Сезон корпоративной отчётности, день восемнадцатый. Свидетели ковидовы.
VF – срезает этикеты с одежды, дивиденды – с акции
Компания по производству одежды и обуви представила неоднозначный отчёт, который, тем не менее, приглянулся инвесторам тем, что превысил ожидания рынка. Но если рассмотреть отчёт в деталях и повнимательнее послушать комментарии менеджмента, то становится понятно, что не всё так радужно, а рост котировок не должен вызываться исключительно превышением консенсус-прогноза. Так, в IV кв.’22 г. позитивную динамику из брендов продемонстрировали только The North Face (+6,5% г/г) и Timberland (+0,4% г/г), а вот остальные просели, причём существенно: Vans – на 12,6% г/г, Dickies – на 16,3% г/г. Региональные продажи также снизились по всем регионам присутствия: в американском – на 1,8% г/г, а EMEA – на 2,0% г/г, в АТР – на 7,1% г/г. Поканальные продажи тоже не поражают воображение, потому что просадка наблюдалась и по оптовым продажам (-3,0% г/г), и по DTC-продажам (напрямую клиенту, -2,2% г/г). Менеджмент признаёт непростую экономическую ситуацию и справляться с ней намерен радикально. Во-первых, планируется закрытие нерентабельного бизнеса по продаже сумок и устранение «нестратегических» расходов. Во-вторых, через сокращение дивиденда сразу на 41,1%, до $0,30. И даже после этого инвесторы не побежали из бумаг компании! Это может показывать веру в VF, но, скорее всего, просто невнимательность и неглубокое погружение в отчёт. Компания была в нашей подборке «Топ-10 дивидендных акций», но что-то подсказывает, что в текущем квартале она её покинет со своей новой див.доходностью в 4,2% годовых. Не разделяем оптимизма на постмаркете вчера и премаркете сегодня и ждём бумагу в коридоре $25,7-26,1.
Capri – акцию не хочу, а вот туфли Jimmy Choo…
Вот конъюнктура и настигла производителя люксовых товаров. Только 3 месяца назад руководство Capri хвасталось, что ему нестрашен сильный доллар, и вообще клиенты настолько лояльны, что повышай цены – не хочу, они всё равно будут покупать. Как оказалось, не будут, и это стало холодным душем не только для инвесторов, но и для менеджмента. Выручка по трём основным брендам упала: по Versace – на 0,8% г/г, по Jimmy Choo – на 5,6% г/г, по Michael Kors – на 7,2% г/г, причём международные продажи просели куда существеннее внутренних, и причина этому одна – Китай. Вернее, коронавирус в стране и закрытия городов на карантин в декабре 2022 г. Прогноз на весь год понижен с $5,70 млрд до $5,56 млрд по выручке. Остальные показатели тоже не сказать, что серьёзно улучшаться: EPS ожидается на уровне $6,10, маржа операционной прибыли – на уровне 16,0%. С каблуков Jimmy Choo падать не так больно, как будет котировкам компании на сегодняшних торгах. -18,7% в моменте на премаркете об этом явно свидетельствуют, и даже не сказать, что реакция чрезмерная, потому что ничего люксового в отчёте нет. Да и ничего просто позитивного тоже. Поэтому целевая цена будет такая же, как на момент публикации отчёта за предыдущий квартал $52,5-53,0. Интересно, что за пару минут котировки успели потерять то, что набирали 3 месяца. Не особо люксово, если честно…
Uber Technologies – пристегнулись, с ручника сняли, стартуем!
Заключительный квартал 2022 г. для компании выдался удачным: и рекордные показатели по доходу, и самая высокая рентабельность за всё время наблюдений, и рост активных пользователей. Иными словами, всё настолько хорошо и настолько неожиданно для рынка, что добавить нечего, только перечислить факты из отчёта. Так, количество ежемесячно активных пользователей выросло на 11,0% г/г, до 131 млн, количество поездок – на 18,9% г/г, до 2,1 млрд, общее количество бронирований – также на 18,9% г/г, до $30,7 млрд. Наконец-то компания полностью излечилась от последствий коронавируса, которые повлияли на неё как на человека – последствия аукаются до сих пор. В IV кв.’22 г. общее количество бронирований показало рост на 31,3% г/г в сегменте перевозок, на 6,5% - в сегменте доставок, на 41,9% - в сегменте грузоперевозок. Глобальная цель на 2023 г. одна – вернуться в прибыльную зону. Второстепенных целей много – это и EBITDA в диапазоне $660-700 млн, и общий объём заказов – на уровне $31-32 млрд. В краткосрочном периоде компания нацелена на перепись максимумов года ($36), к концу квартала ждём борьбы Uber с уровнем сопротивления В $40, и пока непонятно, кто «вывезет» эту битву.
Fox – никакой лисьей хитрости, только уверенный отчёт
«О спорт, ты – мир!», а для Fox ещё и фактор роста доходов. Благодаря трансляциям чемпионата мира по футболу и национальной футбольной лиги получилось увеличить выручку по всем компонентам: по партнёрскому вознаграждению – на 1,4% г/г, до $1,7 млрд, по рекламе – на 3,9% г/г, до $2,5 млрд. Не последнюю роль в увеличении дохода сыграли и стриминговый сервис Tubi, и рост спроса на подписку Fox Nation. После несостоявшейся сделки по объединению Fox Corp и News Corp инвесторы вздохнули с облегчением – разбитую чашу не склеить, а тут реакция даже не на факт склейки, а на её попытку была настолько красноречивой, что руководство поняло, что лучше оставить всё, как есть. И как оказалось, для самой компании это тоже позитивно, поскольку сэкономленные деньги решено направить на выплату дивидендов ($0,25 в квартал, дивюдоходность – 3,1% годовых) и на запуск новой программы обратного выкупа акций на $7 млрд. Уверенный отчёт в нужное время: хорошо, что существенно позднее Netflix (иначе бы проиграл на его фоне); хорошо, что после объявления о том, что сделка с News не состоится (а то отчёт бы просто не заметили); хорошо, что в такое непростое время компании удалось увеличить доходы не только от стриминга. Значит, телевизор ещё смотрят. Значит, у Fox есть потенциал. К концу квартала ждём бумагу на $35,7-36,0.
Не является инвестиционной рекомендацией.