Сезон корпоративной отчётности, день тридцать первый. Отчёты в ночи.
Broadcom – отчёт сделкой не испортишь?
Разработчик полупроводников пошёл по стопам NVIDIA и показал сильные результаты в IV кв.’22 г. на фоне повышенного спроса на его чипы, используемые в центрах обработки данных. Совокупная выручка прибавила 16% г/г, при этом сегмент полупроводников, на который приходится 80% всего дохода, вырос на 21% г/г, сегмент инфраструктурного ПО, который принёс 20% дохода, напротив, просел на 1%. Broadcom ожидает увидеть экспоненциальный рост спроса на свои сетевые решения в этом году со стороны крупных клиентов, которые хотят развернуть искусственный интеллект в своих системах. Именно поэтому прогнозы на текущий квартал амбициозны: выручка на уровне $8,7 млрд, скорректированная EBITDA – $5,6 млрд. Руководство утвердило квартальный дивиденд в размере $4,6, что соответствует годовой див.доходности в размере 0,3%. Помимо этого, инвесторы внимательно следят за сделкой по слиянию Broadcom и VMare, которая должна была закрыться 26 февраля, но компании использвали первую из трёх возможностей по продлению срока закрытия. До 26 мая 2023 г. ещё много времени, а инвесторам очень не понравился перенос сроков, поэтому дальнейшая динамика бумаг будет зависеть в том числе и от этого фактора. Если говорить исключительно об отчётности, то он несущественно повлиял на котировки, тем не менее выше психологически важных $600 котировки он поднял. Если со сделкой будет всё хорошо, ждём закрепления котировок над $620. На более длинный временной отрезок прогнозировать сложно, поскольку влияние бизнеса VMare на поглощающего её Broadcom ещё только предстоит выяснить.
Costco – как заставить покупать безделушки?
Крупнейшая в мире сеть магазинов самообслуживания клубного типа также оказалась среди тех, кто пострадал от падения спроса на товары не первой необходимости, поскольку потребители стали экономить на фоне высокой инфляции, а отказываться от товаров первой необходимости в угоду дискреционных мало кто станет. Сильнее всего просели продажи по таким категориям, как игрушки, бытовая электроника и товары для дома. Тем не менее, сопоставимые продажи растут по магазинам во всех регионах: на 5,7% г/г в США, на 3,5% г/г в Канаде, на 3,8% г/г на других зарубежных рынках и на 5,2% по компании в целом. А вот онлайн-продажи, как ни странно замедлились на 9,6% г/г: возможно, покупатели считают, что лучше прийти в магазин лично и посравнивать товары, чем взять что-то онлайн, а потом окажется, что можно было найти дешевле. Негативным фактором является то, что несмотря на раннее наступление нового года по Лунному Календарю, праздничные продажи всё равно просели (-2% г/г). Ранее Costco заявлял об открытии новых магазинов в Китае и планах увеличения их количества на территории страны: так менеджмент стремится воспользоваться благоприятной конъюнктурой после снятия ограничений. Не секрет, что многие готовы совершать импульсивные покупки после долгого затворничества. Тем не менее, пока этот факт на бумаги не повлиял, а вот заявления о слабо проведённом праздничном периоде – вполне себе, поэтому котировки снизились на постторгах. По итогам сегодняшних основных торгов ожидаем просадки в диапазоне 2,5-3,0%, к концу квартала прогнозируем нахождение котировок в коридоре $470-473. Покупатели пока ещё не готовы вернуться к покупкам безделушек, а одним Китаем эту тенденцию не перевернуть. С улучшением ситуации с инфляцией (или хотя бы с инфляционными ожиданиями) котировки Costco перейдут к росту, но пока объективных предпосылок и макроэкономического подтверждения этому нет.
