировании темпов роста совокупной выручки. На что надеяться компании? Да всё на тот же FreeStyle Libre, отсутствие перебоев с поставками детского питания и выход на рынок продукта Navitor, недавно одобренного FDA – системы для транскатетерной имплантации аортального клапана. Вряд ли это поможет компании в текущем квартале – уж слишком сильная была зависимость от продажи тестов на коронавирус, а он, кажется, решил или уйти навсегда, или спрятаться под маской сезонного гриппа. Поэтому по итогам сегодняшних торгов ждём спуска под $110, далее – путь к $105 открыт, и вот на этом уровне акцию можно начинать потихонечку подбирать. В целом, компания стабильная и предсказуемая, как защитная акция в портфеле очень даже пригодится.
Kimberly-Clark – эти крошки салфеткой не стереть
А вот так и бывает – выручка немного не дотянула до консенсус-прогноза и на какие-то крохи оказалась ниже значений прошлого года (на 0,02%, если быть точнее) – а от бумаги стали избавляться, как от её продукции после использования. С одной стороны, такая реакция оправдана: ожидания и так были занижены, а компания и до них не дотянулась. А с другой стороны, это может быть месть потребителей за рост цен на продукцию сразу на 10% г/г при сокращении объёмов продаж на 7% г/г. То, что у компании дорогие бумажные салфетки, инвесторы поняли ещё по результатам прошлой отчётности. А вот что внезапно пойдут вверх цены на диспенсеры, средства индивидуальной защиты и бумажные полотенца, не ожидал никто. Дальше – сладкие речи менеджмента в попытках подстелить бумажные полотенчики соломку. прогноз роста чистой выручки на 2023 г. составляет 0-2%, органический рост – 2-4%, неблагоприятное изменение валютных курсов заберет примерно 2% от совокупной выручки, EPS вырастет на 2-6% относительно результатов 2022 г., а капитальные издержки окажутся в диапазоне $800-900 млн. Дивиденд повышен на 1,7%, теперь он составляет $1,18 и предполагает дивидендную доходность на уровне 3,5%, что не может нас не радовать, поскольку бумаги Kimberly-Clark находятся в нашей подборке дивидендных акций. Непонятно, зачем так рушить котировки бумаги: в моменте просадка составляла 4,0% на премаркете. На основных торгах ждём усмирения динамики и снижения максимум на 1,5-2% – не такой уж и плохой отчёт у компании. И чем быстрее инвесторы это поймут, тем быстрее акция дойдёт до уровня, где ей и место – в среднесрочной перспективе это максимумы года на уровне $140.
Не является инвестиционной рекомендацией.