Сезон корпоративной отчётности. День 1.

Перед самым началом сезона отчётности сильнее всех пошли на попятную именно авиакомпании: и керосин дорожает, и зарплаты больше требуют, и Федеральное Управление гражданской авиации США то и дело добавляет новые вводные (из недавнего – ограничение количества диспетчеров и, как следствие, количества рейсов), поэтому накануне публикации отчётности бумаги DAL потеряли 2,4%. Финансовые результаты Delta Air Lines оказались хуже ожиданий из-за всё тех же цен на топливо и плохих погодных условий в аэропортах базирования, но снова планы компании «вытаскивают» котировки. Основное позитивное влияние на котировки окажет текущий квартал, поскольку менеджмент уже видит рекордное бронирование и растущий спрос на международные (то есть более дорогие) перелёты. Темпы роста выручки во II кв.’23 г. ожидаются на уровне 15-17% г/г, EPS – $2,00-2,25; аналогичные показатели за год прогнозируются на уровнях +15-20% г/г и $5,0-6,0, соответственно. Из позитивных аспектов для авиакомпании выделим уже заложенные в цену издержки в размере $7 млрд на выплату повышенных зарплат и бонусов, рекордный объём бронирований (в марте было 10 так называемых «hot days», когда количество купленных билетов превышало исторический максимум) и сохраняющийся спрос на бизнес-класс на далёких направлениях. Пока потребители готовы тратить, Delta этим активно пользуется. Сохраняем целевую цену на уровне $40 (уровень трижды штурмовался компанией за январь-март 2023 г.) как минимум до конца текущего квартала.

Рост выручки, генерируемый подорожанием продукции, уступил место росту выручки, генерируемому продажей большего её количества, чему способствовал повышенный спрос со стороны производственного сектора (+14,4% г/г). А вот покупатели строительных материалов по-прежнему не спешат восстанавливать объёмы закупаемой продукции, и за первые 3 месяца 2023 г. приобрели у Fastenal продукции на 2,4% г/г меньше, хотя и в I кв.’22 г. объёмы покупок не поражали воображение. Менеджмент бравирует, что цепочки поставок почти восстановлены до допандемийных уровней, а вот что цены вновь были повышены в отчётном периоде, никто почему-то не упомянул. Хотя инвесторам, наверняка, было бы интересно услышать о пятом квартале непрерывного роста цен на некоторые товары подряд. Из сильных сторон – усиление онлайн-присутствия и рост количества продаж через онлайн-площадки на 48,7% г/г. Да и всё, пожалуй. Предпосылок восстановления спроса со стороны представителей строительной сферы пока нет, поэтому менеджмент и прогнозов не дал, и дивиденд оставил на уровне $0,35 (доходность – 2,7% годовых). В феврале котировки Fastenal почти дотянулись до нашего целевого уровня, но удержать импульс не смогли. Резкого восстановления пока не прогнозируем, поэтому снижаем целевой диапазон до $52,9-53,1.

Не является инвестиционной рекомендацией.