Сезон корпоративной отчётности, день двадцать четвёртый. Рынок против отчётов: кто кого?
Applied Materials – не так страшен рынок полупроводников, как его малюют
Производитель программного обеспечения для производства полупроводниковых микросхем представил на удивление сильный отчёт, в котором и выручка, и чистая прибыль показали сопоставимый рост. В сегментарном разрезе выручка от полупроводниковых систем выросла на 13,0% г/г (что удивительно в условиях непростой конъюнктуры и снижения спроса на рынке полупроводников), от прикладных глобальных услуг – на 3,7% г/г, от дисплеев и продаж на смежных рынках, напротив, снизилась на 54,4% г/г. Приятным сюрпризом для рынка стал прогноз компании на текущий квартал: выручка ожидается в размере $6,4 млрд, EPS – $1,66-2,02. Менеджмент считает, что поддержку компании окажет растущая сложность полупроводниковых компонентов, требующая более сложного оборудования, а также высокий спрос на чипы для автомобильной отрасли. Без прикрас менеджмент сказал и о негативных факторах: потери от санкций США в отношении Китая «украдут» $2,5 млрд дохода за весь год, а вот в I кв.’23 г. один из поставщиков (предположительно, подвергшейся атаке MSK Instruments) окажет негативное влияние на бизнес в размере $250 млн. Интересно, что компания имеет деловые связи и с TSMC, и с Samsung, и с Intel, но никто из них не упомянул о возможном снижении доходов. Честность менеджмента подкупает: всё же приятно, когда разъясняют и причины снижения показателей, и возможные факторы негативного влияния. На постторгах в моменте было +3,0%, но премаркет сегодня менее активный – всего лишь +1,0-1,2%. Позитивный прогноз поддержит бумаги AMAT в краткосрочном периоде, подняв их на $119,5-120,0. К концу квартала ожидаем восхождения на $125-127, благо спрос на продукцию компании постепенно восстанавливается.
DoorDash – доставили еду, а рост котировок – в подарок на десерт
Сервис доставки еды ударно провёл IV кв.’21 г. как с точки зрения финансовых, так и с точки зрения операционных показателей. И пусть чистый убыток оказался шире ожиданий рынка из-за разовых списаний, связанных с приобретениями финского доставщика Wolt, и расходов на выплату компенсаций уволенным сотрудникам в рамках программы сокращения штата. Прочие показатели выросли и дали инвесторам надежду на то, что восстановление на рынке идёт полным ходом, и сервисы доставки могут выдохнуть: хоть пандемийные времена и позади, ужин в ресторане в США сейчас – удовольствие не из дешёвых, поэтому уж лучше по привычки заказать что-нибудь домой, чем куда-то идти. Общее количество заказов выросло на 27% г/г, совокупный объём в денежном эквиваленте – на 29% г/г, количество ежемесячно активных клиентов – на 28% г/г, а количество подписчиков сервиса DashPass Members, платящих за услугу $9,99 в месяц, – на 50% г/г. По итогам 2023 г. сервис доставки ожидает совокупный объём заказов на уровне $60-63 млрд; по итогам I кв.’23 г. аналогичный показатель – на уровне $15,1-15,5 млрд, скор. EBITDA – $120-170 млн. На премаркете котировки побежали наверх быстрее опаздывающего доставщика: +6,0% в моменте, такой же динамики ждём и на основных торгах. В краткосрочном периоде ожидаем возвращения котировок на $80-82 на фоне сохраняющегося спроса на доставку еды и потребление пищи вне ресторанов.
Deere&Company – доходы подняли на ковше экскаватора
Если вы давно не видели отчёт, в котором выросло всё, то вот он. Производитель сельскохозяйственного оборудования не только существенно улучшил результаты прошлого года, но и настолько превысил консенсус-прогноз рынка, что пришлось проверять, действительно ли это были ожидания по результатам Deere&Co. Во всех сегментах наблюдались как более высокие объёмы поставок, так и более высокие цены благодаря сохраняющемуся высокому спросу со стороны фермеров (которые сохранили средства от роста цен на товарных рынках и в конце 2022 г. направили их на модернизацию существующих мощностей или на покупку новых) и вновь появившемуся спросу со стороны представителей строительной отрасли. Рентабельность Deere остаётся высокой, поскольку рост цен во всех подразделениях компенсировал рост транспортных расходов. Выручка сегмента «Сельскохозяйственная техника» выросла на 55%, сегмента «Лесная и строительная техника» – на 26% г/г, сегмента «Мелкое сельское хозяйство» – на 14% г/г. Компания ожидает, что чистая прибыль за год составит $8,75-9,25 млрд, доход от продукции для сельского хозяйства вырастет на 20% г/г, а от продукции для строительной отрасли – на 10-15% г/г. На исторические максимумы ($445,6) в этом квартале бумага не вернётся, но если следующий отчёт будет как минимум таким же сильным, как этот, то и они падут. Пока же ожидаем окончательного закрепления сначала над $400, потом над $410, а к концу квартала где-то около $420-425 бумага будет ждать отчёта уже за I кв.’23 г.
Auto Nation – на первой передаче на новые вершины
Крупнейший автодилер США представил сильный отчёт за IV кв.’22 г. Совокупная выручка прибавила 2%, выручка от продаж новых автомобилей – 8%, от гарантийного обслуживания – 7%, а вот от продажи подержанных автомобилей, напротив, снизилась на 7%. Автомобильная промышленность начинает демонстрировать признаки постепенного восстановления после глобального кризиса цепочек поставок, который привел к сокращению производства, что позволяет таким дилерам, как AutoNation, увеличить поставки новых автомобилей клиентам. В региональном разрезе домашние рынки принесли на 25% выручки меньше, чем за аналогичный период годом ранее, а импортная выручка – на 5% меньше. Люкс-сегмент принёс ровно столько же, сколько и в IV кв.’21 г. – $247 млн. На первой передаче автодилер сделал +4% на премаркете, на второй – шагнёт за $145 и хорошо бы было на третьей закрепиться к концу квартала над $150. Спрос на автомобили восстанавливается, восстановление доходов населения предаст котировкам бумаг новый импульс, но это дело небыстрое, поэтому будем постепенно следить за квартальными отчётами и, надеемся, переписывать новые исторические максимумы.
Не является инвестиционной рекомендацией.