Сезон корпоративной отчётности, день двадцать пятый.

Несмотря на просадку выручки на 1% г/г, отчёт компании можно отнести скорее к позитивным, во многом благодаря заявлениям менеджмента о включении в гонку искусственного интеллекта. Она же, по их словам, позволит покрыть убытки от других подразделений, которые страдают от недостаточного спроса. Так, в отчётном периоде выручка от полупроводниковых систем просела на 1% г/г, от продажи дисплеев и от продаж на смежных рынках – на 29% г/г, а вот от прикладных глобальных услуг, напротив, выросла на 3% г/г. Сейчас на долю выручки от ИИ приходится лишь 5% совокупного показателя, от интернета вещей – 15%, но руководство намерено последовательно повышать эти доли, поскольку именно на них делается ставка в кратко- и среднесрочном периоде. Помимо этого, неизменным остаётся прогноз на конец текущего десятилетия, согласно которому оборот рынка полупроводниковых компонентов вырастет до $1 трлн. На будущий квартал прогнозы также оптимистичные: выручка – $6,51 млрд ± $400 млн, EPS – $1,82-2,18. Интересно, что санкции США против Китая сначала сократили выручку AMAT, но потом азиатские клиенты переключились на закупки того оборудования, которое не попало под экспортные ограничения, поэтому на данный момент можно смело говорить, что текущие санкции компанию сильно не затронули. Нашу цель бумаги превысили в середине прошлого квартала, поэтому теперь мы ждём установки новых исторических максимумов над $157.

Спрос на технику со стороны фермеров остаётся сильным, даже несмотря на резкое падение цен на плодовую продукцию. Комбайны, тракторы и прочая техника быстро изнашивается, поэтому неудивительно, что менять её приходится если не каждый год, то каждый второй точно. В отчётном периоде Deere&Co увеличила выручку на 12% г/г, чистую прибыль – на 58% г/г, а позитивную динамику дохода показали все сегменты без исключения. Так, выручка сегмента «Сельскохозяйственная техника» прибавила 12% г/г, сегмента «Мелкое сельское хозяйство» – 3% г/г, сегмента «Лесная и строительная техника» – 14% г/г, финансового сегмента – 36% г/г. Темпы роста существенно замедлились по сравнению с предыдущим кварталом, и это заставило инвесторов занервничать: если уж при рекордных объёмах спроса темпы роста доходов замедляются, что будет, когда рынок начнёт охлаждаться? Конечно, эффект высокой базы исключать полностью нельзя, но долгое время котировки компании росли именно на высоких темпах; сможет ли она найти новый драйвер – пока не ясно. Но им точно не станут сладкие речи менеджмента, заявляющие об улучшении прогноза. Теперь EPS прогнозируется в диапазоне $9,75-10,00, а высокий объём предварительных заказов помогут достичь этого диапазона. Судя по всему, сектор уже прошёл свой пик, и в грядущем квартале не удивимся ограничению уровня повышения цен на машины от Deere&Co вслед за конкурентом CNH Industrial из-за снижения доходов фермеров. На конец квартала аккуратно указываем диапазон $420-425 в качестве целевого.

Спроса в Азии нет, спрос в США ослабевает, тучи над Estee Lauder сгущаются ещё сильнее. В своё время менеджмент сделал ставку на Азиатско-Тихоокеанский Регион, на который сейчас приходится около 30% всего дохода, и пока эта ставка себя совсем не оправдала. Потребителям из Китая сейчас не до туши и духов: вторая по величине экономика мира изо всех сил пытается оживить спрос и борется с растущим уровнем безработицы среди молодежи и высокой стоимостью жизни. Выручка компании выросла лишь на 1% г/г, чистый убыток в размере $32 млн сменил прошлогоднюю чистую прибыль в размере $52 млн. Удивительно, но их продуктовых сегментов доход просел лишь по сегменту ухода за кожей (-5% г/г), вот только на него приходится 53% совокупного дохода. Средства для макияжа принесли выручки на 12% больше г/г, парфюм – 5% г/г, уходовые средства для волос – также на 5% г/г. Менеджмент не очень оптимистичен относительно будущего компании, и мы понимаем почему: EPS ожидается в коридоре $3,50-3,75, темп роста выручки – 5-7% годовых. Оба показателя существенно ниже консенсус-прогноза рынка. Лежачего не бьют, но в случае с EL ничего не остаётся, кроме как понизить целевую цену еще сильнее. На конец квартала прогнозируем диапазон $140-143, и к сожалению для компании, это её новая реальность.

Не является инвестиционной рекомендацией.