«Самая большая сила во вселенной»

В эти выходные состоялось очередное годовое собрание акционеров финансового конгломерата Berkshire Hathaway.

Сотни книг посвящены тому, как Уоррен Баффет сколотил свое состояние. Но мало кто обращает внимание на простейший факт: состояние Баффета связано не только с тем, что он был хорошим инвестором, но и с тем, что он был хорошим инвестором с самого детства. Настоящий ключ к его успеху заключается в том, что он был хорошим инвестором в течение трех четвертей века.

Баффет начал инвестировать, когда ему было 10 лет. К 30 годам его состояние составляло 1 миллион долларов.

Но что если бы он был обычным человеком, проводящим свои подростковые годы и годы молодости, «исследуя мир» и «в поиске себя», а к 30 годам его собственный капитал составлял, скажем, 25 000 долларов? И предположим, что далее с 30-и лет он получал бы свою ежегодную доходность в среднем чуть более 20% в год (как следует из отчета Berkshire), но бросил бы инвестировать и вышел на пенсию в возрасте 60 лет, чтобы играть в гольф и проводить время со своими внуками.

Так вот если бы он начал инвестировать в свои 30 лет и вышел на пенсию в 60 лет, мало кто когда-либо слышал бы о нем – капитал Баффета был бы около 10 млн. долл.

Фактически весь финансовый успех Уоррена Баффета может быть связан с финансовой базой, которую он построил в годы полового созревания и молодости до 30 лет, и долголетием, которое он поддерживал в пожилом возрасте. Сегодня собственный капитал Уоррена Баффета около 100 миллиардов долларов. Из них 99% он накопил после своего 60-летия.

Его мастерство в подходах к инвестированию, но его секрет - время.

Баффет – самый богатый инвестор всех времен. И при этом его средняя доходность около 20% годовых!

Джим Саймонс, глава хедж-фонда Renaissance Technologies, с 1988 года ежегодно наращивал капитал в среднем на 66%. Никто и близко не подошел к этому рекорду. Но состояние Саймонса около 23 млрд. долл. Он почти на 75% менее богат, чем Баффет.

(О Саймонсе см. пост здесь: https://t.me/TradPhronesis/129)

Проблема в том, что Саймонс начал зарабатывать после 50-и лет. У него было в два раза меньше времени, чем у Баффета.

Если бы Джеймс Саймонс зарабатывал бы свои 66% годовых за 70-летний период Баффета, его состояние было бы равно …. — шестьдесят три квинтиллиона девятьсот квадриллионов семьсот восемьдесят один триллион ….. и так далее… долларов.

Кажущиеся незначительными изменения в предположениях о росте и периоде могут привести к совершенно фантастическим цифрам. Наше линейное мышление гораздо более интуитивное, чем экспоненциальное. И нам крайне сложно свыкнуться с тем, как быстро все может вырасти по экспоненциальным законам.

Ни одна из книг, описывающих успех Баффета, не называется "Этот парень последовательно реинвестировал в течение трех четвертей века". Но мы знаем, что это ключ к успеху на рынке.

Есть книги по экономическим циклам, торговым стратегиям, способам анализа рынков и т.д. Но самая важная книга должна называться "Реинвестируй и жди". И она будет самой короткой - 2-3 страницы.

Именно реинвестирование позволяет добиться эффекта Сложного процента. Это очень простой для понимания и вместе с тем очень важный рычаг повышения доходности, так как позволяет капиталу расти не линейно, а очень быстро - по экспоненте. 

Сложный процент наращивает деньги по ускоренной ставке. Это проценты сверх процентов: ваши депозиты накапливают проценты, и проценты тоже накапливают проценты.

Инструмент этот старый и хорошо изученный. В средние века в Европе в связи с широким развитием торговли особенно много внимания обращали на умение вычислять проценты. В то время приходилось рассчитывать не только проценты, но и проценты с процентов, т.е. сложные проценты, как называют их в наше время. Самой первой из наиболее значимых работ, упоминавших сложные проценты, является «Книга абака» («Liber Abaci», 1202) итальянского математика Леонардо Пизанского, также известного как Фибоначчи. В Эпоху Возрождения тему сложных процентов начал продвигать основоположник современной бухгалтерии и математик из Италии Луки Пачоли (1445–1517). Развитие экономики и торговли вело к росту использования ценных бумаг с процентным доходом. Все это создавало спрос на таблицы с расчетами сложных процентов. В них, к примеру, приводилась текущая и будущая стоимость аннуитета при определенной ставке. Ближе к концу 16 века такие таблицы перестали быть коммерческой тайной небольшого круга купцов и стали издаваться во всех финансовых центрах Европы при содействии математиков, которые вникли в суть понятий геометрической прогрессии и аннуитета.

