Сезон корпоративной отчётности, день двадцать пятый. Инфляция возвращается?
Home Depot – выбили стремянку из-под ног
Сеть по продаже инструментов для ремонта и стройматериалов представила неоднозначные результаты за IV кв.’22 г. Вроде, и инфляция на спад пошла, и на рынке недвижимости ситуация восстанавливается, но компании всё равно приходится несладко. Сопоставимые продажи на всех рынках сбыта упали на 0,3% г/г, на американском – на такую же величину. Рост среднего чека до $90,05 (+5,8% г/г) не позволил выручке упасть ниже результатов аналогичного периода прошлого года, но и дотянуться до прогнозов не удалось, поскольку снизилось общее количество заключаемых сделок (-6,0% г/г, до 378,5 млн) и продажи на 1 розничный квадратный фут (-0,1% г/г, до $571,15). Менеджмент порадовал инвесторов повышением квартальных дивидендов на 10%, до $2,09, что соответствует дивидендной доходности в размере 2,6% годовых; почасовых работников же он порадовал запуском программы компенсации в размере $1 млрд сроком 1 год. А больше радовать было нечем. Руководство по-прежнему считает, что высокая инфляция заставляет потребителей покупать меньше товаров в Home Depot, потому что как ни крути, но молоток, карниз и плинтус вряд ли относятся к предметам первой необходимости. Поэтому прогноз на 2023 г. сдержанный: выручка и сопоставимые продажи останутся на уровнях 2022 г., операционная рентабельность – 14,5%, EPS снизится на 4-6%. К сожалению, слабый прогноз выбил стремянку из-под котировок Home Depot, которые нацеливались на $330-335. После отчёта ждём просадок на 3-5%, и на уровнях $303-305 бумагу можно будет подбирать. В качестве целевого диапазона на конец квартала обозначим уровень $327-330.
Medtronic – про коронавирус забыли без синдрома отмены
Несмотря на отступление коронавируса производитель медицинского оборудования смог показать неплохие финансовые результаты, которые оказались совсем ненамного ниже показателей IV кв.’21 г. Поддержку доходам оказали уверенные показатели в сфере сердечно-сосудистых и неврологических исследований, внешние продажи оборудования для лечения диабета и рост доступности продукции на прочих рынках. К негативным аспектам в первую очередь можно отнести резкое снижение продаж аппаратов для ИВЛ из-за высокой базы прошлого года и ослабления спроса на них в Китае. Незамеченным не прошло и укрепление доллара, поскольку доля выручки, получаемой за пределами США, составляет 48%, и поглощение Intersect ENT. Первое «утащило» из выручки $379 млн, второе – $26 млн. Сегменты разделились пополам – сердечно-сосудистый прибавил 6,0% г/г, неврологический – 7,9% г/г; хирургический потерял 2,5% г/г, диабетический – 15,7% г/г. В следующем квартале Medtronic ожидает рост EPS до $1,55-1,57, выручки – до $8,23-8,32 млрд, а за весь год EPS планируется нарастить до $5,28-5,30. С учётом того, что компания спокойно прошла через «синдром отмены», связанный с меньшим влиянием коронавируса, а оставшиеся сегменты отличаются устойчивостью, можно предположить, что худшие времена позади. Теперь остаётся ждать лишь одобрения FDA нового оборудования компании, а пока этого не произошло, поддержку бумагам обеспечит уверенный отчёт. К концу квартала ждём котировки выше $90 – это достаточно сильный уровень сопротивления, с которым компании придётся побороться. В случае одобрения FDA новых продуктов не исключаем похода на $100, но, скорее всего, до следующего отчёта этот уровень так и останется нетронутым.
Walmart – как прогнозы перевесили факты
Несмотря на все запугивания, Walmart хорошо провёл рождественские праздники, что вывело его финансовые показатели в положительную зону, а результаты IV кв.’21 г. были превышены. Выручка внутреннего сегмента Walmart U.S. выросла на 8,0% г/г, международного Walmart International – на 2,1% г/г, оптовой сети клубного типа Sam’s Club – на 11,3% г/г. Но вот относительно будущего ритейлер настроен не так оптимистично: по оценкам менеджмента, для замедления внутреннего спроса ФРС может продолжить ужесточение ДКП, что приведёт к экономическому спаду во второй половине года. А прошлый год научил Walmart тому, что лучше немного расстроить инвесторов после хорошего отчёта и опубликовать не особо амбициозный прогноз, чем пообещать, что всё будет хорошо, а в итоге снижать прогноз постфактум, обрушивая свои котировки и утаскивая за собой аналогов, да и рынок в целом. В I кв.’23 г. органический рост выручки прогнозируется на уровне 4,5-5,0%, операционной прибыли – 3,5-4,0%, EPS ожидается в диапазоне $1,25-1,30. На весь год прогноз не лучше: темпы роста выручки – 2,5-3,0%, операционной прибыли – около 3,0%, EPS окажется на уровне $5,90-6,05, CAPEX не поменяется по сравнению с 2022 г., составив $17 млрд или чуть меньше. Walmart надо отдать должное за попытки договориться с поставщиками и притормозить повышение цен, но сделать это сложно, особенно когда Nestle, Coca-Cola, P&G и другие гиганты заявили, что пока они могут сохранять свои финансовые результаты высокими только при помощи повышения цен. Неудивительно, что руководство боится оттока покупателей в дискаунтеры. Кто-то, конечно, останется, но вряд ли этот кто-то сделает Walmart выручку. Даже выручку по пониженному прогнозу. На общем грустном настрое незамеченной осталась новость о повышении годового дивиденда до $2,28, что поднимает див.доходность до 1,6%. В моменте бумага опускалась на премаркете на 3,0%, но это было ожидаемо: из боковика, наблюдавшегося с начала года, компанию мог вывести или очень хороший отчёт, или очень сильный прогноз. Получилось же, что слабый прогноз нивелировал сильный отчёт, так что до конца текущего квартала бумаги ритейлера останутся в боковике $143-145.
Не является инвестиционной рекомендацией.