Сезон корпоративной отчётности, день семнадцатый. Из грязи в князи, надолго ли?
Activision Blizzard – рекордов дождались, теперь ждём сделку
Как бы сейчас ни отчитывалась компания, всё внимание инвесторов приковано к сделке с Microsoft, а зря, ведь отчёт неплохой. Совокупная выручка выросла на 43% г/г, внутриигровые продажи – на 47% г/г, но настоящим «героем» стала новая часть франшизы Call Of Duty – Call of Duty: Modern Warfare II, которая принесла компании $800 млн только за первые 3 дня продаж. Конечно, как тут не установишь новый рекорд не только по общему показателю, но и по всем подразделениям: Activision, Blizzard и King. Неплохие результаты продемонстрировали Overwatch 2 и Dragonflight, но поддержку финансовым результатам в текущем году окажут не они, а крупная премиальная игра по франшизе всё того же Call Of Duty. Сейчас же всё внимание менеджмента сосредоточено на 2 проблемах: во-первых, поиск нового партнёра для поддержки игр в Китае после разрыва многолетнего сотрудничества с NetEase. Во-вторых, разумеется, сделка с Microsoft. Если руководство Activision уверено, что сделка в итоге состоится, то руководство Microsoft чуть менее оптимистично настроено и считает, что европейские регуляторы её не одобрят. Сейчас остаётся только ждать – котировки выжмут максимум из отчёта (+2,5-3,0% на основных торгах), а дальше – всё зависит от решения регуляторов. Если дадут добро, открыт путь на $78-80. Пока никакой информации не будет, бумаги будут гулять в коридоре $75-77.
Pinterest – пИНТЕРЕСНО, что будет дальше
Когда после отчёта Google с неплохими данными по выручке от онлайн-рекламы и рекордным аналогичным показателем от Amazon в его отчёте, выходит отчитываться Pinterest с какими-то мизерными темпами роста, понимаешь, что на рынке онлайн-рекламы всё, действительно, не так хорошо, как могло бы быть. Собственно, этому менеджмент и посвятил бо́льшую часть комментариев. И хотя параллельно они пытались убедить инвесторов в своей быстрой адаптации к окружающей среде, веры в это мало. Или этой адаптации нет, или она есть, но небыстрая. В любом случае, менеджмент приукрашивает действительность, скажем так. Число ежемесячно активных пользователей выросло на 4% г/г, до 450 млн, а средняя выручка в расчёте на пользователя – на 1% г/г, до $1,96. Все показатели оказались ниже консенсус-прогноза, в который была заложена непростая ситуация на рынке рекламы. В I кв.’23 г. темпы роста выручки, по заявлениям менеджмента, составят 1-3% г/г, что тоже ниже ожиданий. Зато оправдали ожидания в другом – в сокращении штата для урезания издержек, о чём объявили за несколько дней до отчёта. Но откровенно говоря, реакция рынка на отчёт оказалась не такой бурной, какой могла бы быть – на премаркете котировки не теряли больше 3%, примерно таких же значений ожидаем и на закрытии торгов сегодня. Скорее всего, весь рост начала февраля бумага растеряет, поэтому в среднесрочной перспективе ждём её на уровнях $26,0-26,3.
DuPont De Nemours. Честное руководство – горе в компании
DuPont старался изо всех сил, чтобы начавшиеся в 2020 г. проблемы с цепочками поставок остались в истории, но пока этого сделать не удалось, поэтому результаты IV кв.’22 г. по-прежнему находятся под их влиянием. Как и под влиянием возросших расходов, но с ними компании почти удалось справиться. Даже с охлаждением рынка полупроводников удалось, поэтому выручка незначительно просела относительно показателей IV кв.’21 г. и оказалась выше консенсус-прогноза. Сегментарный разрез также радует, причём как продуктовый, так и региональный. Так, выручка промышленного сегмента просела на 8,5% г/г, а сегмента средств для очистки воды и защитных материалов, напротив, выросла на 5,8% г/г, хотя цены на продукцию каждого сегмента выросли на 3% г/г и 12% г/г, соответственно. В региональном разрезе выручка выросла для основного рынка (США и Канада) на 1,5% г/г и для Латинской Америки – на 5,8% г/г, а вот просадка по рынкам EMEA и АТР составила 5,4% г/г и 8,7% г/г, соответственно, что нивелировало рост и вывело общую выручку в отрицательную зону. Прогноз на I кв.’23 г. не оправдал ожиданий: органические продажи упадут на 4-7% г/г; кажется, менеджмент сам не верит в быстрое восстановление и стелет соломку. Всё же когда результаты оказываются выше заложенных ожиданий котировки реагируют сильнее, чем когда они просто совпадают с ними. Возможно, менеджмент хитрит, а может, реально не верит. Тем не менее, годовой прогноз куда амбициознее: выручка в диапазоне $12,3-12,9 млрд, EPS – в диапазоне $3,50-4,00. Восстановление спроса на бытовую электронику ожидается во второй половине года, и вот тогда компания наверстает всё то, что упустит в первой. Но разве инвесторам это интересно: позиция менеджмента была чётко озвучена – в первом квартале ждите просадки по доходам. Поэтому тот потенциал роста, который был заложен уверенным отчётом, разрушился, и остались от него миниатюрные +0,9% в моменте на премаркете. Крутиться акции в боковике $73-75 до конца квартала, и если отчёт за текущий квартал действительно продемонстрирует слабость компании, то увы, пойдём ниже. Хотя с другой стороны, компания хорошая, почему бы не рассматривать это как возможность взять бумаги подешевле.
Royal Caribbean Cruises – в добрый путь!
А вот кто восстанавливается и летит вперёд на всех парах, так это круизные операторы. Выручка выросла более, чем в 2 раза г/г, а убытки оказались существенно ниже ожидаемых. Да, это всё же убытки, но вряд ли кто-то ожидал восстановления предприятий этой отрасли быстрее, чем авиакомпаний, принимая во внимание то, когда были снятые коронавирусные ограничения и допущены на борт сервисы, которые оплачивались отдельно, а значит, прин6осили компании дополнительный доход. В IV кв.’22 г. выручка от продажи билетов выросла в 2,8 раза г/г, а от услуг на борту – в 2,5 раза г/г. Расходы на топливо по-прежнему остаются на высоком уровне (+76,0% г/г), а теперь к ним добавились ещё и расходы на продукты питания (не будете же вы неделю на корабле без еды, на одних снеках), выросшие на 125,9% г/г. Объёмы бронирования оказались существенно выше допандемийных уровней, что позволило менеджменту опубликовать амбициозный прогноз по EPS на весь 2023 г. в размере $3,00-3,60. Поддержку результатам в I кв.’23 г. окажет так называемый WAVE-сезон, пиковое время в начале года, когда спрос на услуги круизных операторов очень высок, и даже по высоким ценам уровень бронирования рейсов составляет 100%. На премаркете бумага в моменте взлетела на 5%, переписав 9-месячные максимумы, и мы ожидаем к концу квартала переписи годовых максимумов, которые находятся на уровне $82,5-83,5. За I кв.’23 г. ожидаем не менее сильного отчёта, и вот там уже можно будет устоять на волнах $93-95.
Не является инвестиционной рекомендацией.