Самые большие падения американского рынка

Падение американского фондового рынка в сентябре 1929 года с пиков, достигнутых перед началом Великой депрессии, составило 79% и продолжалось до июля 1932 года, говорится в опубликованном 28 февраля 2024 года на сайте UBS ежегодном исследовании доходности глобальных инвестиций (Global Investment Returns Yearbook). Глубина снижения и скорость восстановления рассчитаны по индексу S&P 500 TR (total return, полной доходности, то есть с учетом дивидендов и их реинвестирования) в реальном выражении (с учетом инфляции). По этому показателю восстановление рынка после сильнейшего, по крайней мере с 1900 года, падения продолжалось до февраля 1945 года.

Второе по величине падение американского рынка началось в январе 1973 года и продолжалось до октября 1974-го — в номинальном выражении рынок тогда упал на 48%, а восстановился через 26 месяцев. При этом с учетом инфляции, бушевавшей в 1970-е годы из-за эмбарго на поставки нефти из арабских стран, возвращение рынка к прежним уровням заняло больше 10 лет. Именно реальная доходность важна для инвесторов, говорится в отчете.

Изучение крупнейших падений позволяет сопоставить современные процессы с уже известными, отмечают авторы исследования. Последние падения — относительно небольшие по историческим меркам. Как посчитал Сергей Гуров, финансовый аналитик Movchan’s Group, с учетом поправок на месячную инфляцию индекс S&P 500 TR восстановился только к концу марта 2024-го после пиков конца декабря 2021 года. По данным на начало апреля, индекс находится на 2,51% выше предыдущего пика.

Мы тоже как-то анализировали крупнейшие падения и восстановления, правда, без учета влияния дивидендов. Как видно из нашей таблицы, падения на 19 и более процентов случаются регулярно. После Второй мировой войны их было 12. Иными словами, крупное падение случается раз в 6–7 лет. Рынок падает быстрее, чем восстанавливается.

Среднее время снижения S&P 500 (в номинальном выражении, то есть без учета инфляции — и без учета дивидендов) составило 11,7 лет, продолжительность восстановления — 22,9 лет, а длина цикла — 34,6 лет. Еще обращает на себя внимание тот факт, что три больших падения случились за последние 6 лет. Иными словами, они участились. С другой стороны, все три последних цикла были очень короткими по сравнению с историческими средними. Так что фондовый рынок стал чаще падать, но быстрее восстанавливаться.