Сезон корпоративной отчётности, день двадцать второй

Вот всем был хорош отчёт производителя сетевого оборудования: и прогнозы превысил, и доходы увеличил, но один штрих – и бумаги падали и на постторгах, и до открытия сегодня. Выручка от продажи оборудования прибавила 17% г/г, сервисная – 3% г/г. Менеджмент подчеркнул стабильный спрос и постепенное восстановление цепочек поставок. К сожалению, оно действительно оказалось частичным, что ударило по спросу на новые заказы со стороны клиентов. Показатель упал на 23% г/г, и именно этот штрих утянул котировки вниз. Более того, в прошлом квартале показатель просел на 22% г/г, а значит, ситуация не исправляется, какие бы сладкие речи ни произносило руководство. А оно действительно будто старалось начать с хороших новостей, потом добавить горчинки и снова соорудить кучу из позитивных новостей. Прогноз на следующий квартал предполагает рост выручки на 14-16% г/г, EPS – в диапазоне $1,05-1,07; на весь год – рост доходов на 10,0-10,5% г/г, EPS – в коридоре $3,80-3,82. Дивиденд сохранён на уровне $0,39, годовая див.доходность – 3,3%. К концу квартала бумаги чётко выполнили нашу цель, но затем на негативных новостях коллег по сектору резко снизились. Реакцию на текущей отчёт (а на премаркете в моменте было -3,6%) считаем чрезмерной, и к концу июня ждём бумагу на $50,1-50,3.

В этом квартале ожидалось замедление темпов роста дохода, что и произошло. Компания активно проводит сделку по продаже своего овощного сегмента компании Fresh Express за $293 млн, поэтому в текущей отчётности уже не включён этот сегмент в традиционном виде, зато включён в качестве прекращённых операций, что прямого воздействия на доходы не несёт. Непонятно, почему ожидания по выручке были завышены, поскольку все знали о сделке по продаже. Совокупная выручка выросла на 1,0% г/г, выручка от продажи свежих фруктов – на 6,5% г/г; доходы, получаемые из американского региона, упали на 8,8% г/г, а получаемые из региона EMEA, напротив, выросли на 0,9%. Драйверами роста показателей стали рост цен на бананы и ананасы и неутихающий спрос на бананы, а вот препятствиями стали сильный доллар, невысокий спрос на ягоды и виноград и временное несоответствие спроса и предложения черешни. Менеджмент сохраняет свой прогноз по EBITDA на 2023 г. на уровне $350 млн. Мы по-прежнему позитивно оцениваем компанию и её перспективы, и, судя по динамике на премаркете (+4,0% в моменте), инвесторы с нами солидарны. Невысокая ликвидность затормаживает достижение цели, но мы её, тем не менее, сохраняем на уровне $12,80-12,83, поскольку спрос на фрукты не утихает, избавление от овощного сегмента происходит постепенно, и то замедление результатов, которое прогнозировались, происходит мягче, чем ожидал рынок.

Отчёт Walmart немного успокоил рынок после неоднозначных результатов основных конкурентов, особенно Target. Да, менеджмент признаёт проблему инфляции и изменение потребительских вкусов, но призывает не страдать по этому поводу, а менять свою стратегию, что гигант потребительского сектора и сделал в прошлом квартале. К слову, это принесло свои плоды. Выручка выросла на 8% г/г, причём рост наблюдался во всех сегментах, особенно в сегменте онлайн-продаж, который прибавил 26% г/г. Негативный аспект в виде курсовых разниц в этот раз был не так заметен и составил лишь $0,2 млрд. Доходы внутреннего сегмента Walmart U.S. выросли на 7% г/г, международного Walmart International – на 12% г/г, оптовой сети клубного типа Sam’s Club – на 5% г/г. В текущем квартале руководство ждёт роста выручки на 4,0% г/г, EPS – в диапазоне $1,63-1,68, а за весь год – рост выручки на 3,5% г/г, EPS – $6,10-6,20, CAPEX – на уровне прошлого года. В рамках программы обратного выкупа акций компания может выкупить у акционеров бумаги на сумму $18,6 млрд, что также добавляет оптимизма. Менеджмент заявил, что в отчётном периоде в Walmart стекались покупатели, «уставшие от инфляции». Логично предположить, что по мере нормализации показателя будут возвращаться те, кому и Walmart показался дорогим магазином. Разумно надеяться, что и текущие покупатели не уйдут, но делать сейчас такие заявления – это гадать на кофейной гуще. Поэтому мы аккуратно повышаем наш целевой уровень по Walmart до $157-158 на конец квартала – это новые исторические максимумы, поэтому забираться на них будет не так просто. Вполне возможно увидеть и просадки под $140, и боковик $149-150, но по мере улучшения ситуации с инфляцией приближение к установленной цели будет более вероятным.

Не является инвестиционной рекомендацией