Сезон корпоративной отчётности, день пятый.

Каждый отчёт стримингового сервиса – это хождение по минам: никогда не знаешь, где попадёшься. Вот в этот раз компания «попалась» на выручке и количестве новых подписок, которые оказались хуже ожиданий. Пока рынок ожидал 2,06 млн человек, на сервис пришло только 1,75 млн, хотя менеджмент неоднократно подчёркивал, что новый тарифный план с рекламой привлёк новых пользователей. Ещё одной проблемой является практика «шеринга» паролей, с которой компания начала бороться в прошедшем квартале: в 4 странах была запущена возможность платной передачи паролей, и результаты приятно удивили руководство. Настолько, что с текущего квартала практику планируется распространить на США. Из позитивных аспектов выделим сохранение лидирующей позиции Netflix по вовлечению в потоковое вещание (что предполагает переход на площадку клиентов, отказывающихся от кабельного телевидения) и отказ от ставшего второстепенным бизнеса по продаже DVD-дисков. Интересно, что именно на рассылке DVD Netflix «поднялся», а теперь бизнес сворачивают, заканчивая 25-летнюю историю. Реакция инвесторов ещё раз подтвердила, что сначала смотрят на операционные результаты, потом – на финансовые. В случае с Netflix – на прирост новых подписчиков. Тем не менее, отчёт в целом нейтрален, поэтому -12% в моменте сменились -1% на премаркете. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании и ждём возврата на $350 (которые компания несколько раз «обивала» в начале года) с последующим движением к $415.

Убыток на фоне восстановления конъюнктуры, конечно, неприятен, но ожидаем, поскольку менеджмент компании предупреждал о нём еще около месяца назад и при каждом удобном случае повторял это заявление. Собственно, что обещали, то и получили: чистый убыток на акцию составил $0,63, что кажется очень хорошим результатом по сравнению с $4,24, полученными в I кв.’22 г. Операционные результаты продолжают улучшаться: коэффициент отказа от уже забронированных мест составил 1,09% – самое низкое значение с I кв.’12 г., за квартал компания выполнила 413 тыс. рейсов (исторический рекорд), ежедневно взлетали 2,3 тыс. самолётов. Международные перелёты продолжили развиваться опережающими темпами: выручка от них в отчётном периоде выросла на 106% г/г, от перелётов внутри страны – на 43,8% г/г. Собственно, на международные перелёты компания и делает ставку, ожидая выхода EPS в положительную зону ($3,50-4,00) и высоких темпов роста выручки (14-16% г/г) уже в текущем квартале. Свои же заявления не позволили котировкам акций UAL взлететь на $60, и несмотря на уверенный отчёт и высокий спрос на перелёты в летний период, мы понижаем целевую цену до $54,5-55,0. В отчёте совсем не была освещена проблема с задержкой поставок Boeing 737 MAX, которыми должен был пополниться авиапарк компании.

Компания реабилитировалась за слабейший отчёт предыдущего квартала, представив в этом квартале результат существенно выше и прогнозов, и прошлогоднего значения. Всё благодаря восстановлению китайской экономики и росту цен на сырьё. И если первое многим кажется исключительно «бумажным» фактором, то игнорировать второе не получится – с середины марта цены на нефть совершили взлёт с $64 до $80 за баррель после неожиданного заявления ОПЕК+ по снижению объёмов добычи. Добавить сюда рост числа буровых установок в США за отчётный период на 12% г/г – вот и уверенный квартальные результаты. Оба сегмента показали рост: сегмент нефтесервисных услуг – на 19% г/г, промышленный и энергетический сегмент – на 18% г/г, а в региональном снизилась только Европа, СНГ и Африка южнее Сахары (-12% г/г), что легко было компенсировано ростом выручки из Северной Америки (+20% г/г), Латинской Америки (+50% г/г) и Азии и                Среднего Востока (+23% г/г). Baker Hughes ворвался в этот сезон отчётности, но мы, тем не менее, не ждём резкого роста котировок. Да, нефтесервисники по-прежнему являются бенефициарами сложившейся конъюнктуры на рынке, но вся эта нефтяная история уже немного поднадоела инвесторам, поэтому максимальная планка, которую мы видим по бумагам BKR к концу квартала – $37,0.

В больницы вернулись врачи, лечащие не только от коронавируса, и спрос на медицинское оборудование компании резко пошёл вверх – то, чего рынок, возможно, ожидал, но побоялся включать в прогнозы. А зря: выручка сегмента «медицинское оборудование» выросла на 8,5%, его поддержал сегмент детского питания (+3,8% г/г) и лекарственных препаратов (+3,7% г/г). И если с первым и третьим пунктами всё понятно, то рост объёмов продаж детского питания – не совсем заслуга компании. В I кв.’22 г. Abbott пришлось отозвать с рынка свою продукцию и, как следствие, не регистрировать выручку за неё, поэтому рост отчётного периода – это эффект низкой базы, не более. Тянет вниз компанию сегмент диагностики, доход которого рухнул сразу на 48,9% г/г, утянув за собой совокупный показатель, но это было заложено в ожидания рынка. Важно, что бестселлер и поистине локомотив, система мониторинга глюкозы Freestyle Libre, принес Abbott $1,2 млрд, и по-прежнему именно на него делается ставка. Прогноз на 2023 г. сохранён, и менеджмент уверенно заявляет, что снижение продаж тестов на COVID будет компенсировано, и не повлияет на результаты. Ровно на указанном нами уровне бумага оказалась к концу квартала, откуда она, заручившись поддержкой неплохого отчёта, пойдёт на штурм $110. Ожидаем успешного завершения данного похода и в краткосрочном периоде ждём котировки на $115+, хотя уровень сопротивления в $110 достаточно труднопреодолимый.

Отчитавшийся последним из крупных банков Уолл-Стрит Morgan Stanley лишь подвёл общую черту под трендами, которые были выделены в предыдущие дни, когда отчитывались его конкуренты. Выручка от инвестиционно-банковского бизнеса упала на 23,7% г/г, от управления инвестициями – на 3,5% г/г, от управления активами клиентов – выросла на 10,5% г/г. Процентные доходы взлетели в 3,9 раза г/г, расходы – в 18,5 раза г/г, резервы под кредитные убытки нарастили до $234 млрд. Morgan Stanley вновь закончил сезон отчётности для крупнейших банков Уолл-Стрит, но если в прошлом квартале инвесторы запутались, то сейчас всё предельно ясно: кому-то удалось пройти кризис лучше, кому-то хуже, и MS, к сожалению, во второй группе вместе с GS. Ждём котировок на $83,5-84 и последующего боковика в диапазоне $89-90. Уровень в $100 по-прежнему остаётся голубой мечтой.

Не является инвестиционной рекомендацией.