Сезон корпоративной отчётности, день девятнадцатый.

И хотя производитель электромобилей всё ещё не может похвастаться прибыльностью, результаты за II кв.’23 г. действительно хорошие: выручка выросла в 3,1 раза г/г, объём производства – в 3,2 раза г/г, чистый убыток сократился на 30% г/г. В попытках угнаться за Tesla многие небольшие производители или банкротились, или замедляли темпы производства, не в силах бороться с лидером рынка, который переманивал покупателей путём снижения цен. К счастью для Rivian, его пикапы и внедорожники пользуются достаточным спросом, а где Cybertruck от Tesla не знает даже Маск, поэтому пока секторальные аналоги банкротятся, Rivian уверенно едет вперёд. После проблемы с нехваткой силовых полупроводников, Rivian решил перейти к созданию собственных агрегатов Enduro, чтобы сократить расходы и уменьшить зависимость от поставщиков. Проблемы с цепочками поставок также пока никуда не ушли, и менеджмент отмечает, что до допандемийного уровня они ещё не дотянулись. Самым позитивным моментом отчёта стало повышение прогнозов производства на 2023 г.: теперь Rivian намеревается произвести 52 тыс. электрокаров вместо ранее объявленных 50 тыс. Весь II кв.’23 г. котировки акций провели в указанном нами диапазоне, а после 30 июня совершили резкий взлёт от $16,7 к $27,6. Принимая во внимание не только улучшение планов, но и сильную волатильность в бумагах, к концу III кв.’23 г. надеемся увидеть котировки в коридоре $27,6-28,0.

Производитель растительного мяса пошёл той же дорогой, что и производитель самого обычного мяса, только расходов в этом случае куда больше. Beyond Meat никогда не славился умеренными ценами на свою продукцию, да и зачастую «выезжал» скорее на веяниях моды, чем на фундаментальном и устойчивом спросе на свою продукцию. Но даже те, кто следят за модой, почувствовали дуновение инфляции, поэтому поспешили забыть свои же советы и перейти на обычное мясо животного происхождения. Возможно, если ситуация улучшится, «продуктовые модники» вспомнят о том, что они любят, но пока этого не предвидится, о чём менеджмент открыто говорит. Общая выручка упала на 31% г/г, выручка с американского рынка – на 40% г/г, с международного – на 9% г/г. Ритейл-сегмент просел на 39% г/г на внутреннем и на 16% г/г – на внешнем рынке, для выручки с предприятий общественного питания картина тоже не самая радужная – спад дохода на 45% г/г и 1% г/г, соответственно. Менеджмент ожидает выручку в диапазоне $360-380 млн, то есть годовое снижение составит 9-14%. А вот положительного операционного денежного потока во II полугодии 2023 г. вообще никто не ожидает. После «феерического» отчёта котировки упали на 14,3%, и мы считаем, что ухудшение конъюнктуры основного рынка деятельности ещё не полностью отыграно. Играем на понижение, и ждём котировки в диапазоне $12,4-12,7.

В этот раз в рукаве не оказалось туза, а в прокате – «Топ Ган: Мэверик», который в аналогичном периоде прошлого года буквально вытащил компанию из убытков. Выручка просела не так сильно, лишь на 2% г/г, как и доход от телевещания, а сегмент прямых продаж (DTC) вообще взлетел на 40% г/г благодаря росту выручки от подписки Paramount+ на 47% г/г (число подписчиков при этом превысило 61 млн человек, а количество часов, которое пользователи провели за просмотром контента Paramount+ и Pluto TV выросло на 35% г/г). Только вот сегмент развлекательных фильмов просел на 39% г/г, и на фоне забастовок представителей киноиндустрии США быстрого исправления ситуации не ожидается. Хотя Paramount каким-то чудом успела закончить съёмки спин-оффа «Тихого места» до начала забастовок и сейчас работает над «Соником 3». Чтобы обезопасить себя от финансовых трудностей, медиакомпания приняла решение продать издательство Simon & Schuster инвестхолдингу KKR за $1,6 млрд, а вырученные средства направить на погашение долгов. Сделка, мягко говоря, не самая выгодная, но что делать: чуть менее года назад во всю готовилась сделка по продаже издательства конкурирующей Penguin Random House, но регуляторы посчитали, что это снизит конкуренцию на рынке, поэтому сделку запретили. Сейчас первичного запрета нет, но и сумма не такая существенная. Говоря о будущем, менеджмент планирует увеличивать доходы за счёт цифровой рекламы и потокового вещания. В целом, отчёт неплохой, но неопределённость относительно возобновления работы над крупными фильмами не даёт развить импульс роста. Да и полагаться на потоковое вещание, когда у тебя в конкурентах и Netflix, и WBD, и Disney – опрометчивое решение. Аккуратно указываем на $16,8-16,9, и считаем, что для возвращения на уровни хотя бы начала мая ($22 и выше) нужны крупные корпоративные новости. Или новые киношедевры, но первого добиться проще.

Развлекательная компания и оператор интегрированных развлечений уверенно провела II кв.’23 г. и озвучила амбициозные планы на оставшуюся часть года. Так, совокупная выручка выросла на 3% г/г, выручка от основного подразделения, игрового, при этом сократилась на 2% г/г, но спас сегмент еды, напитков и развлечений, доход которого увеличился на 26% г/г, хотя его доля в общей выручке остаётся небольшой (22,8%). Менеджмент объясняет улучшение исключительно внутренними факторами: улучшенным пользовательским интерфейсом, привлекающим клиентов, более быстрой загрузкой приложений, появлением новых рынков ставок, расширенными рекламными акциями и более глубокой медиа-интеграцией. И закончись отчёт на этом, рост котировок бы составил 2-3%, не больше. Но главная ставка была впереди: PENN заключил соглашение с ESPN, и теперь обе компании выйдет на рынок ставок на спорт под брендом ESPN Bet. Создание отдельной компании не потребуется, поскольку PENN передаст партнёру букмекерский бренд Barstool, который осенью возобновит деятельность под названием ESPN Bet и сразу получит присутствие в 16 штатах страны. Стоимость сделки – $1,5 млрд, но PENN сможет платить в рассрочку 10 лет. Новость добавила позитива, а возобновление работы станет дополнительным источником дохода. К концу квартала ожидаем, что котировка перепишет максимумы года и что бумаги закрепятся над $35,8.

Не является инвестиционной рекомендацией.