Сезон корпоративной отчётности, день тринадцатый. Интересная выдалась ночка.
AMD – сравнение с другими в его пользу
Когда-то давно AMD смотрел на Intel снизу вверх и пытался хотя бы встать на одну ступеньку, если не оказаться выше. Но сейчас другие времена: мало кто помнит, когда Intel представлял хорошие отчёты, а вот AMD это делает исправно. В отчёте за IV кв.’22 г. менеджмент постоянно сравнивал компанию с основным конкурентом, пытаясь показать, что AMD лучше во многих сферах, а в сфере ПК (где в 2017 г. рыночная доля Intel превышала 90%, а сейчас – 70%), несмотря на просадку доходов в отчётном периоде, разрыв сокращается. В продуктовом разрезе рост выручки сегмента дата-центров (+42% г/г) и серверных и встраиваемых решений (в 19,7 раз г/г) нивелировал просадку в клиентском (-51% г/г) и игровом (-7% г/г) сегментах. Снижение чистой прибыли обусловлено амортизацией нематериальных активов, связанных с приобретением Xilinx. Прогноз на текущий квартал хуже ожиданий рынка, но лучше, чем у Intel, и это главное! Если Intel ждёт просадку выручки на 40%, то AMD – всего лишь на 10%, до $5,3 млрд. Судя по всему, AMD нацелен на дальнейшее увеличение своей доли на рынке ПК (за счёт Intel, разумеется) и на сохранение её на рынке дата-решений. Мы сохраняем прогноз предыдущей цены в $80 (только из среднесрочного горизонта она переносится на краткосрочный), а вот среднесрочный ориентир ставим на уровне $87-88. После отчёта прошлого квартала котировки бумаг компании обивали уровень $80, но так и не смогли его преодолеть не то от нехватки импульса роста, не то от недоверия инвесторов. Кажется, текущий отчёт (в котором непонятно, название какой компании прозвучало большее количество раз) – это прекрасный повод перешагнуть за эту психологически важную отметку.
Mondelez – отчёт в шоколаде
Никто не готов отказываться от любимых печений, даже если цена на них будет расти. К такому выводу по итогам IV кв.’22 г. пришёл производитель Oreo: цены на продукцию росли, а клиенты или совсем никак не реагировали, или расстраивались и высказывали своё недовольство, но в итоге за порцией серотонина всё равно шли в магазин и покупали продукцию Mondelez. Рост дохода наблюдался и на развитых рынках (+10,5% г/г), и на развивающихся (+24,7% г/г), и в текущем квартале ожидается сохранение результатов примерно на таком же уровне (возможно, на развивающихся рынках темпы роста даже ускорятся, потому что спрос на снеки в Бразилии, Китае и Индии с их огромными рынками не падает даже на опасениях рецессии: кризис кризисом, а закинуть печеньку надо обязательно!). Менеджмент предупреждает, что в I кв.’23 г. европейским рынкам придётся столкнуться с ростом цен на продукцию (который уже пережил североамериканский рынок), поэтому маржинальность может чуть просесть, но существенного снижения выручки при этом не ожидается. Ну, и на сладенькое – прогноз на 2023 г.: органический рост выручки в диапазоне 5-7%, EPS – в диапазоне 7-9%, свободный денежный поток превысит $3,3 млрд. И ещё одна вишенка – утверждение новой программы обратного выкупа акций на $6 млрд до конца 2025 г. Сладкий, но не приторный отчёт позволит компании на основных торгах набрать 1,0-1,5%, а дальше – вопрос реакции инвесторов. Но то, что от продукции не готовы отказываться даже на фоне роста цен – знак хороший. В краткосрочном периоде ждём бумагу на $70 – новый исторический максимум и сильный уровень сопротивления. Дальнейшая динамика будет зависеть уже от результатов этого квартала, и пусть он будет не менее шоколадным!
Snap – сколько нужно мёда для этой бездонной бочки дёгтя?
Интересно, в ящике Пандоры ещё что-то осталось? Потому что после каждого отчёта компании думаешь, что самое плохое позади, следующий отчёт точно не может оказаться хуже, потому что хуже просто некуда, а Snap публикует финансовые результаты, заставляя всех поверить, что хуже всё же бывает. Вот и в этот раз помимо нескорректированного квартального убытка компания может также похвастаться рекордно низкими темпами роста выручки. Дела действительно идут не очень хорошо: доходы от рекламы, которые держали Snap на плаву и составляли основную часть выручки, просели, поскольку рекламодатели живут в тех же экономических условиях, что и компания, и предпринимают любые попытки сокращения расходов. Расходы Snap на реструктуризацию, изменение политики платформы и растущая конкуренция со стороны Tik Tok и прочих аналогов также оказывали негативное влияние на бизнес. И пусть количество ежедневных активных пользователей выросло на 17% г/г, до 375 млн рублей, это чайная ложечка мёда в огромной бочке дёгтя. И рядом ещё ведро дёгтя: в I кв.’22 г. падение выручки ожидается в диапазоне 2-10% г/г, а за первый месяц 2023 г. выручка уже упала на 7%. И уже по устоявшейся традиции после отчёта котировки улетают вниз, в моменте на премаркете было -15,5%. Медленно спустимся под $10, не исключаем просадки к $9 к концу квартала, среднесрочный прогноз боковика в коридоре $7,5-8,0 сохраняем.
Altria – котировки в дыму
Производитель табачных изделий разогнал дым сигарет, нависший над ним после предыдущего отчёта, и представил результаты за IV кв.’22 г. Выручка чуть снизилась из-за сокращения объёмов продаж курительной продукции (сигарет и сигар) на 12,0% г/г, хотя Marlboro по-прежнему удерживает свою долю рынка. В этот раз выручка упала и по сегменту бездымного табака, хотя и в меньших масштабах. Прогноз на 2023 г. амбициозный: рост EPS на 3-6% г/г, до $4,98-5,13. Также менеджмент заявил о запуске новой программы обратного выкупа акций на $1 млрд сроком действия до 31 декабря 2023 г. взамен закончившейся в 2022 г. программы, в ходе которой было выкуплено акций на $1,8 млрд. Впечатления неоднозначные: если бы не было объявлено о байбеке, просадки в котировках бы не миновать, потому что в отчёте особо не за что зацепиться. По результатам сегодняшних торгов ждём роста котировок не выше, чем на 1%, а там надо ждать результатов основного конкурента Philip Morris и возможного перетока денежных средств из одной бумаги в другую, осталось только определиться, в каком направлении. Но честно говоря, ожидаем сохранения боковика в бумагах Altria Group в диапазоне $43,8-45,0. Выше на табачных парах пока не подняться.
Не является инвестиционной рекомендацией.