Сезон корпоративной отчётности, день двадцать седьмой. Навёрстываем упущенное.
NVIDIA – подчинила себе искусственный интеллект
Технологическая компания поддержала порыв Palo Alto Networks (не ему же одному за весь бигтех отдуваться) и представила уверенные результаты своей деятельности за IV кв.’22 г. И пусть выручка упала в годовом сопоставлении: инвесторы посмотрели на темпы падения и поняли, что на общем падающем рынке и при объективно непростой конъюнктуре для представителей технологического сектора снижение доходов всего лишь на 21% г/г, – это ничто. Фактически, это даже негативом назвать нельзя – так, мелкая неурядица на общем фоне. В эту же категорию можно отнести просадку выручки от сегмента игровых решений на 46% г/г и от сегмента профессиональной визуализации на 65% г/г. А вот выручка от основы бизнеса NVIDIA, сегмента ускорителей для центров обработки данных, выросла на 11% г/г благодаря росту спроса со стороны «облачных гигантов», хотя спрос в Китае продолжил снижаться. Но основная мысль отчёта заключается в том, что NVIDIA станет чуть ли не единственным бенефициаром роста популярности искусственного интеллекта. Разработчики активно скупают ускорители NVIDIA, на которых тренируются, строятся и в дальнейшем работают ИИ-системы. Поскольку сейчас ИИ у всех на слуху, и в свою деятельность его пытаются внедрить и «бигтехи», и даже ритейлеры, переживать о низком спросе на продукцию компании не приходится. Менеджмент это тоже понимает, поэтому ставит перед собой достаточно амбициозные планы на I кв.’23 г.: выручка в диапазоне $6,37-6,63, валовая маржа – 66-67%. За счёт диверсификации бизнеса и практически отсутствия аналогов на рынке ускорителей мы позитивно оцениваем перспективы NVIDIA: бо́льшая часть апсайда уже была отыграна, когда после публикации отчёта бумага взлетела на 14,0%. Тем не менее, целевым уровнем на конец квартала видим $263-265.
Booking – забронируйте котировкам уровень повыше
Booking тоже не стал отставать от отраслевого аналога Airbnb, представил уверенную отчётность за прошедший квартал и дал неплохой старт кварталу текущему, установив в январе рекорд по месячному бронированию номеров на сутки. Спрос на поездки остаётся устойчивым, чему сильно способствует снятие коронавирусных ограничений, хотя опасения по поводу дороговизны путешествий незначительно затормаживают восстановление отрасли. Совокупное количество бронирований через услуги агентств выросло на 18,2% г/г, без их посредничества – на 85,9% г/г. Менеджмент воздержался от прогнозов, поскольку даже новый ежемесячный рекорд бронирований не гарантирует успешного года. Но тем не менее, в январе текущего года было забронировано 95 млн номеров, что с небольшой натяжкой, но всё же можно считать гарантом успешного I кв.’23 г. Окна бронирования возвращаются к значениям 2019 г., и туристы уже не боятся расширять эти окна, планируя путешествия даже на конец текущего года. Наш прошлый прогноз компания быстро воплотила в жизнь, а сейчас направляется на новые максимумы, что совсем не удивительно в преддверии летнего периода. К концу квартала ждём «сражения» котировок с уровнем $2600, но скорее всего текущего запала не хватит, чтоб завершить будущий отчётный период выше.
Warner Bros Discovery – в каждом соревновании есть проигравшие
«Дом дракона» не смог противостоять возросшим операционным расходам и снижению поступлений от онлайн-рекламы, поэтому Warner Bros Discovery не оправдал ожиданий инвесторов ни по выручке, ни по чистой прибыли (по второй особенно сильно). Помимо этого, на динамику доходных показателей повлияли снижение доходов от телевизионного сегмента из-за снижения количества продаваемых лицензий, а также высокая база прошлого года, когда запертые по домам клиенты компании сидели и то в игры играли, то сериалы смотрели, повышая тем самым доходы компании. А в отчётном периоде то ли сериалы были неинтересные, то ли игры незахватывающие, но Warner Bros не удалость даже повторить результаты прошлого года, не говоря уж о том, чтобы их превысить. Хотя количество подписчиков выросло что внутри США (+6,6% г/г, до 54,6 млн человек), что за их пределами (+18,9% г/г, до 41,5 млн человек). Доход от рекламы упал на 14% г/г, от трансляций – на 2% г/г, от издаваемого контента вырос на 7% г/г, но справедливости ради стоит заметить, что это органические темпы роста, очищенные от влияния валютных курсов. С ними ситуация была бы куда хуже. Менеджмент понял, что интересно клиентам, и в I кв.’23 г. обещают инвесторам восстановление доходных показателей благодаря игре Hogwarts Legacy и сериалу The Last of Us. И если второй бьёт все рекорды, первый сделал много шума, но большинству геймеров не понравился, так что заявление о том, что игра станет одним из драйверов роста доходов в текущем квартале нам кажется слегка опрометчивым. Не самая сильная отчётность компании подсветила её место в отрасли: в этой конкурентной борьбе кто-то должен проигрывать, и пока это Warner Bros. Discovery. Суд с Paramount и возможное получение «миллионной компенсации» за незаконный показ «Южного парка» может оказать незначительную поддержку доходам WBD, но разве инвесторам нужны разовые доходы? Слишком категоричными не будем, поэтому предскажем компании боковик в диапазоне $14,9-15,2 до конца текущего квартала.
Viatris – слишком лояльный менеджмент
Пожалуй, впервые за всё время мы не можем согласиться с менеджментом с первых строк отчётности. Результаты Viatris можно назвать как угодно, но не сильными. Особенно на фоне снижения выручки в благоприятное для компаний сектора здравоохранения время. Особенно на фоне сильных отчётов отраслевых аналогов. Снижение продаж наблюдалось на всех рынках: и на развитых (-7% г/г), и на развивающихся (-20%) и на отдельно учитываемом JANZ (Япония, Австралия и Новая Зеландия, -26% г/г). И только в Китае компании удалось нарастить доход, но лишь на формальные 0,4% г/г. В продуктовом разрезе ситуация не лучше: -11% по выручке в категории брендов, -5% в категории дженериков и -29% в категории биоаналогов (Viatris постепенно выходит из этого бизнеса, но тем не менее о просадке не упомянуть нельзя). Если это сильный отчёт, то страшно подумать, что менеджмент посчитал бы слабым…В 2023 г. фармкомпания ожидает выручку на уровне $15,5-6,0 млрд, EBITDA – $5,0-5,4 млрд, свободный денежный поток – $2,3-2,7 млрд. Дивиденды остались прежними ($0,12 за квартал, $0,48 за год), див.доходность – уверенные 4,2% годовых, но одного этого компании не хватит. Честно говоря, на рынке достаточно аналогов с более уверенными результатами и более амбициозными планами. Бумаги Viatris хороши «про запас», на случай чёрного (по типу ковидного) лебедя, но пока же – нисходящий боковик $10,9-11,3, с большей вероятностью нахождения у нижней границы.
Не является инвестиционной рекомендацией.