Сезон корпоративной отчётности, день двадцать восьмой. Комментарии вышли на первый план.
Occidental – оправдаются ли ожидания Баффетта?
Неудивительно, что от представителей нефтяного сектора ждали сильных отчётов. Удивительно, что Occidental Petroleum не смог превысить ожидания по доходам, хотя этому благоволила и конъюнктура, и структура компании. Вполне вероятно, что в ожидания рынка не была заложена просадка сырьевых котировок в IV кв.’22 г. относительно III кв.’22 г.: в среднем цены на нефть снизились на 12% кв/кв, на газ – на 25% кв/кв, а консенсус будто бы остался в прошлом или просто не успел перестроиться. На выручку от нефти и газа приходится 73,7% совокупного показателя, и по итогам IV кв.’22 г. сегмент принёс в 2,1 раза больше дохода г/г; химический сегмент (17,2% выручки) вырос на 49,1% г/г, а сектор «мидстрим» (9,1% выручки, сюда включается транспортировка, хранение и оптовая продажа) – на 89,0% г/г. Как ни странно, но основным драйвером выручки в среднесрочном периоде Occidental видит не нефть и газ, а низкоуглеродные проекты и проект прямого захвата CO2 (второй особенно сильно ждут инвесторы, называя его чуть ли не основным источником дохода в будущем). Именно поэтому капитальные затраты увеличатся с $4,5 млрд до $6,2 млрд. Основным негативным моментом в отчёте было заявление о переносе постройки первого DAC завода (как раз того, который улавливает CO2) с конца 2024 г. на середину 2025 г. Но это практически сразу было компенсировано заявлением о росте дивиденда на 38,5%, до $0,18, что соответствует див.доходности в 1,2% годовых. Да и новая программа обратного выкупа акций на $3 млрд – отличное применение для свободных денежных средств. Реакция на отчёт вполне логичная: плюсы были отыграны в цене уже заранее, минусы – отыгрываются после отчёта, поэтому на основных торгах увидим максимум просадку на 1,0%. Как и фонд У.Баффетта, мы верим в Occidental Petroleum, поэтому ждём поступательного возвращения сначала на $63 к концу квартала, затем на уровни $70+.
Zoom Video – он и без коронавируса справляется
Оказывается, у компании и её аналогов есть жизнь после COVID, а от удалённой работы отказываются далеко не все, поэтому онференции в Zoom по-прежнему популярны, а новые клиенты появляются каждый день. Заключительный квартал 2022 г. не стал исключением – количество активных пользователей превысило 213 тыс., что соответствует росту на 12% г/г. Собственно, новые пользователей, часть из которых подписалась на платные услуги компании, вместе с проводимой программой снижения операционных доходов позволили Zoom превысить показатели IV кв.’21 г. по выручке, пусть и ненамного. А вот с чистой прибылью сложнее – единовременные списания «украли» часть доходов, но уже в следующем квартале подобных расходов не ожидается. Инвесторы опасались негативного влияния недавнего сокращения штата (золотые парашюты, тройные оклады и пр.), но всё прошло относительно безболезненно и для компании, и для её работников. Успокоить инвесторов удалось также уверенным прогнозом: в I кв.’23 г. EPS ожидается в диапазоне $0,96-0,98, выручка – $1,08-1,09 млрд; за весь год аналогичные показатели по ожиданиям составят $4,11-4,18 и $4,46-4,48 млрд, соответственно. Отчёт хорош как минимум тем, что дал надежду инвесторам компании на перспективы дальнейшего развития, а то до этого котировки кружили у уровней начала листинга. На горизонте недели ожидаем закрепления бумаг над $80, а дальше до конца квартала, скорее всего, компанию ждёт боковик на $84-85.
Dentsply Sirona – во все 32 зуба!
Менеджмент имеет полное право после своих комментариев по итогам IV кв.’22 г. улыбаться во все 32 зуба – компании удалось не только представить уверенные результаты за отчётный период, но и отработать так, что эти результаты превысили верхнюю границу прогнозного диапазона. Да, перебои в цепочках поставок и сильный доллар сохраняются; да, результаты оказались хуже, чем полученные за аналогичный период прошлого года, но производитель стоматологического оборудования и расходников уже понимает, где нужно побороться за клиента, а где временно отступить. Так, в отчётном периоде слабую динамику демонстрировал китайский рынок, который в прошлом году был драйвером роста дохода, но Dentsply Sirona переключилась на другие рынки, причём как региональные, так и продуктовые. Так, сегмент «технологии и оборудование» просел по выручке на 11,6% г/г как раз из-за слабых продаж в Китае, но менеджмент вовремя переключился на рынок элайнеров, спрос на которые усилился в IV кв.’22 г. и не позволил финансовым показателям оказаться ещё ниже. Сегмент «расходные материалы» снизился на 9,9% г/г опять же из-за Китая, но здесь менеджмент внедрил новую продуктовую линейку, которая поддержала результаты. В 2023 г. компания ожидает восстановления продаж, но тем не менее, динамика выручки составит -1% – +2% г/г без учёта колебаний валютных курсов, а EPS – $1,80-2,00. Объективно говоря, компания производит специфическую продукцию, но всё равно в сложных для себя условиях она смогла продемонстрировать неплохие результаты, что на премаркете было отмечено взлётом сразу на 5% в моменте. На конец квартала ставим цель в $39,2-39,7, потому что дальше – сильный уровень сопротивления, который пока будет компании не под силу преодолеть.
Target – ах, вот где были все покупатели!
Впервые за годовой период фактические результаты Target превзошли ожидания. И это не потому, что владелец второй по величине в США сети дискаунтеров как-то особенно провёл IV кв.’22 г., а потому, что ожидания инвесторов были не столь высоки. Пока все ждали слабого праздничного сезона, он выдался на удивление удачным. Видимо, потерянные клиенты из других магазинов забрели в Target, тут и закупились всем необходимым. Сопоставимые продажи за отчётный период выросли на 0,7% г/г благодаря росту покупок косметических принадлежностей, товаров для дома, еды и напитков. Иными словами, тех категорий, на которые в различные периоды декабря ритейлер предлагал максимальные скидки. Бо́льшая часть продаж по-прежнему приходится на торговые площадки (79,2% дохода), онлайн-магазин Target пока отстаёт (20,8% дохода). Похвалить компанию также можно за снижение запасов: на конец отчётного квартала они оказались на 3% ниже в годовом сопоставлении. Немного менеджмент себе подпортил картину своими же руками, заявив, что ситуация в ритейле остаётся непростой, поэтому в I кв.’23 г. сопоставимые продажи могут как упасть максимум на 3%, так и вырасти примерно на такую же величину. С EPS определённости чуть больше: от $1,50 до $1,90. Не было бы этого комментария менеджмента, на основных торгах удержали бы премаркетовские +2,5%, но увы. Скорее всего, день закончится околонулевой динамикой, квартал – диапазоном $166-168.
Не является инвестиционной рекомендацией.