Сезон корпоративной отчётности, день восемнадцатый.

Случай с золотодобытчиками идентичен случаю с нефтяниками: растёт цена на сырьё – отчёт будет удачным; падает – результаты расстроят рынок. В отчётном периоде цены на золото выросли на 4,3% г/г, почти достигнув в мае нового максимума на фоне ухудшения ситуации в банковской сфере и восприятия золота в качестве защитного актива. Уверенные операционные результаты на шахтах Carlin, Kibali и Lumwana позволили менеджменту сохранить производственный прогноз на весь год. В грядущем квартале окончание ремонтных работ на NGM и наращивание производства на Pueblo Viejo должны помочь финансовым результатам. В сравнении с аналогичным периодом прошлого года выручка упала на 1%, чистая прибыль – на 20%, свободный денежный поток – в 2,7 раза, зато CAPEX вырос на 0,2%. Отчёт не плохой и не хороший, он нейтральный. Если бы цены на золото падали, он бы был катастрофическим, а текущие просадки – это не более чем последствия временного закрытия ряда шахт. Наш взгляд на бумагу также нейтральный, к концу квартала не ожидаем увидеть её выше $17,5, прогнозируя целевой диапазон $17,2-17,5.

Служба экспресс-доставки из двух зол выбрала меньшую, и, с одной стороны, не прогадала, но с другой стороны, сама же себя и привела к негативной реакции инвесторов. Но обо всём по порядку. Совокупная выручка упала на 11% г/г, доставки внутри страны принесли на 7% г/г меньше дохода, за её пределами – на 13% г/г, сегмент управления цепочками поставок вообще просел на 23% г/г. Для того, чтобы как-то выйти из всей этой ситуации, UPS попробовал сосредоточиться на доставке высокодоходных посылок, но при этом пострадали объёмы, утянув за собой и показатель совокупных доходов. Основной позитивный момент – достижение соглашения с профсоюзом Teamsters сроком 5 лет с 340 тыс. рабочих, что позволило избежать забастовки, которая бы парализовала доставку по всей стране и стоила бы экономике миллиарды. Соглашение включает повышение заработной платы, ещё один оплачиваемый отпуск, отмену двухуровневой системы оплаты труда водителей и кондиционирование воздуха для новых моделей грузовиков компании. Дополнительные расходы не могут пройти незаметно: теперь по ожиданиям выручка в 2023 г. составит $93 млрд, операционная маржа – 11,8%. Просадка в размере 7% на премаркете чрезмерна, поскольку после объявления о достижении соглашения с профсоюзом было понятно, что это повлияет на доход. К слову, повлияло не так сильно, поэтому мы не будем давать совсем уж негативную оценку бумагам компании. К концу текущего квартала ждём котировки в коридоре $175-177.

Крупные фармкомпании должны вроде как, пропагандировать здоровый образ жизни и использование препаратов исключительно по назначению. Тем не менее, Eli Lilly показала почти рекордные результаты на фоне роста продаж лекарства для лечения диабета Mounjaro (выручка взлетела в 61,2 раза г/г), которое используется для похудения, как и печально известный Ozempic. Конечно, опрометчиво ожидать того, что компания будет следить за всеми, кто покупает препарат, и кричать вслед, чтобы его не использовали без прямых на то показаний, но можно же ввести какой-то постпродажный контроль или выписывать лекарства исключительно по рецепту. Хотя руководству хорошо: совокупная выручка на одном только Mounjaro поднялась на 28% г/г. Среди остальных локомотивов роста выделим лекарство для лечения онкологии Verzenio (+57% г/г), противодиабетическое Jardiance (+45% г/г) и ещё одного противоонкологического Retevmo (+45% г/г). Теперь Eli Lilly ждёт EPS в 2023 г. в диапазоне $9,70-9,90, выручку – $33,4-33,9 млрд. Представим, что Mounjaro нет. Вот не одобрят его FDA к концу года, что будет делать компания? Цены на инсулин снижаются, некогда бестселлер Alimta проигрывает конкуренцию в пух и прах. Инвесторы будто не знают, как бумага может реагировать на неодобрение FDA: да там премаркетные +8% за секунду будут перекрыты. Поэтому мы отмечаем неплохую отчетность Eli Lilly, но диапазон ожидаемых цен устанавливаем на $464-470.

Долгое время компания недополучала существенную часть дохода из-за сокращения расходов на рекламу, да и маркетинговых бюджетов в целом, большинства своих клиентов. И хотя ситуация на рекламном рынке по-прежнему далека от полного исправления, Fox регистрирует постепенное улучшение ситуации. Совокупная выручка перестала резко снижаться (-0,03% г/г), как и рекламная выручка (-4% г/г), а вот доход от партнёрских программ прибавил 3% г/г. Если рассмотреть по сегментам, то выручка от продуктов кабельной сети потеряла 3% г/г, что отчасти было компенсировано ростом доходов от телевещания на 4% г/г. Fox находится в выгодном положении, потому что как только начинается избирательная гонка (а в этот раз она началась как-то неестественно рано), все спешат воспользоваться услугами компании. Действительно, реклама кандидатов в президенты куда вероятнее сыграет по телевизору в прайм-тайм, чем в виде всплывающего окошка на сайте условного Pinterest. К тому же давний акцент Fox на спорте и актуальных новостях делает так, что его программы актуальны всегда, и даже в век социальных сетей и интернета, компании удаётся генерировать неплохой доход от телевещания. Ожидаем, что начало сезонов в спортивных лигах и приближение президентской гонки окажут поддержку бумагам Fox. К концу квартала ожидаем котировки на $32,9-33,1.

Не является инвестиционной рекомендацией.