Сезон корпоративной отчётности, день двадцать четвёртый. Кто хочет, тот ищет возможности, кто не хочет – ищет причины.
NVIDIA – закрыли дверь, она в окно
Закрыли один канал сбыта – NVIDIA нашла способы справиться, не допустить сильной просадки выручки и даже сделать так, что она окажется лучше консенсус-прогноза. После запрета американских властей экспортировать определённый вид технологической продукции в Китай, компания не придумала ничего лучше, чем поставлять в несколько раз больше другого вида. Тем не менее, менеджмент заявил, что опасался списания убытков в размере $400 млн из-за невозможности сбыть видеокарту A100 и, как следствие, пониженного спроса на последователя, видеокарту A800. В целом, сегментированная выручка отразила рыночные настроения: подразделение дата-центров принесло на 3% больше, чем в III кв.’21 г., а подразделение игрового бизнеса – на 51% меньше, тем не менее, превысив прогнозы рынка. Для самой компании показатели также не стали сюрпризом, поскольку существенное снижение спроса на видеокарты было ожидаемо на фоне отказа криптовалюты Ethereum от майнинга. В IV кв.’22 г. NVIDIA планирует получить выручку в диапазоне $5,88-6,12 млрд, то выше консенсус-прогноза. Возможно, это и спасло котировки компании на постторгах вчера. Это и осознание, что запрет продаж в Китай, конечно, сказался на доходах, но не так сильно. Сегодня на торгах ждём +1,5-2,0%, а вот к концу года – сильной волатильности. С уровнями сложнее: никогда не знаешь, откуда компании «прилетит» на этот раз. Но если понадеяться, что через самые серьёзные препятствия она прошла. $180-183 на конец года кажутся вполне справедливыми значениями, на них и будем ориентироваться.
Dole – бананы как фундаментал
Сельскохозяйственная корпорация представила неплохие результаты за III кв.’22 г. Выручка выросла по всем продуктовым сегментам, за исключением свежих овощей (-5,2% г/г), а в региональном разрезе – по всем, кроме EMEA (-13,4% г/г). Как ни странно, благодарить вновь надо бананы и повышенный спрос на них в Северной Америке, который нивелировал и сильный доллар, и снижение спроса в европейском регионе. Прогноз на конец года отражает уверенность компании в том, что позитивных трендов на рынке больше, чем негативных: выручка ожидается в диапазоне $9,1-9,4 млрд, скорректированная EBITDA – в диапазоне $330-350 млн (ближе к нижней границе), CAPEX – $95 млн (ранее – $110 млн). Дивиденд сохранён на прежнем уровне в $0,08, что предполагает доходность в размере 3,5% годовых. Единственным минусом остаётся низкая ликвидность бумаги и то, что не все знают о такой компании. Но в целом вырисовывается положительный тренд для представителей сектора. По итогам торгов ждём прихода немногочисленных инвесторов в бумагу, что может вылиться в рост котировок на 2,5-3,5%. По достижении важного уровня в $9,5 можно размышлять о походе на $10,0-10,2 к концу года.
Macy’s – притаились и рванули
Интересно изучать отчёт Macy’s, но ещё более интересно слушать о причинах превышения фактическими результатами прогнозных. Случае с Macy’s спасибо надо сказать коронавирусу, который отступил, и состоятельным клиентам, которые во время пандемии соскучились по светским мероприятиям и, как только появилась возможность, побежали скупать платья, костюмы, сумки и прочие аксессуары. Позитивным моментом стал рост запасов лишь на 4% благодаря снижению цен на повседневную одежду и товары для спорта. Ну, и, конечно, улучшение прогноза по EPS на конец года с $4,0-4,2 до $4,07-4,27. С одной стороны, достаточно хитрый шаг: в августе прогноз снизили, в ноябре – повысили. С другой стороны, а почему так не делать, если это работает? Вон на премаркете акция радостно взлетела на 6,8% в моменте, хотя результаты оказались хуже прошлогодних, а превышение консенсус-прогноза отчасти объясняется теми пониженными прогнозами. Рынок посудил, что менеджмент не будет собственными руками обваливать котировки. Значит, что-то у компании не так; значит, ждать от неё высоких результатов не надо. А она взяла, и выдала: невысокие результаты, но существенно выше заниженного прогноза. Вот и молодец – пусть это и нечестно отчасти. Ожидаем в краткосрочном периоде закрепления котировок над $21, а к концу года возможен поход и к $26,3-26,6. Новогодние праздники, надо быть красивым!
Kohl’s – когда воруют не товары, а исполнительного директора
Вот вроде и отчёт неплохой, и показатели выше ожидаемых, а инвесторы недовольны. Причём причина недовольства – не ухудшение результатов относительно прошлогодних (на это, кажется, никто даже внимания не обратил), а уход с поста CEO М.Гасса и последующие за ним действия менеджмента. Уход исполнительного директора в Levi Strauss был настолько неожиданным, что компания решила воспользоваться этим как причиной, по которой можно не давать прогноз на IV кв.’22 и отозвать прогноз на весь 2022 г. Экономическая неопределённость тоже, конечно, отчасти виновата, но не так, как Гасс! И ни слова про изменение потребительского поведения клиентов на фоне инфляции и их переориентацию на товары подешевле. Kohl’s – не Macy’s, похвастать достаточным количеством состоятельных клиентов он не может, как и наличием люкс-сегмента. Вот и приходится объяснять реакцию инвесторов кознями конкурентов. По итогам торгов сегодня ждём -3,0-4,0%, а вот к концу года – на новые минимумы. Предпраздничный сезон, возможно, позволит не допустить очень резкой просадки, но вот на уровнях $25,5-26,0 остановиться можем.
Не является инвестиционной рекомендацией.