Сезон корпоративной отчётности, день девятый. Кому можно цены поднимать?
3M – маленькие манипуляции менеджмента
Компания решила не сосредотачивать внимание инвесторов на плохом, поэтому лишь вскользь упомянула снижение выручки на 3,8% г/г из-за 1%-ого убытка от продажи активов и 5%-ого убытка от курсовых разниц. Остальное же время менеджмент оперировал понятием органического роста, который наблюдался как в целом по компании, так и по отдельным секторам и регионам. Такое, действительно, надо подчёркивать, вот только вопрос: не подумают ли инвесторы, что их хотят обмануть? Судя по реакции на премаркете – так они и подумали. Совокупный органический рост 3M составил 2,0% г/г, по сегментам лидировали «транспорт и электроника» (+3,0% г/г), «здравоохранение» (+1,7%), «безопасность и промышленность» (+1,7% г/г) и «потребительский» (+1,5% г/г). Интересно, что и 3M, кажется, забывает о коронавирусе: сильнее всего «просели» продажи одноразовых респираторов. В географическом разделении самый высокий органический рост был зарегистрирован в АТР (+2,8% г/г), затем шёл североамериканский регион (+2,3%), а снижение показателя по Европе, Ближнему Востоку и Африке (EMEA) (-0,3% г/г) не «перебило» общий тренд. Основная причина для переживаний менеджмента на оставшийся квартал – курсовые разницы и укрепление доллара: если раньше они ожидали негативного влияния на выручку в размере 4,0%, то теперь показатель вырос до 4,5%, и что-то подсказывает, что фактическое значение окажется выше, и придётся менеджменту снова акцентировать внимание на органический рост. В остальном же отчёт неплохой, а дивидендная доходность (5,1% годовых) и программа обратного выкупа акций окажут необходимую поддержку, если котировки захотят «утопить». Каких-то резких колебаний котировок не ждём: вполне вероятно, что те, кто всё же смотрят на отчётность, увидят просадку по выручке, поэтому по итогам торгов акция может «сделать» минус 2-2,5%, но к концу года ждём котировки на уровнях $125-130. Хоть это и немного обесценит основное преимущество 3M – высокую дивидендную доходность.
Halliburton – почему надо отчитываться раньше конкурентов
Это три из трёх! Нефтесервисные компании оправдали все ожидания, и Halliburton поддержал ранее отчитавшихся коллег «по цеху» Baker Hughes и Schlumberger. Как и предполагалось, бурить меньше не стали ни в одном регионе, что для компании вылилось в рост почти по всем сегментам. Так, выручка, полученная из Северной Америки, выросла на 63,2% г/г, из Латинской Америки – на 34,8% г/г, из Азии и Среднего Востока – на 31,4% г/г, и лишь выручка из Европы, СНГ и Африки сократилась на 5,5% из-за прекращения операций в России. Менеджмент очень оптимистичен: ждут сохранения глобального спроса на продукцию компании, поскольку рост буровой активности ожидается во всём мире – от самых маленьких до крупнейших стран и производителей. С начала года акции «улетели» на +51,2%, существенно опередив индекс, и мы ждём продолжения восходящего тренда как минимум до $40, что предполагает потенциал около 15,7%. Что будет с акцией сегодня – вопрос. Отчёт, безусловно, хорош, только вот время его публикации – не очень. После сильных отчётов основных конкурентов инвесторы посчитали, что где «два из трёх», там и «три из трёх», поэтому за неделю котировки выросли на 15,3%. Скорее всего, реакция именно на отчёт будет скромной, в пределах 0,5-1,0%, но не всё «измеряется» отчётом – потенциал роста у нефтесервисников до конца года сохраняется.
Coca-Cola – по-прежнему дорога сердцу, а теперь и кошельку
Вы можете различать Pepsi и Cola по вкусу, но их подход к текущей экономической ситуации практически идентичен: вряд ли люди откажутся от газировки, поэтому с ростом издержек будем бороться ростом цен. И ведь работает, конкуренции-то особо нет! Выручка от продаж концентрата выросла на 4% г/г (и по всем регионам, кроме, как ни странно, Северной Америки, где она упала на 1% г/г), объём продаж, рассчитанный по среднедневному объёму, – также на 4% (здесь уже попытался подпортить картину регион EMEA, снизившись на 1% г/г, но, к счастью для компании, просадка осталась незаметной). Менеджмент Coca-Cola также не упустил возможности немного схитрить, поэтому в прогнозе на 2022 г. был указан органический рост выручки, который не учитывает влияние сильного доллара – показатель, по ожиданиям, вырастет на 14-15% г/г (пред. – 12-13% г/г). Скорректированная EPS по итогам года увеличится на 6-7% г/г по сравнению с предыдущим прогнозом роста на 5-6% г/г. Ещё одна компания из нашей дивидендной подборки успешно отчиталась, и по итогам торгов ждём закрытия на 2,5-3,0% выше предыдущего дня. До годовых максимумов котировкам осталось 14,2%, и это вполне достижимо к концу года. Как и в случае с Pepsi не забываем про предпраздничный спрос и про то, что даже если цены ещё повысят (что маловероятно – текущие хорошо перекрывают инфляцию издержек), а покупателю захочется газировки, он купит её в любом случае.
Kimberly-Clark – ох, уж эти подорожавшие салфетки!
Это вам не пепси и кола: если повысить цены на салфетки, платочки и полотенчики, потребители найдут замену. Вот с этим Kimberly-Clark и столкнулась: и если выручку удержать ещё худо-бедно удалось, то прибыль – нет. И даже рост отпускных цен почти на 9% не помог. Давление на прибыль оказали и рост затрат, и снижение объёмов продаж (конечно, если салфетки подорожали на 9%, можно или другие купить, или вообще не покупать), и рост затрат на рекламу и маркетинг (а как ещё заставить купить подорожавшие салфетки?). Хотя, откровенно говоря, не в салфетках дело: выручка от их продажи выросла на 2% г/г, что вместе с ростом выручки сегмента Kimberly-Clark Professional (+5% г/г) нивелировало снижение выручки от продаж средств личной гигиены (-1% г/г). «Не салфетками едиными!» - решил менеджмент и сохранил прогноз роста продаж на уровне 2-4%, а прогноз EPS – в коридоре $5,6-6,0, хотя комментарий о том, что стоит ориентироваться всё же на нижнюю границу диапазона, прозвучал. А вот тут движение на основных торгах не предугадать: отчёт несильный, но прогнозы сохранены, и о негативном влиянии сильного доллара практически ничего сказано не было. Нисходящий тренд, скорее всего, будет преломлен, но до максимумов года вряд ли дойдём. Уж точно не на этом отчёте. Вчерашняя новость о том, что бразильский бизнес компании по производству салфеток купит местный производитель бумаги Suzano тоже не то, что поднимает котировки на новый уровень. $130 – вот тот потолок, который нам видится достижимым к концу года. А дальше…Или салфетки должны подешеветь, или «застрянем» в боковике до следующего отчёта. Хотя для дивидендной истории это и хорошо, а акция – в нашей дивидендной подборке.
Не является инвестиционной рекомендацией.