Сезон корпоративной отчётности, день двадцать третий.

Среди ритейлеров в этом сезоне в выигрыше оказались те, у кого акцент на продукты питания, и Target, к сожалению, не в их числе. Отчёт достаточно неоднозначный, в отличие от его последствий, которые порадовали инвесторов. Но обо всём по порядку, и начнём с негативных аспектов, потому что их существенно больше. Выручка упала на 6% г/г, и это первое квартальное снижение почти за 6 лет, сопоставимые продажи – на 5% г/г; несмотря на цифровизацию, о которой трубят из каждого угла, доля онлайн-заказов составила 16,9% (-1,0 п.п. г/г), а доля заказов напрямую в магазине – 83,1% (+1,0 п.п. г/г). Менеджмент отмечает, что рост цен на товары первой необходимости «съедает» бо́льшую часть бюджета, поэтому исправления ситуации и резкого роста выручки в III кв.’23 г. ждать не планируется. Именно поэтому было решено понизить прогноз по годовой выручке: теперь ни о каком её увеличении в годовом сопоставлении речи не идёт – напротив, компания ждёт снижения на уровне 4-7%, а EPS прогнозируется в диапазоне $1,20-1,60. Из позитива можно выделить резкий рост прибыли, который объясняется отменой ряда скидок, которыми Target всегда славился. В общем-то и всё. Как этот позитивный аспект перекрыл остальные недостатки отчёта – непонятно, но на премаркете – уверенные +8% в моменте. Мы не разделяем такой бурной радости, тем более руководство само заявило об ожиданиях слабого III кв.’23 г. Инфляция замедляется, но и темпы перестройки потребительского поведения не такие быстрые, чтобы принести плоды уже в грядущем квартале. Наш предыдущий прогноз не сбылся на фоне более резкого, чем мы ожидали, оттока инвесторов из бумаг, поэтому мы понижаем целевую цену до диапазона $145-150.

Стабильные продажи одежды и аксессуаров, а также рост спроса на товары для домашнего декора способствовали тому, что TJX показал уверенные финансовые результаты с ростом выручки на 8% г/г, сопоставимых продаж – на 6% г/г и чистой прибыли – на 22% г/г. Если рассматривать по сегментам, то сопоставимые продажи выросли на 8% г/г по Marmaxx, на 4% г/г по HomeGoods, на 1% г/г по TJX Canada и на 3% г/г по TJX International. Выручка выросла по всем подразделениям, за исключением TJX Canada (-2% г/г): Marmaxx увеличил доход на 9% г/г, HomeGoods – на 8% г/г, TJX International – на 8% г/г. Признаки замедления инфляции повысили спрос в розничных магазинах, причём даже на брендовые вещи, которые TJX предлагает со скидками от 20% до 60%. Помимо этого, благоприятным для компании оказалось и банкротство Bed Bath & Beyond, и пока они не вернулись на рынок под чьим бы то ни было управлением, HomeGoods активно занимал освободившиеся ниши и в итоге продемонстрировал рост сопоставимых продаж после 5 кварталов снижения показателя кряду. Приближение учебного года также внесло свою лепту: посещаемость TJ Maxx и Marshalls увеличилась на 17% г/г. Менеджмент решил повысить годовой прогноз по EPS до диапазона $3,56-3,62, по сопоставимым продажам – до 3-4% г/г. Наконец-то отчёт нельзя назвать неоднозначным, а то раньше то выручка подведёт, то прогноз, то комментарии. В этот раз не подвёл никто, и мы ожидаем похода на новые исторические максимумы. Закрепление над $90 – задача сложная, но выполнимая. К сожалению, не в этом квартале, но до конца года TJX будет максимально стараться достичь этой цели. Пока же предвидим «прогулки» в коридоре $89,3-89,7.

Не является инвестиционной рекомендацией.