Сезон корпоративной отчётности, день двадцать второй. Лучше придумать было нельзя!
Airbnb – туризм играет в плюс, удалёнка – в минус
В IV кв.’22 г. компания получила рекордную выручку и чистую прибыль благодаря восстановлению спроса и дешевизны предлагаемых сервисом вариантов размещения относительно отелей. Интересно, что в 2023 г. этот факт может сыграть против самого Airbnb, поскольку полноценно вести свою деятельность стал не только он, но и более дешёвые аналоги. Отказ большинства компаний от удалённой работы также стал негативным фактором: если раньше можно было взять с собой ноутбук, снять дом на Airbnb на пару-тройку месяцев, платить комиссию и наслаждаться пейзажами за окном, то теперь так сделать не получится – всех ждут в офисах. Тем не менее, количество броней на сайте в IV кв.’22 г. превысило 88,2 млн (+20% г/г), что стало рекордом за IV квартал любого года публикации результатов. Основную долю выручки сервиса по-прежнему приносят клиенты североамериканского региона (47%), хотя в отчётном периоде немаловажную роль сыграли и европейский регион (который смог обойти проблему сильного доллара, поскольку пользователи Airbnb совершали поездки внутри региона без обмена валюты), и азиатский (где ослабление карантинных ограничений было встречено шквалом бронирований). В текущем квартале ожидается выручка в размере $1,75-1,82 млрд при неизменном среднем чеке и объёме бронирования. И фактические финансовые результаты, и прогнозные оказались существенно выше ожиданий рынка, что вылилось в рост котировок. На постторгах бумаги сервиса бронирования жилья взлетели на 10,0%, такой же динамики ожидаем на основных торгах, а вот к концу квартала нужны новые заявления менеджмента или корпоративные новости, иначе бумага упадёт в боковик. Пока видим котировки на $145-150 к концу квартала.
Barrick Gold – менеджмент обещал, менеджмент сделал
Всё же не обманывал менеджмент, когда прошлый квартал начал со слов «да, этот квартал оказался сложным, но вот в четвёртом квартале…». Сильные результаты объясняются восстановлением цен на золото, ростом объёмов его реализации и сильными операционными результатами на шахтах Cortez и Carlin в Неваде. Так, в IV кв.’22 г. цены на золото выросли на 9,9% кв/кв, что стало лучшим показателем с середины коронавирусного 2020 г. С начала года цены на золото продолжили находиться в восходящем тренде, поскольку замедление инфляции породило надежды на более медленное повышение процентных ставок ФРС. Добыча золота выросла на 13,4% кв/кв, средняя цена реализации – на 0,3% кв/кв, затраты стоимостном выражении – на 8,0% кв/кв. Для меди не все так радостно: добыча снизилась на 22,0% кв/кв при росте затрат на 38,7% кв/кв. Свободный денежный поток вновь отрицательный – минус $96 млн, хотя годовой показатель всё же остался в «зелёной» зоне, составив $432 млн. Интересно, что, как и в III кв.’22 г., компания нацелена и на выплату дивидендов, и на выкуп акций с рынка. В этот раз квартальный дивиденд составит $0,15, что соответствует див.доходности в размере 3,4%, а объём программы обратного выкупа акций на следующий год составит $1 млрд. В прошлом году компания вернула акционерам рекордные $1,6 млрд, что должно было бы придать уверенности в том, что выплаты и этого года будут осуществлены, но размеры свободного денежного потока за 2022 и 2021 гг. не сопоставимы ($432 млн против $1 943 млн). Скорее всего, это и «обронило» котировки на премаркете. Хотя текущая экономическая конъюнктура благоприятна для компании, поэтому вполне вероятно, что к концу квартала котировки вплотную подберутся к $20. Обозначим коридор $19,85-19,95 в качестве целевого и присмотримся к бумагам компании как к возможному кандидату в нашу дивидендную подборку.
Kraft Heinz – дорогой сердцу кетчуп
Это как же нужно любить соусы и приправы Kraft Heinz, чтобы продолжить их покупать даже после 15%-ого роста цен? Очень сильно, видимо. Именно это позволило Kraft Heinz нивелировать просадку в объёмах продаж и закончить квартал ростом дохода. Выручка североамериканского сегмента по-прежнему составляет бо́льшую часть выручки (77%) и в отчётном периоде она выросла на 9,1% г/г при росте цен на 14,2 п.п. и снижении объёма продаж на 5,0 п.п. На международный сегмент приходятся оставшиеся 22% выручки, и в IV кв.’22 г. она выросла на 13,1% г/г при увеличении цены на 18,5 п.п. и снижении объёма продаж на 4,2 п.п. А вот прогноз на 2023 г. не самый амбициозный: органический рост выручки в размере 4-6%, скорректированной EBITDA – 2-4%, EPS – в коридоре $2,67-2,75, что ниже консенсус-прогноза. Менеджмент даже представил своё видение инфляции: по его мнению, она будет измеряться «высоким однозначным числом», т.е. в диапазоне 7-9%. Руководство можно похвалить за честность: «крыть» снижение объёмов продаж нечем, а если цены взлетят ещё выше, то потребители поймут, что макароны можно и без кетчупа есть. Дивиденд сохранён в размере $0,40 за квартал, что соответствует доходности в 4,0% годовых. В целом, отчёт уверенный: да, инфляция и сильный доллар отразились на результатах компании, но она нашла способ это негативное влияние минимизировать. Действительно, почему бы не воспользоваться этой хитростью, если твоя продукция так нравится потребителям, и они готовы её покупать хоть за $10, хоть за $11,5. На торгах сегодня ждём закрепления над $40 (хотя на премаркете динамика была неоднозначной), к концу квартала сохраняем рекомендацию $42-44.
Krispy Kreme – вишенка на пончике
Сеть пончиковых и кофеен стала вишенкой на торте очередного дня сезона отчётности, представив уверенные финансовые результаты за IV кв.'22 г. Выручка выросла на 9% г/г, её органический рост составил 13%, онлайн-торговля принесла 18 % совокупных доходов (+2,6 п.п. г/г), увеличившись на 23%. Продукцию Krispy Kreme теперь можно купить в 11,8 тыс. точек по всему миру (+14% г/г), а совокупно за 2022 г. было продано свыше 1,6 млрд пончиков. Выручка в США и Канаде прибавила 11%, в мире – 3,3%. Сильную поддержку оказала продажа «тематических» пончиков на Хэллоуин и Рождество. В текущем году Krispy Kreme ожидает выручку в размере $1,65-1,68 млрд, скорректированную EBITDA – $205-215 млн, чистую прибыль – $52-58 млн, EPS – $0,31-0,34. Помимо этого планируется расширить количество точек покупки на 10-15%, выйти на рынки 5-7 новых стран и расширить капитальные затраты до $105-115 млн. Декабрьский день инвестора, на котором был озвучен слабый прогноз, предугадать было нельзя, и именно он помешал акции дорасти до обозначенного нами ранее коридора (просадка котировок только по итогам Дня Инвестора составила 11,7%). Тем не менее, мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы компании, и на горизонте года всё так же ждём бумаги на $14,7-14,8 с перспективой роста до $15,0. На конец квартала установим бумагам цель $13,3-13,4. Лишь бы не было очередного Дня Инвестора с неутешительным прогнозом, а то вместо достижения целевых цен снова получится дырка от пончика.
Не является инвестиционной рекомендацией.