Сезон корпоративной отчётности, день двенадцатый. Ты на максимумах? Тогда спускайся!
Whirlpool – результаты потихоньку отмываются
Производитель бытовой техники приготовил хороший отчёт за IV кв.’22 г., который оказался лишь немного хуже консенсус-прогноза рынка из-за единичного перебоя в поставках в Северной Америке и замедлением спроса, что было отчасти компенсировано ростом цен. Всё же без холодильника и стиральной машины в современно мире прожить трудно, поэтому повышение цен на них привело к дополнительному доходу компании. Сокращение операционных расходов и снижение цен на сырьё также сыграло на руку, и в 2023 г. компания входит с полными ящиками уверенности в успешных результатах деятельности. Выручка ожидается в размере $19,4 млрд, EPS – $16,0-18,0, денежный поток от основной деятельности – $1,4 млрд, свободный денежный поток – $800 млн. Менеджмент заявляет, что единроразовых перебоев больше не будет, региональные продажи восстановятся (в IV кв.’22 г. показатель в Северной Америке упал на 13,6% г/г, EMEA – на 27,2% г/г, Азии – 22,1% г/г, в Латинской Америке остался неизменным), а покупка InSinkErator уже в отчётном периоде не имела никакого влияния на финансовые показатели. Кажется, компания и правда оставила самый сложный период позади, а спрос – ну, это дело производное. Восстановится рынок недвижимости, восстановится и спрос, не на балконе же продукты хранить и не в ванной посуду мыть. На премаркете легко взлетели над максимумом начала января ($157,7), к концу квартала ждём ровной поступи к $170, а там посмотрим, окажется ли следующий отчёт принесённым с плиты или из холодильника.
Caterpillar – не закопался, но присыпался
Вот уж кто-кто, а Caterpillar никогда не давал усомниться в себе, да и в этот раз не дал. Просто стал заложником сильных предыдущих кварталов и, как следствие, завышенных ожиданий. И если по выручке он смог справиться с этим грузом ответственности, то по EPS, к сожалению, нет. Как и многим другим компаниям Caterpillar пришлось повысить цены на свою продукцию, но спрос на строительное и горнодобывающее оборудование от этого меньше не стал. Если посмотреть в сегментарном разрезе, можно понять, что потребители не видят аналогов оборудованию CAT: выручка от строительного сегмента выросла на 19% г/г, от добывающего – на 26% г/г, от энергетической и транспортной – на 19% г/г. Даже от финансового сегмента, что бы там ни предлагала компания, а скорее всего, это лизинг, доход вырос. Но временно с историческими максимумами придётся попрощаться – на сегодняшнем премаркете уже -2,5% в моменте, на основных торгах ждём примерно такой же просадки. К концу квартала не ожидаем обвала котировок: всё же найти хорошего производителя оборудования не так просто, а у Caterpillar не качество ухудшилось, а просто до прогнозов результат не дотянул. Так что смотрим на уровень $238-240, а там и инвесторы поостынут, и компания наберёт обороты.
Exxon Mobil – не всё нефтяникам рекорды
А вот эта ситуация была ожидаемой: после рекордов предыдущих кварталов ожидания рынка были настолько высоки, что даже уверенные результаты компании в IV кв.’22 г. не смогли до них дотянуться. А тут и годовая прибыль рекордная не только для самой компании, но и вообще для всей нефтяной отрасли запада, и рост денежного потока, и благоприятная экономическая конъюнктура – а всё равно просели на ожиданиях. Менеджмент стоит похвалить за дальновидность: пока в 2020 г. все паниковали, они активно проводили реструктуризацию расходов, чтобы в текущем году снизить их до минимальных значений. Негатива добавили ещё и непредвиденные расходы, связанные с уплатой налога на сверхприбыль в ЕС, и списания из-за обесценения активов. Как ни странно, но тут против компании сыграет динамика её котировок: за прошлый год акции взлетели на 40%, сейчас они находятся на исторических максимумах, и такого отчёта точно не хватит, чтобы от этих максимумов оттолкнуться и взлететь. Зато хватит, чтобы соскользнуть вниз и опять до конца квартала обивать пороги уровня $110 то снизу, то сверху. К концу квартала ждём акцию в том же диапазоне, в котором она находится сейчас, а дальше всё будет зависеть от цен на нефть, действия эмбарго и отношения представителей власти к прибыли. Конечно, какой тут стимул получать сверхприбыль, когда её всё равно заберут. А отчёт хороший, хоть и не помогающий.
McDonald’s – и как можно туда не ходить? И точка.
Если винить, то сильный доллар; если благодарить, то инфляцию. И новое меню. И лояльных клиентов. Да и вообще, как можно отказаться от продукции McDonald’s? В IV кв.’22 г. сопоставимые продажи в мире выросли на 12,6%, в США – на 10,3%, на прочих рынках присутствия – 12,6%. Отдать должное следует менеджменту, который не живёт в парадигме «мы McDonald’s, к нам будут всегда ходить», а придумывают что-то новое. В отчётном периоде, например, продажи в Европе выросли, потому что сеть ресторанов вместе с Netflix запустила в продажу меню из сериала «Эмили в Париже». А в США был запущен аналог хэппи мила, но для взрослых – Cactus Plant Flea Market Box, который настолько приглянулся покупателям, что продажи на внутреннем рынке тоже выросли. В остальном отчёт ожидаемый – инфляция ещё какое-то время продолжит влиять на финансовые результаты, как и сильный доллар, но по мере ослабления инфляционного давления, потребители будут тратить в сети ресторанов всё больше (а те, кто ушли, вернутся), что нивелирует просадки. Снижение котировок на 1,5-2,0% на премаркете объяснимо, но всё равно обидно. День что ли такой сегодня, когда хорошие отчёты не удерживают котировки отчитавшихся на максимумах? Вот и McDonald’s спустится со своих долгожданных $270 и погуляет в районе $260-262 какое-то время. К концу квартала можем вновь увидеть котировки на $268-270, выше – пока нет.
Не является инвестиционной рекомендацией.