Сезон корпоративной отчётности, день седьмой. Такие разные отчёты, такие разные реакции
Johnson & Johnson – не спешите с выводами
Многие опасались, что неудачный отчёт J&J станет точкой невозврата для компаний из сферы здравоохранения – коронавирус отступил, доллар укрепился, в таких условиях увеличить доход крайне сложно. И возможно, производи J&J исключительно вакцины и другие лекарственные препараты, мы бы увидели резкое падение котировок по итогам отчёта, но диверсифицированный портфель продуктов нивелировал просадку выручки из-за невысоких объёмов продажи вакцины – операционный рост без учёта этого сегмента составил 4,6% г/г. По сегменту потребительского здоровья скорректированный рост составил 6,4% г/г, MedTech – 4,4% г/г, по фармацевтическому сегменту падение доходов составило 2,3% годовых. Особую благодарность менеджмент должен выразить жаропонижающим Tylenol и Motrin, а также продажам Neutrogena за пределами США. Сегмент MedTech поддерживался ростом продаж контактных линз, продуктов электрофизиологии и закрытия ран в хирургии на 6,1% г/г. Прогноз на 2023 г. умеренно амбициозный – выручка на уровне $96,9-97,9 млрд (+4,5-5,5% г/г), EPS – на уровне $10,45-10,65 (+3,0-5,0% г/г). Прогноз на 2023 г., превысивший консенсус-прогноз рынка, компанию и спас. Изначально рынок уже был негативно настроен на отчёт, помня предыдущий и держа в голове заявления аналитиков о том, что сектор здравоохранения прожил свои лучшие времена, и грядущая просадка неизбежна. Если сегодня бумага закрепиться над психологически важным уровнем в $170, то на краткосрочный период ляжет в боковик $173,5-174; в противном случае будут попытки штурмовать $170 с пробитием ближе к концу квартала. Честно говоря, мы больше верим в первый вариант.
3M – мало, мало, мало…
Ммм, да…Это всё, что хочется сказать после отчёта компании. Результаты ниже прошлогодних, ниже рыночного консенсуса, прогноз понижен, комментарии не обезнадёживающие. Но обо всём по порядку. Снижение спроса на основную продукцию из-за ослабления эпидемиологических ограничений оказалось сильнее, чем ожидал менеджмент; в итоге, органический рост составил лишь 0,4%, что ниже и без того невысокого прогноза самой компании в диапазоне 1-3%. Рынок ожидал ещё большего роста – стоит ли говорить о том, что разочарование его тут же отразилось на котировках? Дальше настало время любимых объяснений менеджмента, и тут вспомнили всё: и инфляцию, и сильный доллар, и перебои в цепочках поставок – всё это отразилось не только на прошедшем квартале, но отразится и на будущих, поэтому прогноз на 2023 г. совсем не утешительный. Так, органического роста не будет, а будет падение (наверняка, тоже органическое) в диапазоне от -3,0% до 0%, а EPS ожидается в промежутке $8,5-9,0 (а это на 15% ниже значений не самого успешного 2022 г.). Ну, и на десерт: компания планирует сократить штат на 2,5 тыс. человек, чтобы добиться результатов в том числе за счёт сокращения операционных затрат. Кто куда, а 3M – на новые минимумы, и не сказать, что безосновательно. Для многих эта бумага не столько история роста, сколько дивидендный аристократ с её 4,9% годовых, но что-то подсказывает, что «выезжать» за счёт дивидендов больше не получится. Пока руководство держится и не понижает дивиденд, и это единственное, за что хочется сказать компании спасибо. Минус 4,0-5,0% на сегодняшних торгах увидим точно, к концу квартала «зависнем» в диапазоне $113-115. Если следующий отчёт будет настолько же провальным, можно будет говорить о переписывании годовых минимумов.
Halliburton – настоящий тяжеловес
Отчёта Halliburton ждали с нетерпением не только его акционеры: после хороших результатов Schlumberger (на которых его аналоги тоже выросли) и не самых сильных Baker Hughes (на которых аналоги упали) было интересно, куда же в итоге качнётся чаша весов. Спасибо компании за хорошую отчётность, благодаря которой позитив перевесил. Выручка выросла и по обоим продуктовым сегментам (сегмент оборудования для скважин и их обслуживания прибавил 35,1% г/г, сегмент оценки резервов и бурения скважин – 24,9% г/г), и почти по всем региональным (Северная Америка показала прирост выручки в размере 46,4%, Латинская Америка – 41,3%, Азия и Средний Восток – 25,0%, и лишь выручка из Европы, СНГ и Африки сократилась на 10,0% из-за прекращения операций в России). Компания продолжает воплощать в жизнь свой ключевой приоритет – сокращение долговой нагрузки через рост свободного денежного потока (+122,1 г/г даже на фоне расширения CAPEX). Наконец, менеджмент заявил о росте квартального дивиденда сразу на 33%, до $0,16, что предполагает доходность в размере 1,6% годовых. На премаркете реакция скромная, в пределах 0,5-0,9%, такой же ждём и на основных торгах. Больше чёрных лебедей из разряда Baker Hughes не наблюдается, поэтому на первом шаге ждём достижения максимумов начала года $42,9-43,0, а дальше – уверенной поступи на $45 к концу квартала.
Union Pacific – не снегопад, так забастовка
Когда на долю компании перестанут выпадать разного рода неурядицы, котировки её бумаг обязательно устремятся вверх, но пока её развитие останавливают то забастовки, то задержки в пути из-за перебоев в цепочках поставок, то снегопад, поэтому бумаги едут вниз как поезд с горочки. Компания может долго хвастаться повышением безопасности работников, снижением числа забастовок и прочим, но факт остаётся фактом – темпы роста выручки оказались существенно ниже темпов роста затрат, поэтому доходные показатели не смогли преодолеть и без того заниженные ожидания рынка. Ключевой показатель для компаний сектора, операционный коэффициент, в отчётном периоде вырос до 61,0%. И всё бы хорошо, только для железнодорожников чем меньше значение, тем лучше. В 2023 г. менеджмент полон решимости вернуть его хотя бы к значениям 2021 г., но верится в это с трудом. Да, Эллиотт уже не перекроет пути (это шторм такой!), а работники постараются бастовать меньше (хотя может и нет, почувствуют вкус и вседозволенность – и вперёд, а без них ничего на железной дороге не сделаешь). С таким трудом Union Pacific набирал 8,6% за последние 3 месяца, и так легко он их сейчас потеряет. Ждём -3,0% на торгах уже сегодня, дальше $200 служит уровнем поддержки, но что-то подсказывает, что не сможет он долго удерживать акцию и отпустит её вниз на $190 к концу квартала.
Не является инвестиционной рекомендацией.