Сезон корпоративной отчётности, день девятый.

Технологическая компания приятно удивила рынок, опубликовав финансовые результаты за I кв.’23 г. существенно лучше ожиданий: выручка выросла на 7,1% г/г, причём доход от продуктового сегмента потерял 10,2% г/г, от сегмента услуг, напротив, набрал 16,5% г/г. Облачные услуги Azure по-прежнему остаются самым быстрорастущим сегментом (+237% г/г, хотя темпы замедлились с 31% в IV кв.’22 г.), также немалый вклад оказала выручка от линейки офисных программ Dynamics и LinkedIn (+11% г/г), от поисковика Bing (+10% г/г) и от игрового направления Xbox (+3% г/г). Просадка была зарегистрирована по сегменту продаж лицензий Windows (-28% г/г) и по сегменту персональных устройств (-30% г/г). Но всё это не привлекло столько внимания, сколько привлекли заявления об ИИ, всё же именно Microsoft запустил волну интереса в ИИ, инвестировав $10 млрд в ChatGPT от OpenAI. Менеджмент подчеркнул, что спрос на продукты с новой технологией кратно превышает спрос на традиционные. Так, число подписчиков AI Copilot на GitHub за квартал выросло на 10 тыс. организаций, а число пользователей сервиса Azure OpenAI – вообще в 10 раз. Сразу понятно, что именно ИИ и успехи с его внедрением будут определять динамику котировок большинства технологических компаний. Вот и обычно размеренный Microsoft на премаркете улетел на 7,8% вверх. Котировки нацелились на $300, и вполне вероятно, к концу квартала пробьют этот уровень и закрепятся над ним. Особенно, если сделка с Activision Blizzard таки состоится. В краткосрочном периоде ждём боковика $290-295.

Стоило менеджменту компании сказать, что значение ИИ для бизнеса пока не так велико, инвесторы тут же расстроились и не стали уделять внимание другим фактам из отчётности, хотя стоило бы. Так, Google Cloud впервые вышел на положительную операционную рентабельность, а сама компания, несмотря на непростые экономические условия, объявила о программе обратного выкупа акций на $70 млрд, которая дополнит аналогичную программу, о запуске которой было объявлено год назад. Рост совокупной выручки Google составил 3% г/г, и его поддержали поисковик и «облако». И если поисковый Google Search заработал лишь на 2% больше г/г, то облачный Google Cloud – сразу на 28% г/г. Другие сегменты оказывали давление на финансовые результаты, но всё равно просадка рекламной выручки от YouTube (-3% г/г) и падение дохода от Google Network (-8% г/г) не смогли нивелировать рост по другим статьям. Интересно отметить, что компания по-прежнему безапелляционный лидер рынка поисковых услуг с долей около 90%. Но инвесторам всё равно не хватает искусственного интеллекта, поэтому получите -0,7% в моменте на премаркете после удачного отчёта. Хотя, может, инвесторы так отреагировали на третью просадку рекламных доходов с 2004 г. Тут не угадаешь, как и не угадаешь динамику дальнейших котировок, которые фразой «внедряем чат-бот» могут быть запущены высоко. Нашу прошлую рекомендацию Alphabet выполнил, поэтому среднесрочную цель в $115 оставим без изменений.

Без отпусков долго нельзя, и, кажется, клиенты Hilton решили полностью компенсировать неотгулянный 2020 г.: потребители бронируют в таких количествах и на такую продолжительность, что невольно задаёшься вопросом, действительно ли опасения по поводу надвигающейся рецессии существуют. Основной показатель для гостиничного бизнеса, выручка на доступный номер, вырос на 30% г/г и на 8% относительно I квартала допандемийного 2019 г. Номерной фонд расширен до 428,1 тыс., а EBITDA прибавила 43% г/г. Менеджмент не приводит никаких других объяснений роста текущих и будущих доходов кроме как устойчивый спрос. Наверное, это, действительно, если не единственный, то как минимум главный драйвер роста, поскольку цены не снижаются ни на номера, ни на пакетные предложения, количество рейсов сокращается, а вокруг то и дело говорят о снижении личных доходов. Тем не менее, Hilton отмахивается от всего одной фразой «устойчивый туристический спрос» и повышает прогноз на 2023 г. по EPS до $5,68-5,88, по скорректированной EBITDA – до $2,9-3,0 млрд, по чистой прибыли – до $1,3-1,4 млрд. Темпы роста выручки на доступный номер ожидаются в диапазоне 8-11% г/г. Во многом сильный отчёт был заложен в котировки, поэтому реакция инвесторов такая вялая. Тем не менее, мы сохраняем целевую цену в размере $158-160. Но, увы, и этот отчёт не станет полигоном для запуска котировок на новые исторические максимумы.

Не является инвестиционной рекомендацией