Сезон корпоративной отчётности, день девятый. Вот тебе и лидеры...
IBM – надо быть хитрее!
Вот зачем озвучивать не самые позитивные новости после позитивного отчёта? Можно было отложить их до лучших времён, а сосредоточить внимание инвесторов на важном – на том, что годовая выручка росла самыми большими темпами за 10 лет, что несмотря на тяжелую экономическую конъюнктуру удалось не снизить выручку и увеличить доход важнейшей сферы – гибридного облака. Все три сегмента продемонстрировали прирост выручки: сегмент ПО – на 2,8% г/г, консалтинга – на 0,5% г/г, инфраструктуры – на 1,6% г/г. Свободный денежный поток составил $4,0 млрд (+53,8% г/г), а менеджмент заявил, что в 2023 г. ожидает рост доходов на уровне 5-7%. И всё бы хорошо, но тут главная новость – увольнение 1-1,5% штата, что составляет примерно 3900 человек. И как бы менеджмент не пытался оправдаться, что сокращения коснутся продаваемого подразделения Watson Health, инвесторы на это уже не обращали никакого внимания. Как позже оказалось, Watson Health тоже зря упомянули, потому что его продажа в I кв.’23 г. приведёт к расходам в размере $300 млн. Вот и получается, что потенциально очень сильный отчёт был сбит на взлёте – и на премаркете мы видим -1,7-2,0%, что, скорее всего, будет и на основных торгах. А там по инерции можно и до $133 спуститься, ниже – уже на каких-то новостях из разряда новых сокращений. До конца квартала IBM вполне может постараться дотянуться до максимумов года ($148,5-149,0), выше – маловероятно. С интересом ждём, как продажа Watson Health отразиться на результатах текущего квартала, поэтому на среднесрочную перспективу цену не указываем.
Tesla – в огне не горит, в воде не тонет, в Китае не прекращает производство
Чего ей только не пророчили – и то, что она станет частной, и крах после того, как Маск сосредоточился на Twitter, и чуть ли не банкротство из-за закрытия заводов в Китае и падения спроса на электрокары. А она берёт и выдаёт рекордный квартал с ростом выручки на 37,2% г/г и подтверждает планы по выпуску 1,8 млн автомобилей в 2023 г. с возможностью роста показателя до 2,0 млн автомобилей в случае отсутствия форс-мажоров, к которым И.Маск отнёс перебои в цепочках поставок и временное закрытие заводов в Китае. Помня, как инвесторы остро реагируют на ситуацию, когда обещанное не сбывается, миллиардер указал в пресс-релизе целевым значением именно значение в 1,8 млн: если произведут больше – приятный сюрприз. Руководство пользуется своими хитростями, которые срабатывают, судя по котировкам в начале года. Так, было решено сократить расходы на всё: от запчастей до логистики, но, чтобы не проигрывать конкурентную борьбу, цены на автомобили также были снижены. Ещё в планах начать производство Cybertruck в 2023 г., хотя серийное производство начнётся лишь год спустя. Засиделись акционеры без хороших новостей – вот и отреагировали на отчёт буйной реакцией на пост- и премаркете на 7,3% в моменте. Прогнозировать динамику цен Tesla очень сложно, если вообще возможно – на неё оказывают влияние не только новости, касающиеся непосредственно самой компании, но и любые новости, связанные с Twitter, И.Маском и его проектами. Аккуратно указываем к концу квартала уровень в $180 – позитивный тренд начала года будет поддержан хорошей отчётностью и сниженными ценами на электрокары, и, если обойдёмся без чёрных лебедей и гиперреакций на обыденные новости, пойдём выше.
McCormick&Co – какой горький отчёт
Производитель приправ и прочих ароматизирующих продуктов насолил инвесторам сполна. Фактические результаты оказались существенно хуже прогнозных и прошлогодних из-за снижения спроса в потребительском сегменте, вызванного карантинными ограничениями в Китае. Помимо этого, негативное влияние оказали и уход с российского рынка, и продажа бренда Kitchen Basics, и низкомаржинальный бизнес в Индии. И если первые 2 фактора могут ещё сыграть против компании (всё же потеря крупного рынка и важного сегмента одновременно не может пройти незаметно), то третий, скорее, позволит сделать то, о чём говорит менеджмент – выполнить долгосрочные цели. Если рассматривать в продуктовом и региональном разрезах, то единую тенденцию выделить не удастся – продажи потребительского сегмента просели на 7,6% г/г, причём спад наблюдался во всех регионах: в Северной и Южной Америке – на 4% г/г, в регионе EMEA – на 13% г/г, в АТР – на 29% г/г; доходы сегмента вкусовых решений, напротив, выросли на 8,4% г/г, а региональная динамика была ещё более пёстрой. Так, в Северной и Южной Америке продажи выросли на 13% г/г, в EMEA упали на 2% г/г, а в АТР остались на уровне IV кв.’22 г. И как тут выделять какую-то одну тенденцию, когда сладкое сравнивается с солёным и острым? Менеджмент немного облегчил задачу, озвучив слабый прогноз на 2023 г. по EPS ($2,56-2,61 при ожиданиях $2,90). Всю неделю инвесторы надеялись на хороший отчёт, но увы. Начатое в начале года падение (которое, к слову, прервалось на прошло неделе в надежде на уверенные результаты IV кв.’22 г.) продолжится, и кажется, что акция устремляется на полугодовые минимумы. На премаркете легко упали под сопротивление в $75 – к концу квартала выделяем диапазон $70-71 и желаем добавить вкуса в следующий отчёт.
MasterCard – что мог, то сделал, ждём остальных
А вот MasterCard верен себе: доходы выросли, долларовые операции выросли, причём и по кредитным картам, и по дебетовым, и в США (+7% г/г), и за их пределами (+8% г/г), да и в целом по миру (+8% г/г). Компания отдельно отмечает устойчивый рост потребительских расходов, который и послужил основной причиной уверенных финансовых результатов. Открытие границ и ослабление эпидемиологических ограничений в Китае позволило платёжному сервису не заметить рост расходов на 10% г/г, чем вряд ли смогут похвастаться его аналоги по сектору, Visa и American Express, поскольку их ориентированность на рынки АТР существенно меньше. Объём транзакционных сделок вырос на 8% г/г, до 34 млрд, объём выпущенных карт (с учетом Maestro) – на 5% г/г, до 3,1 млн. Объём трансграничных сделок в общем их объёме составил 31% (-13 п.п. кв/кв) из-за просадки как внутриевропейского показателя (24%, -12 п.п. кв/кв), так и показателя за пределами Европы (38%, -15 п.п. кв/кв). В 2023 г. менеджмент ожидает незначительного роста чистой выручки и роста операционных расходов на уровне 5-7%. Реакция инвесторов неоднозначная – на премаркете бумагу уводило и в -0,5%, и в +0,5% в моменте, но в целом, отчёт неплохой, поэтому на основных торгах ждём роста не выше 1,0%. Бумага близка к своим историческим максимумам и запустить её выше (к $400) смогут или не самые сильные отчёты конкурентов, которые вызовут переток инвесторов, или какое-то существенное корпоративное событие, которого не наблюдается (по крайней мере, пока). Верим в первое больше, чем во второе и к концу квартала аккуратно ставим уровень $397-400 в качестве целевого.
Не является инвестиционной рекомендацией