Сезон корпоративной отчётности, день двадцать второй.

Покупатели пока не готовы на крупномасштабные ремонтные проекты, а вот по мелочи там подбить, здесь подзакрутить – это пожалуйста! Во многом превышению фактических результатов над прогнозными помогли продажи мелкой техники для ремонта, а вот крупногабаритные покупки, особенно в дискреционных категориях, отошли на второй план. Сопоставимые продажи просели на 2,5% г/г, что по сравнению с результатами предыдущего квартала (-4,5% г/г) является заметным улучшением. Да и вообще порадоваться стоит хотя бы тому, что впервые за 3 квартала рыночные ожидания проиграли фактическим доходам компании. Тем не менее, повышать прогнозы на весь 2023 г. менеджмент не стал (что вполне разумно после того, как квартал назад они были понижены). Снижение сопоставимых продаж ожидается на уровне 2-5% г/г, EPS – на 7-13% г/г, но менеджмент позитивно оценивает средне- и долгосрочные перспективы и способность компании увеличить свою долю на рынке. Самой позитивной новостью стало одобрение Советом Директоров программы обратного выкупа акций на $15 млрд, которая вступает в силу с сегодняшнего дня и становится логическим продолжением предыдущей. В конце квартала бумаги закрепились чуть выше указанного нами уровня, но мы всё равно не видим существенных драйверов дальнейшего роста, как минимум до улучшения ситуации на рынке недвижимости. Поэтому целевой ценой на конец сентября указываем $310.

Зачем было ждать от компании таких сильных результатов – непонятно, но факт остаётся фактом, фактические результаты не дотянули, и котировки вниз за собой потянули. Объективно, в годовом сопоставлении ситуация улучшается: выручка прибавила 5,2%, скор.EBITDA составила $510,0 млн по сравнению с отрицательными $506,3 млн во II кв.’22 г., чистая прибыль – $331,0 млн против убытка в $931,2 млн за аналогичный период 2022 г. Выручка от услуг электронной торговли поднялась на 21% г/г, от цифровых финансовых сервисов – на 53% г/г. Доход развлекательного сегмента сократился на 2% г/г, но по сравнению с обвалом на 53% г/г в предыдущем квартале текущая просадка – это ничто. Но на этом плюсы заканчиваются. По крайней мере, видимые. Возможно, у компании есть туз в рукаве, и, если честно, сейчас самое время его доставать, если он действительно имеется. Пока же кажется, что Sea тяжелее всех переживает снижение спроса на технологии. Мы недооценили негативные драйверы, и, хотя котировки достигли указанных нами уровней, даже с запасом, следом за краткосрочным успехом последовало резкое падение, которое лишь усилится после этого отчёта. Если получится удержаться над $50 – будет уже хорошо, пока же ожидаем на открытии просадку до 10%, а по итогам квартала – диапазона колебания $52,3-52,6.

Не является инвестиционной рекомендацией.