Казалось бы, все просто, ничего нового и сверхестественного. Несмотря на это, много известных людей восхищались и восхищаются этим несложным математическим инструментом.

Энштейн называл сложный процент величайшим изобретением человечества, восьмым чудом света, самой большой силой во вселенной… Баффет говорил, что его жизнь есть результат сложного процента, и что его богатство произошло от сочетания жизни в Америке, некоторых удачных генов и сложного процента. Также он говорил, что сложные проценты являются неотъемлемой частью любой стратегии инвестирования. Его друг и партнер Charlie Munger сказал как то, что математика сложного процента самая важная на Земле. Партнер Джорджа Сороса Jim Rogers говорил, что сложный процент - это магия инвестирования. А основатель квантовой торговли финансовыми инструментами Ed Thorp говорил: не так важно, что такое сложный процент – чудо или трюк, но благодаря ему было создано столько состояний, что лучше им воспользоваться и стать богаче.

Что же в сложном проценте и реинвестировании такого?

Дело в экспоненциальном изменении исследуемой величины, который сложно представить нашему «линейному» сознанию.

К примеру, есть такая легенда. Создатель игры в шахматы показал своё изобретение правителю страны, тому так понравилась игра, что он дал изобретателю право самому выбрать награду. Мудрец попросил у короля за первую клетку шахматной доски заплатить ему одно зерно пшеницы, за вторую — два, за третью — четыре и так далее, удваивая количество зёрен на каждой следующей клетке. Правитель, не разбиравшийся в математике, быстро согласился, даже несколько обидевшись на столь невысокую оценку изобретения, и приказал казначею подсчитать и выдать изобретателю нужное количество зерна. Однако, когда неделю спустя казначей всё ещё не смог подсчитать сколько нужно зёрен, правитель спросил, в чём причина такой задержки. Казначей показал ему расчёты и сказал, что расплатиться невозможно, разве только осушить моря и океаны и засеять всё пространство пшеницей.

И действительно, запрошенный объем зерна превышает весь урожай пшеницы, собранный за всю историю человечества.

Теперь скажите, если лист А4 сложить пополам 43 раза, какой высоты получится конструкция?

Высота будет до Луны. Это звучит странно, но так оно и есть. Луна удалена от Земли приблизительно на 384 000 км. Если бы мы могли сложить страницу 28 раз, она превысила бы Эверест. Сложенная 43 раза — достигла бы Луны. А 94 раза — дала бы нам нечто размером с видимую Вселенную. Единственная проблема заключается в том, что бумажный лист любого размера невозможно сложить более, чем 7 раз.

И в первом и во втором примере мы прибавляли к предыдущему значению по 100% - 1-2-4-8-16 зерен или 1-2-4-8-16 листов. Но прирост может быть любого размера, как это было в примере с портфелем Баффета (прибавляли по 20%).

Чем большее количество раз происходит реинвестирование, тем важнее становится каждый процентный пункт доходности за один период.

Возьмем пример семьи Ротшильдов. Говорят, у английской ветки этой влиятельной семьи в 1812 году было состояние порядка 600 тыс. фунтов стерлингов. Предположим, что семья распоряжалась деньгами не очень эффективно и еле еле переигрывала инфляцию, зарабатывая 5% в год. Тогда 210 лет спустя в 2022 году состояние семьи можно оценить в скромные 17 млрд. фунтов стерлингов. Состояние при 5% в год = 600 тыс. * (1+5%/100)^210

Если предположить, что семье удавалось зарабатывать 7,5% в год. То состояние можно оценить в 2 трлн. долл.

Однако мы знаем, что влияние семьи позволяло им принимать участие в самых интересных проектах, в том числе с использованием информации известной узкому кругу лиц. Все это могло дать возможность семье зарабатывать в среднем 10% в год. И в этом случае состояние семьи можно оценить 250 триллионов. То есть семье, на радость специалистам, придерживающихся конспирологических теорий, должна принадлежать половина всех активов в мире.

Справочно можно привести таблицу, в которой дан результат инвестирования 1 млн. руб. с реинвестированием по разным ставкам в течение разного срока. К примеру, если вы будете зарабатывать 13% ежегодно (это средняя доходность рынка акций РФ – индекс Мосбиржи), то через 25 лет у вас будет 21 млн. руб. И т.д.

И в заключении цитата Баффета:

«Я должен заметить, люди, которые ожидают получать 10% годовых от акций в течение этого столетия, предполагая, что 2% из них будут поступать от дивидендов и 8% от повышения цен, неявно прогнозируют уровень индекса Dow Jones около 24 000 000 к 2100 году.» - Warren Buffett (Berkshire Hathaway)