Сезон корпоративной отчётности, день пятый. С ноткой неожиданности.
Netflix – подписчиками едиными
Сколько бы ни говорили про плохие сериалы, снижение спроса и переток в другие сервисы, Netflix своей квартальной отчётностью показал, что это всё ерунда: +2,4 млн новых подписчиков за III кв.’22 г. Причём рост их числа произошёл на всех ключевых рынках: только в Азии показатель вырос на 1,4 млн, а совокупное количество пользователей услугами стримингового сервиса в Европе, Африке и на Ближнем Востоке превысило аналогичный показатель по США и Канаде. Один из драйверов роста – внедрение с ноября нового тарифа с обязательной рекламой за $6,99 в месяц, что вдвое ниже премиального плана. Пара рекламных роликов – небольшая плата за увеличение темпов роста новых подписчиков и замедление темпов отмены подписки. Планы на IV кв.’22 г. можно сказать, что грандиозные: нарастить клиентскую базу на 4,5 млн, выручку – до $7,8 млрд, операционную маржу – до 4,2%. Когда инвесторы услышали слова «привлекли новых клиентов», они бездумно «запулили» акцию вверх на постмаркете вчера и премаркете сегодня. Если удастся выполнить задуманное, можем к концу года увидеть акцию на $300 (в том случае, если она преодолеет мощный уровень сопротивления в области $288-290). А там ещё «Телепузики» в эфир возвращаются, на таком-то точно можно попробовать вернуться к глобальному восходящему тренду…
Procter&Gamble – можно и без бритвы
А вот тут снижение спроса на продукцию компании стало неожиданностью: мыться люди вряд ли перестали, просто перешли на более дешёвые аналоги, хотя в чём-то менеджмент и угадал. Повышение цен на некоторые продукты позволило выручке III кв.’22 г. обогнать показатель аналогичного периода 2021 г., но долгосрочного эффекта ждать не стоит. Напротив, потребители ясно дали понять, что рынок большой, аналогов много, а качество стиральных порошков оценивать при разнице в $2-3 как-то не хочется. При этом интересно, что среди сегментов просадка по выручке была зарегистрирована только у уходового (-4% г/г, а это Braun, Venus, Gilette. Стали меньше бриться, не мыться), в то время как сегмент красоты удержался во флэте, здравоохранения – вырос на 3% г/г, домашнего ухода – на 1%, детских и семейных товаров – также на 1%. Менеджмент и сам всё понимает: ценовую политику менять обратно он не будет, а укрепление доллара создаст ещё большее давление на финансовые показатели, поэтому прогноз был понижен. Выручка в 2022 г., по ожиданиям P&G, сократится на 1-3% (раньше ожидали рост на 0-2%). Прогноз по органическим продажам и росту прибыли на акцию остался неизменным, но что-то подсказывает, что к концу года инвесторов ждёт небольшой неприятный сюрприз. Главное – планы по дивидендам и обратному выкупу акций сохранены: компания намерена выплатить $9 млрд в качестве дивидендов и выкупить акций на сумму $6-8 млрд, что особенно важно в нашем случае, поскольку PG входит в наш «Топ-10 дивидендных акций» со средней доходностью в 2,9% годовых. Как говорится, плохо, что цена падает, но хорошо, что дивидендная доходность при этом растёт. Драйверов роста цены на среднесрочном горизонте не видим – разве что обращение к бумаге как к защитному активу потребительского сектора. Тут многое ещё будет зависеть от отчётов аналогов, но пока видим котировки в коридоре $135-140.
Abbott Laboratories – подвох, которого не ждали
Первая неожиданность этого сезона отчётности: Abbott Labs не «вытянул» квартал. Да, результаты выше консенсус-прогноза, но ниже прошлогодних, хотя вроде спрос сохранился на высоком уровне даже на «ковидные» препараты. Однако в сегментарном разрезе нее всё так радужно: сегмент нутрициологии просел по выручке на 14,9% г/г, диагностики – на 6,2% г/г, медицинского оборудования – на 0,5%, и лишь фармацевтический сегмент оказался в плюсе на 4,9% г/г в основном благодаря росту продаж систем непрерывного мониторинга уровня глюкозы Freestyle Libre (+11% г/г). Менеджмент будто читал чужую отчётность, потому что сразу после публикации выступил с двумя странными заявлениями. Во-первых, он свалил всю вину на курсовые разницы, без которых рост доходов составил бы 1,3% г/г. И во-вторых, он повысил прогноз на конец года. Второй раз за текущий год. Осознавая проблему с курсовыми разницами. Повысил. Теперь EPS ожидается на уровне $5,17-5,23, и помочь росту должно не что иное, как продажи тестов на COVID, которые в IV квартале превысят $0,5 млрд. Если честно, в исполнение нового прогноза верится так же, как и в резкое возвращение коронавируса. Менеджмент попытался держать лицо, но инвесторы в это не поверили – ждём по итогам сегодняшних торгов спуска под психологически важный уровень в $100, в среднесрочном периоде котировки пройдутся по $95, ниже спуститься не дадут: компания разрабатывает тест на оспу обезьян, и любое упоминание об успешных испытаниях может вернуть котировки на текущие уровни.
Baker Hughes – разбурили структуру, добурились до успеха
«В целом, результатом мы довольны», – заявил менеджмент сразу после публикации данных. В целом, добавить к этому нечего: компании удалось справиться не только с внешними неприятностями, но и с внутренними, под которыми понимаются изменения структуры. В течение III кв.’22 г. Baker Hughes пришлось списать убытки на реструктуризацию и обесценение в размере $230 млн, зато теперь структура более понятная и прозрачная – вместо 4х подразделений теперь 2, и с IV квартала текущего года начинается полноценная работа в новом формате. Интересно, что даже в текущих условиях, компания не страдает от нехватки заказов (+13% г/г). После ужасающего отчёта в предыдущем квартале инвесторы с опаской посматривали на Baker Hughes, но сейчас можно немного ослабить пояса: в целом, отчёт неплохой; в целом, менеджмент доволен; в целом, на премаркете в моменте рванули хорошо. Ждём акцию на $30, она туда может добраться. В целом.
Не является инвестиционной рекомендацией.