Сезон корпоративной отчётности, день третий.
Первый банк, не относящийся к крупнейшим, и картина уже не такая, как была у столпов JPMorgan, Citi и Wells Fargo, и просадки видны. Комиссионный доход упал на 9% г/г, процентный вырос на 50% г/г, резерв под расходы на возможные кредитные убытки расширен до $44 млрд, хотя в I кв.’22 г. его не создавали (справедливости ради, банковского кризиса тогда тоже не было). Реакция, которую бумаги получили на премаркете, легко объяснима. Если ФРС уже подумывает над паузой в ужесточении ДКП, то резкий рост процентных доходов может вскоре прекратиться. А вот среднее значение комиссий за обслуживание и управление вряд ли резко вырастет, как и объёмы оказываемых банком услуг по торговле инвалютой. Как итог – отсутствие каких-либо драйверов в среднесрочном периоде и падение на премаркете на 10% в моменте. Компания превзошла наш предыдущий прогноз, и даже в условиях банковского кризиса остановилась недалеко от целевой цены в $80. Тем не менее, на будущий квартал прогноз мы понижаем до диапазона $66-67 – если клиенты куда и понесут деньги, то в текущих реалиях это точно будет не State Street.
Когда CEO начинает пресс-конференцию со слов «15 лет назад мы справились с кризисом, справимся и сегодня», невольно начинаешь задумываться, врут тебе сейчас или врали месяц назад, когда говорили, что ничего схожего с кризисом 2008-2009 гг. не наблюдается. Собственно, эти слова и определили динамику бумаг брокерской компании на сегодняшних торгах. На 10%-ный рост выручки и 7%-ный рост клиентской базы никто уже не смотрел, как и на новый 1 млн брокерских счетов и $132 млрд поступлений денежных средств. CEO закопал котировки ещё глубже, когда сказал, что несмотря на восстановление фондового рынка, настроения инвесторов всё ещё остаются медвежьими, а рынок облигаций полон опасений относительно грядущего экономического спада. А откуда тогда The Charles Schwab черпать доход? Вот и получается просадка в бумагах в 2,0% на премаркете. И какой бы мы её чрезмерной ни считали, отрицать, что брокерской компании пришлось нелегко в ходе недавнего банковского кризиса, бессмысленно. Потерянное доверие клиентов придётся восстанавливать, и одними отчётами это не сделаешь. Вплоть до кризиса финансовой сферы бумаги держались в установленном нами диапазоне, но на все печальные события отреагировали очень ярко, поэтому теперь ждём бумаги на $45-47 с аккуратной надеждой всё же закрепиться над $50 ближе к концу квартала. Всё же выбор брокерских компаний (а уж тем более надёжных) не так велик, чтобы не доверять The Charles Schwab.
Не является инвестиционной рекомендацией