Сезон корпоративной отчётности, день двадцать четвёртый.
Коронавирус лишился статуса пандемии, а Zoom старается сохранить свой статус удобного инструмента для проведения конференций. Конечно, с ажиотажным спросом начала 2020 г. текущий спрос на услуги компании не сравнится, но менеджмент делает всё возможное для привлечения новых корпоративных клиентов и удержания уже существующих. В I кв.’23 г. количество корпоративных клиентов выросло на 9% г/г, до 215,9 тыс., хотя и оказалось немного ниже ожиданий рынка. Важно подчеркнуть, что доля выручки, которую сгенерировал за квартал крупный бизнес, осталась на уровне I кв.’22 г. Выручка выросла на 3% г/г, а вот чистая прибыль заметно просела из-за роста расходов практически по всем статьям: от коммерческих до административных. Неожиданно было услышать от руководства позитивный прогноз и на текущий квартал, и на весь год. Так, во II кв.’23 г. выручка ожидается на уровне $1,11-1,12 млрд, EPS – $1,04-1,06; по итогам всего года аналогичные показатели прогнозируются в коридорах $4,47-4,49 млрд и $4,25-4,31. Как и многие сейчас, Zoom решил не оставаться в стороне от искусственного интеллекта и вложился в стартап Anthropic. В скором времени ожидается внедрение ИИ-ассистента Claude в продукты компании, начиная с контакт-центра. В целом, отчёт неплох, а компания старается справляться с постпандемийными вызовами. Тем не менее, наши цели прошлого квартала остались невыполненными, поэтому на первом этапе мы ждём их возвращения как минимум на $80, а ранее обозначенную цель в $84-85 оставляем на среднесрок.
Стоило появиться одной хорошей новости, как она тут же была забетонирована кучей других. Но начать всё же следует с хорошего: Lowe’s удаётся постепенно решать проблему избыточных запасов на складах. Куда они деваются – второй вопрос, но их стало меньше. А вот спроса со стороны клиентов больше не стало. В целом, ситуация идентична кейсу основного конкурента, Home Depot, – инфляция, изменение потребительского поведения, падение спроса, и вот уже сети магазинов по продаже товаров для ремонта приходится понижать прогнозы на будущий год. Теперь руководство ждёт годовую выручку в размере $87-89 млрд, падение сопоставимых продаж на 2-4% г/г, EPS – на уровне $13,2-13,6, CAPEX – около $2 млрд. Ещё одним негативным аспектом является специализация Lowe’s: лишь 25% выручки поступает от профессиональных строителей, остальные 75% – от тех, для кого ремонт является чем-то вроде хобби. И сейчас они это хобби явно подзабросили. В довершение ко всему компания не стала приводить оценку сопоставимых продаж в отчётном периоде, что тоже наводит на не самые радужные мысли. Мы уже понижали оценки Lowe’s в прошлом квартале, и сейчас придётся вновь это сделать, опустив среднесрочную цену до $215. Новых драйверов не то, что не появилось, – их на горизонте даже не видно.
Всё же Dick’s Sporting Goods – нетипичный ритейлер. Пока другие торговые сети страдают от снижения потребительского спроса, поток покупателей сюда не прекращается. Конечно, часть выручки «делают» профессиональные спортсмены, но всё же на них далеко не уедешь. Спрос от обычных покупателей по-прежнему высок: люди не доплачивают за фитнес-залы, а просто покупают всё необходимое оборудование и занимаются дома. Им – экономия, компании – доходы. В итоге, в I кв.’23 г. выручка выросла на 5,3% г/г, сопоставимые продажи – на 3,4% г/г, причём рост в основном достигался расширением объёма продаж, а не повышением цен. Прогноз на 2023 г. подтверждён на предыдущих значениях: EPS – в диапазоне $12,90-13,80, сопоставимый рост продаж – от 0% до 2%. Это, конечно, не разрывной отчёт предыдущего квартала, но достаточно уверенный, что в условиях удручающих результатов некоторых аналогов всё же выделяется. Мы сохраняем первичную цель в $140 к концу текущего квартала и связываем небольшую задержку в достижении этого уровня с осторожностью инвесторов в отношении акций торговых сетей.
Не является инвестиционной рекомендацией