SPO МКБ
НАТС#SPO #МКБ #CBOM
Вся информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям. Описанное здесь лишь предположение и несет просветительский характер. "Думайте сами, решайте сами".
Итак, есть интересная идея участия в дополнительном выпуске акций (SPO) банка МКБ. Надо решить что выгоднее: участвовать в доп.эмиссии или купить на просадке. Начну с того, что я верю в своего финансового советника, а напишу про то, что можно получить посредством открытого анализа. На сайте Атона есть подробная информация по поводу SPO:
Цель размещения – усиление нормативов по капиталу для дальнейшего роста в соответствии со стратегией банка.
Фундаментальный анализ есть на их странице, прямая ссылка.
Вернемся в 2017й год. "Зачем вообще рассматривать историю?" - спросите Вы. Ретроспективно смотреть бумагу необходимо для того, чтобы понять как ведет себя цена и люди в этом инструменте. SPO обычно приводит к снижению котировок, здесь я подниму главный вопрос: выгоднее участвовать в SPO или купить на просадке? Также есть второй: как быстро закрывается гэп?
Разберем плохой сценарий 2017го года. В сентябре банк становится системно значимым, ему требуется повысить норматив достаточности базового капитала банка (коэффициент Н1.1) не ниже 7,025%.
Банк объявляет SPO 17 октября и оглашает цену 25 октября. Идет просадка -2% и восстановление к 7 ноября, когда банк объявляет об итоговом совокупном размере поступлений от SPO с учетом итогов подписки. Ну а дальше начинается самое интересное:
Котировка снижается к цене доп. размещения 4,50 руб. и пробивает. 36 дней участники SPO несут убытки с максимальной просадкой -5,98%. Кстати, это дно после обновления максимума сформировало растущий тренд от февраля 2016г. Он живой и рабочий по сей день. Что происходило в те дни - "скандалы, интриги, расследования" - нас должны не сильно волновать, мы рассматриваем поведение бумаги по факту.
25 января заканчивается lock-up, и крупные держатели начинают спекулятивную фиксацию прибыли. Просадка длится 32 дня, достигая -4,58%. Таким образом, участвуя в SPO, можно было заработать +5% за 39 дней или 7,5% за 130 дней. Получается сделка с доходом на риск: 0,84-1,25 - плохо.
Теперь перейдем в 2019й год, следующее SPO:
С марта 2019г котировка находится в боковике, 25 сентября наблюдаем просадку -2,29% - это зафиксировали свои позиции инсайдеры, чтобы перезайти через SPO. К 25 октября просадка была выкуплена и зря: МКБ объявляет SPO. Инсайдеры давно в кэше, инвесторы начинают фиксироваться.
В день размещения 5 ноября котировка пробивает цену размещения 5,35 руб., но на одну минуту. Открыть сделку очень и очень сложно:
Дисконт к средней цене октября 2019г составил 8,48%. Участники SPO находятся в прибыли всё время с момента размещения: закрытие гэпа через 21 день с прибылью +8,23% от цены SPO, через 30 дней с момента SPO средняя прибыль уже +10%. Хорошая сделка.
Итак, у нас есть два сценария: плохой - с доходом/риск около единицы, и хороший - с дисконтом 8,48% к средней цене предыдущего месяца. Перейдем в наши дни:
Берем среднюю цену с 25 февраля по 5 мая 2021г: 6,973 руб. Следуя хорошему сценарию, откладываем от средней цены дисконт 8,48 руб, полученный выше. Получаем цену 6,383 руб. Далее формируем проекцию от этой цены до минимального значения 6 мая - в этот день МКБ объявил SPO, и инвесторы решили зафиксироваться. (Инсайдеры фиксировались все последние дни - видно на графике). Таким образом получаем верхнюю границу канала (дно 6 мая) и среднюю линию канала (дисконт 8,48%). Формируем канал размещения цены SPO: 6,268-6,499.
Обратимся за помощью к Леонардо Пизанскому - построим уровни Фибоначчи. Я поменял цветовую маркировку для удобства восприятия: зеленый показывает наиболее вероятную цену размещения, красный - наименее вероятную, так как банку выгоднее разместить акции по наибольшей цене, чтобы привлечь максимум капитала. Количественное выражение вероятности в данном случае неважно, цена размещения будет стремиться к нулевой линии Фибоначчи. А значит, наиболее вероятный диапазон: 6,444-6,499 руб. Это только предположение, мне кажется, просадка 6 мая не просто так остановилась в том месте: продавать ниже цены SPO никто же не станет, верно?
Следуя позитивному сценарию, закрываем гэп за 20 дней и за 30 дней делаем прибыль +10%. Что интересно, цель +10% ложится на линию коррекции 2.618 (7,15 руб) по Фибоначчи от нисходящего тренда ноября 2015г - февраля 2016г. В этом случае и растущий тренд от ноября 2020г снова работает:
Ближайшей среднесрочной целью становится линия коррекции 1.618 по Фибоначчи от нисходящего тренда февраля 2019г, которая дает +15,57% от предполагаемой цены SPO. Долгосрочная цель: линия коррекции 3.618 по Фибоначчи от нисходящего тренда ноября 2015г., и составляет +29,18% от предполагаемой цены SPO.
В случае отскока от сопротивления - линии коррекции 2.618 (7,152 руб) - целесообразнее будет закрыть позицию с прибылью +10%, т.к. в этом случае котировка уйдет в боковик. Но учитывая комментарий "Атона" вверху, надо следить за пробоем этого уровня.
Зачем вообще участвовать в SPO? получить дополнительную прибыль +2%, в случае просадки по позитивному сценарию, +4% при отсутствии просадки. Либо воспользоваться сильной коррекцией бумаги при негативном сценарии - следить за SPO.