Dell – 6 кварталов, отсчёт пошёл
Интриги не случилось – отчёт Dell получился настолько же уверенным, как и отчёт HP. Оба производителя компьютеров и сопутствующего оборудования превысили консенсус-прогноз рынка, хотя некоторые результаты за IV кв.’22 г. оказались хуже аналогичного периода прошлого года. Тем не менее, мрачные прогнозы испортили послевкусие, менеджменту пришлось оправдываться, но тщетно. Не спасли даже заявления о рекордной годовой выручке в размере $102,3 млрд. В отчётном периоде темпы продаж снизились из-за ослабления спроса на компьютеры как в потребительском, так и в корпоративном секторе. Динамика выручки, полученной с основных продуктовых сегментов, оказалась полярной: продуктовый сегмент снизился на 15% г/г, а сервисный вырос на 9% г/г. Если копнуть ещё глубже, то подтвердится общерыночная тенденция. Направление инфраструктурных решений увеличило свой доход на 7% г/г, до $9,9 млрд, за счёт 10%ого прироста сегмента систем хранения данных и 5%ого роста сегмента серверного и сетевого оборудования. Подразделение клиентских решений просело на 23% г/г по выручке, до $13,4 млрд, из-за снижения доходов в сегменте коммерческих решений на 17% г/г, а в сегменте потребительских решений – на 40% г/г. Годовой дивиденд повышен на 12%, до $1,48 на акцию, что соответствует доходности в 3,7%. Прогнозы на текущей квартал звучат не особо радужно: снижение совокупной выручки на 17-21% г/г, выручки от инфраструктурных решений – на 24-26% г/г, от клиентских решений – на 14-16% г/г. Но самым интересным в конференц-звонке было заявление менеджмента о том, что кризисы на рынке ПК обычно не длятся более 6 кварталов. То есть всё то, что было продано в 2020 г., скоро потребует обновления, поэтому дела у компании могут быть не так плохи, как можно было бы посудить по прогнозам. Несмотря на то, что неделю бумаги компании закроют просадкой и под уровнем $40 (примерно на 38,5-38,6), мы ожидаем восстановления результатов ровно по той же причине, что и менеджмент. Конечно, есть компьютеры-долгожители, но сейчас телефоны-то обновляют каждые полгода, неужели компьютеры реже? На конец квартала ставим ориентир в $43,2-43,5.
Victoria’s Secret – и зачем пошли на поводу у общества?
Продавец женского белья и купальников мог бы прекрасно отчитываться, если бы в своё время отстоял свою позицию и не пошёл на поводу у общества, которое слишком озабочено вопросами разнообразия. Victoria’s Secret всегда была знаменита своими шоу с моделями определённого типажа, но под давлением общественности от этого пришлось отойти. В моменте все были довольны, а потом все об этом забыли, и компания стала «одной из», хотя раньше всегда выделялась. Сейчас Victoria’s Secret всё реже на слуху, а пройди она тот скандал, не поступившись своими принципами, возможно, и отчёт был бы лучше, да и в целом положение дел. А пока – имеет, что имеет. Выручка снизилась на 7,1% г/г, при этом продажи в магазинах внутри США просели на 8,2% г/г, продажи напрямую от компании – на 7,2% г/г, продажи международного сегмента выросли на 2,6% г/г, но это не смогло компенсировать общее снижение. Сопоставимые продажи в магазинах просели на 7% г/г. В январе текущего года руководство заявило о запуске новой программы обратного выкупа акций на $250 млн до конца 2023 г., причём необычной чертой стало соглашение с Goldman Sachs о его обязанности скупить бумаги на сумму $120 млн. Также 30 декабря компания закрыла сделку по поглощению AdoreMe, поэтому результатам I кв.’23 г. окажут поддержку доходы поглощённого бренда нижнего белья. По итогам всего 2023 г. Victoria’s Secret ожидает роста выручки на 4-6% г/г, скорректированную операционную прибыль – на уровне 2022 г.; за I кв.’23 г. выручка, по прогнозам, прибавит 4-6% г/г, операционная прибыль попадёт в коридор $55-85 млн, EPS – $0,30-0,60. Вот так незаметно котировки бумаг компании упали под цену размещения ($40,9), перспектив особо не наблюдается, драйверов роста тоже, так что впереди – падение под $35. Июльские минимумы ($27,0) пока не перепишем, но ещё пара таких отчётов – и это будет возможно. Целевым уровнем видим $33,6-33,8. А ведь надо было только за себя постоять в своё время…
Не является инвестиционной рекомендацией.